市场监管趋严 “高送转”之后分红为王

　　“高送转”之后，分红为王

　　文/碧琪

　　虽然上市公司高送转只是一个数字游戏，其实质是股东权益的内部结构调整，对公司的净资产收益率、盈利能力并没有实质影响，但是每年的年报季，都成为围猎高送转股票的一场盛宴。对于A股市场来说，高送转就像一个“点石成金”的魔法，平均来说能将公司的市值提高一倍以上。无怪乎散户们趋之若鹜地疯狂追逐高送转公司的股票。而高送转对于上市公司的运营和现金流不产生影响，又能人为创造资本投资利好，所以深受上市公司的青睐。也正因为如此，高送转也成为某些上市公司重要股东套现的“绝好”途径。

　　高送转送转比例越来越高，以至于到了不得不管的程度。据Wind数据，截至4月27日，约有358家上市公司推出包含送转股本的利润分配方案，这一数字与2015年进行送转股本的400家上市公司相当。然而也有一些新变化，那就是类似“10转30”方案纷纷消亡；重要股东主动放弃或缩减减持计划。与此同时，高分红公司重新赢得了投资者的青睐。

　　上交所和深交所对于高送转的监管更加严格。深交所要求高送转方案要与公司成长性相匹配，需披露收入及净利润增长率等经营增长情况；上市公司预披露高送转方案时需披露业绩报告，并且原则上不支持业绩下滑或亏损公司高送转。

　　上交所方面，减持审核不过夜，发函不过夜，10转10以上的高送转方案基本做到每单必问。

　　其实，总体来看，监管层对高送转的关注主要集中在两个方面，一方面，利润分配方案与公司成长性是否匹配？另一方面，是否有意配合重要股东减持？另外对于曾经重要股东减持“犹抱琵琶半遮面”的行为也明确提出，提议人、重要股东、董监高不仅要说明未来6个月的减持计划，若有，更要进一步补充说明拟减持数量及方式等，不允许模糊披露。

　　2016年度提出10转30的上市公司数量从2015年的2家增加到10家，然而在一系列监管细则之下，只有易事特、大晟文化和南威软件坚守10转30，其他公司纷纷调减送转比例。可以说，这与证监会主席刘士余痛批“10转30”乱象有直接和必然的关系。修改高送转方案意味着上市公司开始动摇，为自己寻找退路。当然这也是监管层想要实现的目标。

　　在此背景下，上市公司高分红重新获得投资者的拥护。先是中国神华拟累计派发590.72亿元，次日开盘，中国神华强势封涨停。之后格力电器派出史上最大的分红“红包“，共计派现超过108亿元，占公司2016年全年净利润的70.22%。这也迎合了刘士余曾经的公开表态：上市公司要重视现金分红，现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票内在价值的源泉。

　　对高送转概念起到震慑作用，引导投资者走上价值投资轨道，从这一点来讲，监管层的确发挥着重要的作用。证监会重拳治理高送转乱象，有助于市场的健康发展。若能够从制度上进行进一步的细化规范，中小投资者合法权益将得到更加充分的保护。

　　当“高送转一响，黄金万两”成为历史的绝响，当投机行为得到有效遏制，中国股市才能实实在在为中国经济发展做出应有的贡献，而不是成为大股东恶意圈钱的平台。