择时与选股

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　　择时与选股

　　但凡炒股之人，皆明白一个朴素的真理：择时之难，难于上青天。就连诸如股神巴菲特这样的大投资家都不禁感慨：要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。不过，好在办法总比困难多。虽然想要精准择时确实很难，但是我们依然可以通过掌握一些技巧来提高我们的命中率。

　　今天我们要推荐的这本书《择时与选股》是交易大师拉里·威廉斯关于择时选股的经典之作。这本书全面解读了择时与选股要诀，帮助我们找到正确的买入与解套时机。

　　拉里·威廉斯是全球最受敬仰的短线交易者之一，在将近50年的交易经历中，他掌握了纯熟的交易技巧，多次在交易大赛中脱颖而出。在罗宾斯世界杯期货交易锦标赛上他一举夺冠，在不到12个月的时间里，将账户资金从1万美元经营到110万美元。更难能可贵的是他并没有把交易经验私藏，而是传授给成千上万的人。他发明的威廉指标至今还在财经报刊、金融投资网站频频出现。他的文章出现在《华尔街日报》、《福布斯》、《财富》等诸多媒体上。他还经常受邀参加CNBC与FOX新闻节目。

　　拉里精力充沛，交易只是他生活的一部分，在交易、研究与开发交易工具的间隙，他两次当选参议员，就任美国期货业协会董事。他获奖无数，包括《期货》刊物一届期货博士奖、欧米茄研究终身成就奖、《全球交易者》2005年度交易者奖等。为了表彰他所做的突出贡献，圣迭戈市市长甚至将2002年10月6日命名为“拉里·威廉斯日”。

　　拉里的这本书就像是一个琳琅满目的投资工具箱。这些投资工具与市场上流行的价值投资和技术分析工具都有显著的不同。他将投资方法归纳为三部分：选股、择时和资金管理。在他看来似乎投资所需要的全部方法都可以归为这三类。

　　拉里认为，择时方法可以分为两类：一类是从历史年份和月份中寻找规律。为此，他特别介绍了时间维度上的“十年形态”“四年现象”和“10月效应”。

　　从历史年份和月份中寻找规律，看上去像是天方夜谭，但是这几个规律是他从美国股市200年历史中研究得到的。虽然背后的原因并不太清楚，也许隐含了经济周期，也许是货币政策，抑或是政治周期，但这并不是关键所在，最重要的是，这些规律不断得到市场的检验，被越来越多的人认可。另一类择时方法是通过一些指标判断进入股市的时机，包括股息率、通过债券预测的利率、股市融资余额、零股卖空比率、投资顾问看多比率等。

　　在选股方面，与备受大家推崇的价值投资完全不同，他不喜欢长期持股，他认为“长期很难琢磨，股票的基本面会发生重大变化，从而使投资者遭受重大损失”，所以他更加偏好赚取股价波动的钱，他寻找的是短期股价的波动。但短期影响股价的因素主要是投资者情绪和看法。因此投资者“需要选择投资范围和时间，在不超过6个月的范围中投资，并且要选择最有利的时机入场”。

　　对于资金管理，他认为，“在学会资金管理方法之前，你不过是一位微不足道的投机者，在这儿赚点钱，在那儿亏点钱，永远都不会赚大钱，你永远都抓不住商品交易的魔戒，只是在交易中游走，小钱捡点，大钱抓不住。”

　　拉里非常重视个股的择时，他选择的投资标的是那些盈利稳定增长、低负债、内部人持股的股票，而避开暴涨股、热门股和新兴经济股票。因为有价值规律可循的公司才能更好地判断股票是否被高估或者低估。拉里的择股方法比较多样，他会采用企业基本面研究的指标选股，如市盈率（PE）、市净率、净资产回报率的指标，同时他也会采用18周移动平均线、带来灾难的技术形态、季节因素等技术分析的方法。总之，他会选用实用的、有助于判断短期股价走势的方法。

　　拉里是定量分析中的实战派，他的研究方法与科学研究中“大胆假设，小心求证”的思路是不谋而合的。虽然他的投资策略在理论上可能并不完善，选取的指标也并不完美，方法也显得杂乱，但这不妨碍这些策略的使用。毕竟，能够赚钱的投资方法才是真正有价值的方法。

　　不过也提醒广大投资者，本书中的投资策略都是基于美国证券市场的数据，因此结论需要在中国的市场中重新检验。毕竟中国证券市场在投资文化、监管制度、游戏规则等各个方面都与美国有巨大差异，所以不能照搬国外经验，一定要结合中国的实际情况运用。（文/紫月 图/网络供图）