信托私募转公募暗潮涌

　　作者：邬静娜

　　在讨论了多年之后，信托业由私募转为公募，似乎即将露出一线曙光。

　　最近管理层在各种公开场合对信托“私转公”明确表示了支持：本月2日，央行一位高官在公开场合表示：信托业现在存在的操作层面的问题，很大原因就是信托业的公募渠道 被堵塞了。此前的2005年1月31日，银监会有人士指出：公募将会是信托业未来发展的方向。

　　管理层公开表态，给了信托业无限的想象空间。

　　公募是未来趋势

　　现在对信托业的监管，是建立在2001年颁布《信托法》、《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托管理暂行办法》“一法两规”的体系上的。

　　无论是一法还是两规，都没有明确规定信托应该是私募的还是公募的，但是《信托投资公司资金信托管理暂行办法》第四条第五项规定：信托公司不能为产品做营销广告，信托产品只能对特定人群销售。“这无形中就堵塞了信托的公募渠道。”中国人民银行副行长吴晓灵说。

　　公募也许更加符合中国的国情。私募在发达国家成熟的金融市场中较为普遍，因为其有数量庞大的、高收入的中产阶级。这些人除了拥有一定数量、可支配的财富外，还拥有直接理财、投资运作的能力。而中国的情况则是大量的中小投资者的存在。

　　在深圳一家信托公司信托部经理的眼里，纯粹的公募，就是要满足以下三个条件：能够做广告，能够像股票一样在二级市场流通，而面对的则是小额的投资人。

　　渐进地推进过程

　　信托公募，政策层也在推进。对于信托投入最多的房地产领域，《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法》已经在今年2月份推出。这个管理办法中，银监会首次突破了200份的限制，并允许了房地产信托产品在银行柜台上流通。

　　虽然能够满足条件的信托公司并不多。《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法》虽然突破了200份的限制，但要求资金总额必须在5亿元以上，而单笔的投资必须高于100万元。“至少政策还是松了一点。”个人理财网CEO洪曦说。

　　今年1月18日，《信托投资公司信息披露管理暂行办法》正式实行，其中涉及信托公司的财务会计报告、公司治理、业务经营、风险管理、关联交易等其他事项的信息披露。“这个文件出台的意义就是为信托业以后的公募建立公信力。”金融领域最重要的就是公信力，而自1992年开始的对信托业的5次调整已经使信托业的公信力大打折扣。

　　公募之路漫漫

　　公募的真正放开需要解决很多层面的问题。信托公司自身的项目经营能力需要增强；一旦出现违规行为，该怎么处理？信托一旦成为一种社会凭证存在，需要一套完整的竞价体制，而中国的信托二级市场还没有形成；网点增多以后，计算机网络系统是否足够强大？

　　“这些问题都没有解决，就不能公募。”爱建信托的邓举功认为。个人理财网CEO洪曦则认为，在中国的银行系统能够做大做强以前，是不可能放开公募的。“中国金融系统的核心是银行业。大概有90%以上的金融资产都集中在银行。如果银行出事，那将导致金融系统的崩溃。”所以即便监管层现在想做强信托业，也不敢冒这个险。

　　信托公募之后，不但对银行的存款会有所分流，对以存贷差为主要收入的银行造成一定影响。而且信托公募之后，信托竞争力的增强对银行的业务开展也会有影响。

　　(本报实习记者朱紫云对本文也有贡献)