杠杆及反向ETF登陆联交所_新浪财经

基金经理老鼠仓，说好保本变巨亏，买基金被坑请到【基金曝光台】！信用卡无故遭盗刷，银行存款变保险，理财被骗请猛戳【金融曝光台】！

　　杠杆及反向ETF登陆联交所

　　赵阳

　　相比传统ETF，杠杆及反向ETF具有放大投资回报、做空功能和交易成本低等特点。

　　继去年6月香港市场出现杠杆及正反ETF之后，近期又迎来“本土指数”新品种。3月14日，16只首批追踪恒生指数及国企指数的杠杆及反向产品正式登陆香港联交所，为港股投资者提供了新的投资工具。

　　何为杠杆及反向ETF

　　杠杆ETF（Leveraged ETF）又称做多或看多ETF（Bull ETF），是通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益的正向一定倍数（如1.5倍、2倍甚至3倍）的交易型开放式指数基金。

　　当目标指数收益变化1%时，基金净值变化可以达到合同约定的1.5%、2%或3%。反之，反向ETF（Inverse ETF）又称做空ETF或看空ETF（Short ETF或Bear ETF），通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益的反向一定倍数（如-1倍、-2倍甚至-3倍）的交易型开放式指数基金。

　　杠杆及反向的ETF诞生可以追溯至2006年。当年杠杆及反向ETF率先在美国上市，主要追踪美国大型股票指数的每日2倍正向或1倍反向的回报，投资对象大部分为机构投资者。时至今日，杠杆及反向ETF的投资对象已不单只有机构投资者，个人投资者亦有很大程度的参与。同时，杠杆及反向ETF已经伸延至欧洲及亚洲市场。

　　相比传统ETF，杠杆及反向ETF具有放大投资回报、做空功能和交易成本低等特点。

　　以香港市场为例，其市场上最为活跃的ETF包括跟踪恒指的盈富基金(2800.HK)和恒指ETF(2833.HK)，以及跟踪国企指数的恒生H股(2828.HK)等。但这些传统ETF都不带有杠杆，且无法做空跟踪指数，而杠杆ETF可通过杠杆放大投资回报，反向ETF还能够通过做空跟踪指数，把握市场下跌机会。不同于传统ETF通过投资成份股追踪标的指数，杠杆及反向ETF皆为合成ETF，即通过投资衍生品工具模拟指数，具有更低的交易成本和管理费用，且杠杆及反向ETF皆免收印花税。

　　与香港窝轮相比，杠杆及反向ETF具有价值不随时间流逝等特点。窝轮是香港股票市场上一种风险较高的投资产品，当持有某窝轮时，有权在规定的日期以规定的价格买入/卖出某只股票，假设追踪指数的价格不变，窝轮价格会随时间的流逝而贬值，且越临近到期日，贬值越快，而杠杆及反向ETF则不会，它可以永久交易，时间的流逝不会侵蚀它的价格，它只随跟踪指数的波动而波动。

　　与香港期货产品相比，杠杆及反向ETF具有投资门槛低、风险小等特点，更能够满足普通投资者的需求。杠杆及反向ETF的投资门槛为1000元至数千元不等，低于期指的数万元，最大亏损额为本金，没有补仓及强制平仓的风险；且市场上恒指和国企指期货的杠杆倍数达15倍，远高于杠杆及反向产品，相比之下杠杆及反向ETF投资风险更小。

　　策略及风险

　　中信证券表示，投资者可通过趋势交易、移动平均线交易以及反向产品对冲投资组合等策略投资杠杆及反向ETF。趋势交易即配合趋势，当指数上涨时，买入相应的杠杆ETF；移动平均线交易策略即当短期价格移动平均线升穿长期移动平均线时，进行相应的买入操作，当短期价格移动平均线跌穿长期移动平均线时，则卖出。

　　反向产品还可以用来对冲投资组合的风险，投资者可以在各大事件前，买入反向ETF作对冲；当市场出现不利的局面时，投资者不需卖出股票，而可通过买入反向ETF对冲市场可能存在的风险，避免投资组合资产出现大幅波动。

　　杠杆及反向ETF风险主要来源于市场风险和跟踪误差风险。市场风险方面，如果对产品的跟踪指数走势判断错误，加上产品的杠杆效应，投资者将会面临较大的亏损；如果ETF对指数的跟踪误差较大，投资者同样可能会面临亏损。

　　16只杠杆及反向ETF一览表

　　股份代号管理公司产品名称

　　7341 华夏Direxion 恒生国企指数每日反向（-1x）产品

　　7267 华夏Direxion 恒生国企指数每日杠杆(2x) 产品

　　7321 华夏Direxion 恒生指数每日反向(-1x) 产品

　　7221 华夏Direxion 恒生指数每日杠杆(2x) 产品

　　7388 南方东英恒生中国企业指数每日反向(-1x) 产品

　　7288 南方东英恒生中国企业指数每日杠杆(2x) 产品