今年上半年，主动股票型基金收益最好，平均上涨5.62%。其后是混合型基金，平均上涨4.36%。指数股票型基金和QDII基金表现较差，平均下跌7.96%和5.81%。债券型基金表现稳健，平均上涨2.98%。短期理财基金和货币基金也收录1.82%和1.72%的涨幅。

　　主动偏股型基金：结构为王 成长占优

　　今年上半年，主动股票型、混合型基金分别平均上涨5.62%、4.36%，均大幅超越同期上证综指（-12.78%）；个基方面涨多跌少，主动股票型、混合型中的收涨个基数量分别占69.34%、71.80%；涨幅最大的主动股票型基金上投摩根新兴动力期间上涨42.55%、涨幅最大的混合型基金宝盈核心优势期间上涨27.47%，主动股票型、混合型基金首尾业绩相差分别达到68.31%、46.16%。

　　尽管上半年上证综指下跌近13%，但由于期间结构性机会大量存在、中小盘成长板块领先优势保持较好，主动偏股型基金还是表现出了良好的赚钱效应，许多成长配置的主动偏股型基金期内收益率较高。其中，主动股票型中涨幅最大的上投摩根新兴动力涨幅高达42.55%，涨幅超过30%的基金有7只，分别是中邮战略新兴产业、长盛电子信息产业、华宝兴业新兴产业、汇丰晋信低碳先锋、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长2号，涨幅超过20%但低于30%的基金有23只；混合型基金中涨幅超过20%的基金也有8只，分别是宝盈核心优势、汇丰晋信2026、华商动态阿尔法、大摩消费领航、上投摩根双核平衡、国投瑞银新兴产业、华富竞争力优选、华宝兴业收益增长。中小盘成长板块的持续活跃，给予了主动偏股型基金获得良好正收益并在总体上超越上证综指表现的机会。

　　从配置结构角度来看，侧重配置信息技术业、电子、医药生物等行业的成长风格和偏成长风格基金整体表现居前，而侧重持有采掘、金属非金属、地产、金融服务、建筑建材等周期行业的大盘蓝筹风格基金表现大幅落后。比如主动股票型中的上投摩根新兴动力、中邮战略新兴产业、长盛电子信息产业，混合型中的宝盈核心优势、汇丰晋信2026、华商动态阿尔法等，均是具有典型的成长配置，期间业绩表现非常突出，而主动股票型中的华宝兴业资源优选、易方达资源行业、南方隆元产业主题、东吴行业轮动，混合型中的交银主题优选、广发内需增长、上投摩根中国优势、博时价值增长等，则或是由于产品设计限制了行业投向，或是出于看好低估值投资价值等等因素，重点持有了采掘、地产、金融服务、建筑建材等周期行业，导致期间收益率跌落至-20%左右，远差于同类型基金的平均水平。

　　期间混合型基金涨势弱于主动股票型的主要原因在于其股票仓位水平总体上不及主动股票型基金。

　　从基金公司的角度来看，今年上半年里，华商、上投摩根、农银汇理、景顺长城等旗下的主动偏股型基金，多数侧重了对成长板块的配置，因此上半年总体表现较突出，而光大保德信、南方、博时等由于在大盘蓝筹板块上消耗了不少配置，上半年的总体业绩表现较落后。

　　指数股票型基金：新兴成长指数基金表现突出

　　今年上半年指数股票基金业绩分化明显，创业板指数基金及新兴产业主题指数基金表现较好，易方达创业板、融通创业板、招商深证TMT50涨幅接近40%。而资源类主题指数基金跌幅较大，民生加银中证内地资源、银华中证内地资源主题、博时自然资源ETF等跌幅超过30%。

　　债券型基金：纯债基金表现稳健

　　上半年，开放式债券型基金整体上涨2.98%，分阶段来看，前五月整体上涨5.28%，六月份下跌1.84%。分类型来看，可转债类债基6月份受到的冲击最大，其前五个月积累的较高收益在经历了6月的下跌之后几乎荡然无存，而对股市参与度较低的纯债类债基虽然前五个月业绩表现靠后，但在6月份跌幅较小，整体收益表现最好，中短债基金在6月份跌幅最小，抗风险性最强。

　　从具体基金来看，天治稳健双盈、信诚双盈、申万申万菱信[微博]可转债、华富收益、浦银安盛优化等涨幅居前，这几只债基中除了信诚双盈外，其余均对股市参与力度较强，具有较高的股票仓位或者配置了较多的可转债，分享了较多的股指收益，而其在6月股指调整中跌幅也相对有限，之前大部分胜利果实能够保存下来，表现靠后的基金基本大部分在可转债配置比例上超过100%，可转债在6月份跌幅不亚于股票，这类基金实际上承担了较大的风险，相应跌幅也比较大。

　　货币市场基金：货币基金和短期理财基金7日年化收益分别达3.53%和3.79%

　　今年上半年货币市场基金区间万份基金收益均值为1.21，表现弱于短期理财品种1.30的收益，货币市场基金表现最好的基金收益也低于短期理财基金的前5名，短期理财品种半封闭运作，资金相对稳定的优势得到体现。从各期限短期理财品种的表现来看，基本表现出时间越长收益越高的特征，随着短期理财产品的增多，这一特征将更加明显。

　　从具体基金来看，无论是短期理财品种还是货币市场基金，大部分都超越了一年定期存款利率。表现最好的易方达月月利、华安双月鑫、大成月添利、华安月月鑫、南方理财60天等区间7日年化收益率均超过了4%，其中，易方达月月利区间7日年化收益率达到4.9%，已超过五年期定存利率。表现最差基金的区间7日年华收益率均值低于3%，显示出货币型基金获利能力存在较大差异。

　　QDII基金：投资美股QDII基金表现较好

　　 今年上半年，投资美股的QDII基金整体表现较好，如博时标普500、大成标普500、长信标普100、国泰纳斯达克[微博]100、广发纳斯达克100等。而投资新兴市场股票的QDII基金，以富国中国中小盘、广发亚太精选、华宝兴业中国成长表现最优。而受黄金价格大跌影响，四只黄金主题基金平均跌幅超过25%。

　　投资策略

　　 中长期来看，CPI位于低位以及经济增速放缓的预期，是支持债市中长期表现的因素，而资金面紧张则是制约债市表现的因素，而目前来看，资金紧张的局势仍将维持一段时间。从国债到期收益率来看，一年期、三年期国债收益率高于历史平均水平，在资金紧张得到阶段性缓解的情况下，收益率有一定的回落空间，而利率中枢的抬升则制约了收益率回归的幅度。总体而言，下半年债券型基金仍具有较好的配置价值，货币市场基金和短期理财品种收益率将有所上升，同时也将表现出阶段性高收益的特征。

　　在债券型基金的选择上，考虑到股指仍将继续调整，投资者应重点关注对股票仓位较低、可转债配置比例低的品种，招商产业债、鹏华丰收是较好的选择。在货币市场基金和短期理财基金的选择上，关注应对资金面变化较为灵活的品种，规避规模过小的品种，南方现金、万家货币、工银瑞信[微博]7天、南方理财14天、鹏华理财21天、南方理财60天是较好选择。

　　 而对于2013年下半年的偏股型基金选择策略，我们认为，由于经济复苏力度弱、政策重点关注经济结构调整而非大规模刺激提振经济、货币政策保持中性，市场缺乏趋势性机会，市场机会仍将表现出结构性特征，符合政策导向与经济结构转型趋势的成长板块仍有可能获得相对更优的表现；此外，对于基金而言，结构化行情下，选股能力对基金业绩的影响非常大。因此，我们建议，基金投资者在选基时，应主要关注选股能力强的偏成长风格基金，比如景顺长城优选股票、汇添富民营活力等；对于偏好稳健的投资者来说，可从选股能力优良的偏成长风格基金中，优先选择股票仓位适中的个基。

　　另外，鉴于欧元区经济持续低迷，欧债危机或“余震”不断，而新兴市场又面临资金的撤离，对投资新兴市场以及欧洲股市的QDII保持谨慎。大宗商品对流动性预期、供求关系以及美元强势表现更为敏感。由于全球经济复苏疲弱、美元指数中长期或继续走强，继续看淡商品QDII。美国房地产市场、消费者支出和就业市场数据普遍利好，提振了市场情绪，近期美股持续走高，目前仍相对看好投资于美国市场的QDII基金。风险偏好较高的投资者可以适当配置美股指数QDII基金以分散区域投资风险。

　　 (众禄基金研究中心)