私有化的奥秘
私有化，这个词乍一听好像不那么正面。在原来的国有化时代，私有化当然是不被允许的，甚至是违反社会制度的。不过，现在的中国已经变成一个开放的国度，私有化，那得是有本事的人才能做到。
本人找到一段私有化的定义：私有化是指公有组织或公有财产的所有权人直接或由其代理人越权将公有组织或公有财产以及这些组织或财产的所有权及其派生权利合法或非法的由公有组织或公有财产的全体公民或某一集体所有转变为个别私人所有的行为及其过程。
牛吗？一段文字竟然不用一个标点符号，而且没有语病，佩服！就是读起来是有点费劲。简单说，私有化就是把原来不是私人的权利变成私人的，当然过程必须合法。
不过，好好的上市公司，为什么要私有化呢？拍脑袋想想都知道，肯定有好处呗，不然怎么会有这么多公司前赴后继的进行私有化。
盛大的私有化最有代表性，因为盛大私有化的收购溢价非常高。盛大母公司按照每股41.35美元的价格收购盛大网络所有剩余流通股，这个收购价格有26%左右的溢价，也就是说，在短期内，公司的市值增加了26%甚至更高。这个估值的意义在于，一旦盛大通过其他方式再次上市，这个价格与目前的资产构成，将成为再发行定价的重要参考。而且，盛大向摩根大通贷款融资1.8亿美元以完成此次交易，通过杠杆收购来私有化，公司的大部分资产将由债务构成，由于债务收益不必上税，因此原本上市交易公司的利润就可以得到税盾的保护，为公司和持有者保留更多的利润。从盛大上市以后的股价表现来看，2009年股价攀升至60美元以上，之后便始终徘徊在40美元上下。如果上市流通的股份股价大大低于净资产，则远不能体现公司的内在价值，在这样的情况下，私有化不失为一种明智的资本运作手法。
企业上市，每年要承担向证券交易所缴纳的年费、“公告费”、审计费和律师费等维护费用，还有为避免股价过度波动，经常与机构投资者沟通联系产生的部分间接费用，以及配合证监部门和交易所的监管也要有一定的支出。企业私有化退市无疑将节约这部分费用。
有的企业以上市公司身份不利于开拓长期业务，很多企业在主营业务没有长足突破的前提下，其他业务的盈利能力也较差，甚至靠母公司输血，在这样的情况下，分给股东的利益极少，自然不可避免的遭受来自投资者的业绩压力，一旦完成私有化，便不会面临此问题。
不过私有化肯定也不是一好百好，不然公司还争相上市干嘛。企业一旦启动私有化，财务成本就会非常高。所以在杠杆收购比较高的条件下启动私有化后，公司的运营方式会跟以前发生很大的不同，到时候该公司能否在约束条件下发展，都是个很大的问题。同时，私有化整个交易时间不好控制。私有化需要董事会特别委员会的批准和证券监管部门审批，一旦提交申请，其进程并不是企业能掌握的，耗时漫长。在此期间，企业的估值就不好确定了，因为不知道什么时候市场会上涨，如果资本市场开始回暖，估值回升了，到时候就会出现要不要继续执行私有化的问题。私有化还会面临诉讼风险，有些律师会质疑公司贱卖而联合部分投资者发起集体诉讼，公司形象受到影响不说，企业在地方政府和消费者心中的形象也可能会下降。
万事都有两面性，上市本身好处大大的有，而私有化则需要权衡利弊，避重就轻。我们相信，那些私有化的企业，一定是企业家或者董事会深思熟虑的结果。而近几年在美国上市的中概股逐渐掀起了一场私有化浪潮，内在原因是什么呢？下篇文章我们就着重分析一下这个现象，解开大家心中的谜团。
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责任编辑：张彦如
