春季行情能够走多远

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　　春季行情能够走多远

　　申万宏源证券 桂浩明

　　从现在起，在没有意外因素干扰的情况下，估计大盘还会有100点左右的上涨。

　　沪深股市有一个特点，那就是绝大多数年份的春季都会走出一轮上涨行情，于是也就有了所谓的“冬播春收”之说。而今年的春季行情会怎样走，又能走多远，则是投资者需要好好考量的。

　　行情来了

　　之所以会形成春季行情，主要与两方面因素有关：一个是这段时间上市公司要公布年报，并且披露分配预案，这样总会跑出一批业绩优异的“黑马”。同时，绩差公司中，也会传出重组成功的消息。因此说，这一时期题材是比较多的，相对而言操作机会自然也不会少。另一个是由于年初，各路投资者都面临落实全年投资计划的任务，因此入市意愿普遍会比较强烈，这也就使得行情的力度有可能被放大。而此间召开的全国“两会”，通常也会传出加快经济建设、进一步改善民生的消息，这在某种程度来说，对股市也是一种提振。所以，一般而言，每年的春季行情，都会延续到全国“两会”期间，因此也就有人干脆将其称之为“两会行情”。当然，即便是每年都有行情，但是鉴于不同的市场条件，在力度上会有很大的差异，而这几年的总体趋势是，春季行情有收缩的迹象，以至于有人已经用“春季躁动”的说法来代替春季行情了。

　　应该说，今年的大背景与以往是差不多的。换言之，也就是过去构成春季行情的基本因素，在现在也依然存在。这就决定了今年同样会演绎相应的春季行情。现在的关键是，这波春季行情的力度会有多大。

　　空间有限

　　就实体经济而言，2017年仍然是走在L型的这一横上，增长速度较为平稳，但是难有惊喜。这样的大框架也就决定了全年股市不会有特别大的行情，相应的春季行情也就只能是较为温和了。

　　从今年已经过去的一个半月情况来看，前两周市场有过比较明显的下跌，到了1月16日以后开始走反弹行情。而从年初到现在，沪市大约上涨100多点，用百分比算不到4%。在近一个半月的时间实现这样的涨幅，力度不能算大。如果行情继续以这样的态势演绎，那么到全国“两会”结束时，股指估计也就在3300点一线，相当于去年底来说，涨幅不过10%而已。这与以前的春季行情相比，应该说是比较平庸的。当然，在去年股市整体出现下跌，今年扩容压力又不小的背景下，有这样的行情也难能可贵。

　　之所以认为今年的春季行情空间有限，主要是考虑到今年的货币政策是相对偏紧的，更多体现了谨慎与中性的特征。市场流动性不够充分，同时经济增速也不是很高，这样股市赖以大规模上涨的两大基础性条件也就不复存在。而能够对行情构成支撑的，也许就是由于“资产荒”所导致的人们对于股市资产的配置要求。因为是出于配置的考虑，因此在投资标的的选择上，会比较偏重于业绩平稳、市净率低的品种。而操作这些股票，主要是实现价值回归而不是价值发现。于是，这类股票的上涨空间就很有限，自然也就制约了大盘的行情。而以往的春季行情中，最为活跃的是成长类股票，它们良好的价格弹性以及想象空间，如果再加上有高送转这样的题材，走势会比较吸引人，随着大量资金的进入，也就充当了行情的领头羊。

　　小标题：成长股疲弱

　　问题在于，去年以来，成长型股票的行情偏淡，这类股票的大本营——中小创板块，去年走势明显弱于主板，而这种状况至今还没有得到改观。究其原因，既有市场偏好调整的因素，也有投资者结构改变的影响。很难说这种状况在今年的春季行情中会得到根本性的扭转，因此在今年的春季行情中，成长股的表现不会太好，这样市场的活跃度也就会较以往回落。当下所出现的股市成交清淡、行情振幅收窄，行情进二退一的局面均是与此有关的。既然如此，虽然可以看好春季行情，但不能对此有过高的期望。

　　从现在起，在没有意外因素干扰的情况下，估计大盘还会有100点左右的上涨，这段行情和之前的涨幅合在一起，也就构成了今年春季行情的大致框架。而蓝筹板块表现强于成长板块的特点，差不多贯穿于春季行情的始终。要想在这期间取得投资盈利，对此必须要有充分的认识。