富人资产正在“走出去”

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　　富人资产正在“走出去”

　　本刊记者 张学庆

　　在海外置业方面，满足工作和生活需求的自住置业以43%排名第一，资产配置需求和子女教育居住均有超过10%的占比。

　　高净值人群资产全球配置倾向越来越强烈。

　　过去一年，人民币的加速贬值以及中国经济增速放缓，企业家也面临很多的挑战，面对经济的新常态，企业如何转型发展，很多企业在思考怎样走出去。国际方面，英国脱欧给资本市场带来极大的不稳定性、美国总统大选、工业4.0、一带一路的推进等大事件均备受关注。在这一系列大环境背景下，中国高净值人群投资海外、海外移民趋势依旧不减。

　　担心贬值

　　胡润研究院与汇加移民联合发布的《2016汇加移民?胡润中国投资移民白皮书》（Immigration and the Chinese HNWI 2016）指出，88%的高净值人群表示对全球金融环境非常关心。一半以上高净值人群担心人民币贬值，其次，对美元汇率和海外理财也有相当高的关注度。

　　报告对240位平均财富2700万元的已移民、正申请移民和考虑移民的中国高净值人群进行专项调研，结果显示，高净值人群平均海外金融投资额为398万元，占平均财富的15%。分散风险超过子女教育重新成为高净值人群海外金融投资的最主要原因，占比25%；子女教育退居其次，占23%；再次是移民，占22%。

　　高净值人群的海外投资理念较为保守。在海外金融投资的方式上，外汇存款的投资比例最高，为31%，其次是基金15%，保险也有13%。开设海外公司，风投、股权投资等高风险的投资比例不高。

　　高净值人群在海外金融投资时有许多考虑因素，注重风险规避的他们认为“安全性和风险控制”是最主要的考虑因素，占比达到64%；“实际收益”和“可靠的投资机构”也有超过3成的占比。

　　在另类投资中，超过8成的高净值人群表示有“爱好型投资”，名画（24%）和名表（16%）是爱好型投资中最主要的两大投资方式，其次是邮票（7%）、名酒（4%）和古董车（2%）。与去年相比，名画的投资比例有较大的提升，上升幅度达到33%，而名酒则由去年的6%下降至4%。

　　海外置业

　　在海外置业方面，满足工作和生活需求的自住置业以43%排名第一，其次，资产配置需求和子女教育居住均有超过10%的占比。在考虑海外置业时，高净值人群会有许多考虑因素。其中，性价比高排名第一，其次是投资价值和移民身份的获取。置业区域上，学区以52%的高占比排名第一，比去年增加6%；其次是市中心（23%）、华人区（17%）。

　　未来3年，高净值人群海外置业的需求市场依然很大，打算在海外配置投资性住宅的高净值人群超过6成，仅11%的人群表示不打算海外置业。

　　同时，海外置业的服务需求也较大，投资咨询（53%）是高净值人群最期望通过海外置业服务机构得到的服务，其次是海外房产市场制度等信息的提供（43%）、海外房产经纪人（32%）等。

　　美国西部最吸引中国高净值人群移民和海外置业，特别是洛杉矶、旧金山和西雅图，其中西雅图连续2年上升，超过纽约进入前三。温哥华和多伦多连续2年下降，今年分别位列第六和第十。新西兰新进前10。英国还没有受到脱欧等政策面的影响，伦敦依然排名第十四不变。香港下降4位到第十六。

　　海外投资不易

　　中金公司在一份研究报告中指出，配置海外资产的主要作用是分散风险和汇兑收益。在人民币贬值预期下，以及海外资产与国内资产低相关性的背景下，国内投资者配置海外的需求在逐渐提升。不过 海外市场风险并不低，未来一年美、德、法、荷大选之的政治风险值得关注。

　　一个多月来，全国近30个城市都出台了房地产调控政策，由于房地产占了居民资产配置比例的一半以上，其相关政策对居民资产配置行为的影响值得关注。房地产限购政策将对房价的快速上涨有所抑制，有配置需求的资金可能将流入其他资产。

　　从历史数据看，银行存款通常是居民资产再配置的中转站，比如2007年资产从存款配置到股票和基金，2008年从股票到存款，2009年从存款到房地产和股票等。因此房地产限购政策对资产再配置的影响需要更长时间才能看到。考虑到国内股市和楼市一定时期的“跷跷板”效应，中国居民对海外投资需求的提升，以及房地产和黄金共同的实物资产特征，流向股票、海外投资或其他另类投资的可能性较大。

　　展望2017年，中金公司认为，选择海外市场进行资产配置的挑战更为显著，其主要原因，一是主要资产价格都不再是“地板价”；二是利率再度大幅下行空间有限。

　　2017年，重点需要把握四大变量。

　　1.货币政策和利率走向。根据中金宏观判断，美联储2017年加息1~2次，欧日延续宽松。因此整体上，低利率和宽松环境仍将延续，不存在大幅抬升基础，但增量上可能逐渐开始衰减。

　　2.美国大选后政策走向及影响。在货币政策局限性愈发凸显的背景下，财政政策可能成为一个新选项，这也是G20形成的共识。对美国而言，两党候选人都表示将加大基建投资力度和实施积极的财政政策。果真如此的话，或在稳健消费的基础上，进一步推动经济增长和企业盈利复苏。

　　如果大选后新总统能够推动实施更为积极的财政政策，则将有望成为推动美国经济增长的新动能。

　　3.英国脱欧的走向和影响。明年3月底是英国启动脱欧的最后时点，目前来看“硬退欧”可能性无法排除，需要关注欧洲边缘国家、银行体系以及政局（明年主要欧洲国家将举行大选）等薄弱环节的影响。

　　4.欧洲银行体系的问题和出路。以德意志银行和意大利银行体系为代表的欧洲银行体系在负利率环境和英国退欧冲击下仍可能面临风险。

　　对于2017年整体上的海外资产配置，中金公司认为，买宽松不如买增长、买估值不如买盈利。虽然，宽松和低利率环境仍将持续，但过于依赖宽松的投资逻辑（如债券和高估值）从中长期来看“性价比”不高，尽管短期依然存在机会。因此，与其继续寄希望于利率下行和宽松加码，倒不如转向增长和盈利确定性更高的市场和标的。

　　对2017年海外资产排序为：股票>大宗>债券。债券“性价比”不高，公司债或好于利率债；股票中，新兴（分化）>美国>欧洲（分化）>日本；大宗大涨乏力。

　　看好美股

　　具体到配置组合中，中金公司建议超配新兴和美国股市、超配美国高收益和新兴公司债，标配欧洲股市和公司债，但低配美国公司债、日本股市、利率债。

　　配置的理由是多方面的。1.美国“稳”。稳健的经济增长和已经出现改善迹象的盈利是主要支撑，而积极的财政政策或有望成为新的增长点。在“缓加息”的相对宽松态势下，市场弹性虽然不高，但最为稳健，盈利增长是主要动力。

　　2.欧洲“乱”。欧洲仍深陷乱局，结构性问题有待解决，资金流出是拖累，且内部分化。但短期经济动能良好，不排除风险落定后有反弹机会。

　　3.日本“弱”。日本受制于负利率和短期经济疲弱而进退两难，市场信心受挫。虽然估值便宜，但如果无法修复信心，空间或依然有限。

　　4.新兴“变”。市场对于新兴市场的预期和其自身基本面都在发生一些边际变化，未来资金回流下可能仍有空间。但相比2016年的普涨，或再度转为分化。看好增长和改革型的印度、印尼及中国市场。

　　美元债受青睐

　　另外，今年以来，美元债基金尤其受到市场青睐。属于QDII基金的该类产品，主要投资于全球市场的各类美元债券，是证券投资基金中的较低风险品种之一。

　　“如果美元维持相对人民币的升势，美元债基金一方面能从人民币汇率波动中获得收益，一方面也可以获得美元债券持有到期带来的票息收入，以及债券交易带来的资本利得。”?海富通基金债券基金部总监陈轶平介绍，

　　陈轶平认为，目前是投资美元资产的较好时机。经过2008年以来的修整，美国经济逐渐向正常化方向发展，失业率、消费者信心指数、房地产价格和PMI等指标改善明显。美联储的多次议息会议表明，美国加息预期继续升温。

　　?由于美元长期的储备货币地位，美元债券市场是世界第一大债券市场，具有发行人广泛、全球化交易、定价市场化、制度较完善的特点。美元债主要由美国国债和信用债构成。其中，不乏中国发行人发行的美元信用债。传统上中国美元债券发行人以大型企业和房地产企业为主，近期部分城投公司开始发行美元债券，可能成为未来主要参与方之一。根据陈轶平的估算，绝大多数情况下，计入人民币兑美元贬值幅度，相同发行人国外债券收益率高于国内债券。

　　受青睐的移民及全球置业目的地

　　最青睐的移民及全球置业目的地 比例（变化） 1 - 洛杉矶 17.8% (+0.4%) 2 - 旧金山 13.2% (-2.8%) 3 ↑ 西雅图 12.8% (+3.9%) 4 ↓ 纽约 11.6% (-1.9%) 5 ↑ 波士顿 7.2% (+1.6%) 6 ↓ 温哥华 7.1% (-1.7%) 7 ↑ 墨尔本 3.9% (+1.1%) 8 ↑ 新西兰 3.8% (+1.2%) 8 ↓ 悉尼 3.8% (-0.2%) 10 ↓ 多伦多 2.7% (-0.3%) 11 ↓ 新加坡 2.2% (-0.6%) 12 - 芝加哥 1.9% (-0.3%) 13 ↑ 马耳他 1.8% (+1.4%) 14 - 伦敦 1.4% (-0.6%) 15 - 日本 1.2% (-0.2%) 16 ↓ 中国香港 1.1% (-1.1%) 17 ↓ 法国 1.0% (-0.4%) 18 - 西班牙 0.9% (-0.1%) 19 ↑ 安提瓜和巴布达 0.8% (+0.4%) 20 ↓ 葡萄牙 0.6% (-0.6%) 20 - 圣基茨和尼维斯 0.6% (0) 22 ↓ 意大利 0.5% (-0.1%) 23 ↑ 匈牙利 0.4% (+0.2%) 23 ↑ 塞浦路斯 0.4% (+0.2%) 25 ↓ 堪培拉 0.2% (-0.6%) 来源：《2016汇加移民?胡润中国投资移民白皮书》

　　-对比去年排名不变 ↑对比去年排名上升 ↓对比去年排名下降

　　市场动态

　　瑞银中国业务解决方案中心无锡基地成立

　　瑞银中国业务解决方案中心无锡基地近日正式揭幕。瑞银业务解决方案中心为瑞银全资拥有，面向瑞银全球所有业务提供有效、高效及创新的解决方案。

　　瑞银的全球布局及人力资源战略是从公司全局出发整合资源，确保瑞银在合适的地理位置配备具有所需专长的合适人才；而瑞银业务解决方案中心正是这一战略的组成部分。

　　瑞银业务解决方案中心选址于拥有丰富人才资源的国家和地区，为瑞银各业务提供覆盖不同时区的24小时运营解决方案和服务支持。目前，瑞银在全球设立的业务解决方案中心位于中国、印度、波兰和美国。

　　瑞银集团首席运营官Axel Lehmann表示："无锡基地的成立反映了我们全球布局及人力资源方面的战略，不仅标志着瑞银在全球范围的战略性地理位置建设业务解决方案中心所取得的重要里程碑，也加强了瑞银对中国市场的承诺。"

　　"我们十分高兴将瑞银的业务足迹扩展至无锡。我们将中国视为重要市场，并期待在这个市场持续保持我们的增长势头。无锡基地对于满足我们日益增长的本土人才需求，支持我们实现中国海内外的业务增长，将起到非常关键的作用。" 瑞银集团中国区负责人兼总裁钱于军补充道。