如果投资者更偏好于保守的投资方式，不是要创造更大收益，而是追求稳健的增值，那么债券类基金是很好的投资品种。

　　文/鲍锡璇

　　6月1日新基金法发布之后，包括券商、保险公司、私募公司，都纷纷跃跃欲试公募基金的领域，这会促进公募基金领域竞争和发展，并且也为投资者带来更加多样化选择。

　　从近期国内市场表现来看，股票市场出现大幅下跌，在这当中，一个明显变化就是，以前投资者可以借低成本的美金去操作新兴市场的股票或者新兴市场货币，但股票大幅度下跌，造成股市、债市、汇市三杀。那么，下一步投资方向在哪里？

　　 看看全球大市场，美国房市跟消费者信心也是创几年来新高，美国房价开始上涨，这其中就有一档基金表现非常好，就是美国不动产基金，这反映美国景气的好转，逐步持有一些美国不动产的基金或者投资产品，成为一个很好的选择。

　　 再者，日本整个消费信心也回温，股市反映非常好，日本企V型反转。在欧元区，除了西班牙以外，大多数欧洲国家的基本财政都出现了盈余，所以欧洲、日本、美国都给投资者一个信号，他们的宏观经济正在向好。

　　这种情况下看看国内市场发生了什么事情？

　　城镇化带来基金投资机会

　　 我们看看城镇化的数据。2011年城镇化占比51%，2020年要达到60%，将增加城镇人口2亿人。如果未来有将近2亿人口进入到城镇化领域，就会有更多中产阶级的产生。中产阶级会有更多的消费，有更多对于医疗和保健的需求，所以医药类股就会受益。因为城镇化建设，所以会有更多的城市建设，这跟过去基础建设有点不大一样，会有更多的环境保护，更多的注重程度，所以事实上城镇化会使中国经济脱胎换骨。

　　 新型城镇化跟过去比较不一样，过去传统的城镇化是投资驱动，最新的城镇化是什么样？智慧城市、美丽城市，更舒适的环境，这些都是一些成长股能够表现的一个题材，成长股在未来几年会有一个好的走势。

　　 每届三中全会的时候，通常都是股票有好表现的时候，今年10月三中全会的召开或许给投资者带来一波投资好机会。

　　 那么，基金投资者的机会在哪些方面？现在国内有80家基金公司，1300只基金产品，有3万亿的规模。基金行业看起来很蓬勃，但事实上不是想象中的那么好。

　　很多投资人告诉笔者，我觉得股票型基金要买多一点，指数型应该有很好的机会，平安型也不错。事实上他们在买什么？债券型或货币型商品，为什么？因为他们害怕有风险。美国跟中国比起来有一个很大的差别，美国的家庭很注重退休保障，都希望在既有薪资收入情况之下，通过投资，为未来养老金做好准备，所以美国储蓄率比较低。在美国，从1995到2012年间，共同基金成长幅度相当大，共同基金成为美国人主要的退休准备工具。

　　但是反观国内投资者，他们过多地依赖现金和存款，反而退休准备不足，未来是靠国家给更多一点退休补助，事实上国家力量不够足以让我们在退休时有保障，包括我到现在40岁还要拼命的出差赚钱，为什么？因为我的退休金不够。总之，国内投资者不在乎收益，反而更在乎的是风险的控制。

　　如何规避市场风险

　　那么，如何成为聪明的基金投资者，进而规避市场上的风险？这其中就要做一个“战略”和“战术”上的配合。

　　 什么是战略？三年不要去动它，是一个长期的配置，按照时间，三年类产品中有一些债券性产品，高评级债券品种，甚至一些保本的商品，就可以成为你的核心，即战略的投资工具。战术是着重于短期，成长股可以买，TMT可以买，医药可以买，当市场趋势转到另外一个趋势，可以随时做调整，这是抓住短期的投资机会。

　　 所以，只要长线能够掩护短线，做什么投资都不会失败，即使短线进到高点被套了都没有关系，因为长线掩护短线，在谷底慢慢复苏阶段，开始做一些风险性的资产，信用债和股票市场可以多琢磨，到了明年、后年，可以买进一些大宗商品，买一些指数也好，商品也好，当景气衰退的时候，多买一些政府公债，这就是所谓投资循环。这是长线掩护短线的一个很好的工具。

　　 长线的战略就是，过去有些投资者希望多一点现金，多一点债券，多一点股票，是一个单方向的思维。其实从这些拆分，有很多投资组合。包括国库券，公司债、可转债，股票、共同基金，ETF，另类投资基金，结构性商品，可以通过FOF的方式再组合。但现在有些投资者想要买一个纯货币的组合，那市场上就出现了货币型FOF。

　　 谈到FOF的好处，在2010年的时候，笔者卖过一个基金，是新兴市场债券组合基金，这个组合基金的好处就是，2008年表现最好的一个债券基金是20个百分点，得到金牛奖的经理人，它的绩效就是好，单一基金没有办法跟上市场的涨幅，偏离了赚钱的区间，所以通过组合基金可以取一个平均值，再怎么样也能够跟上这个指数，降低风险。

　　 买一个债券，比如买一个公司债，它如果倒掉的话，它的风险就是百分之百，如果买一个债券基金，它的持股有20档债券标的物，对投资者来讲就是1/20的风险。不要再担心说买债券后，债券倒掉的风险大不大？买债券基金，风险就可以分散掉。买一个债券基金组合，那风险分散开，风险就降低了。如果发生类似6月份的钱荒，债券基金可能有投资者赎回限制或者赎回比例限制，单如果是组合基金，投资者可以在市场不好的时候，一样能够脱身而出。所以债券基金、组合基金的好处就在这个地方。

　　投资者单独买一个股票时，风险和报酬都是一个大的数字。如果加入一个债券或者加一个另类投资，风险就会降低，报酬率还是能够提高，如果在这个组合里面有债券、股票、房地产、商品等等，风险更低，报酬率更高，这就是为什么要分散投资。

　　债券市场存在投资机会

　　作为投资者，关注沪深300涨跌幅，可以从全球市场反观国内市场表现。假设有一个VIX波动率，波动越高，代表全球股市会下跌空间越大，全球商品、资源和表现会有怎样的走势，都会在指数上做出反映。另外，看十年票的利率指数，当债券收益率往上走时，代表公债将会下跌，投资者可以买两倍放空美国十年债的ETF，过去有些投资者买债券基金没有对冲工具，为什么？一切债券跌就跟着跌，一旦有国债期货，中国国债利率走高，代表国债价格下跌，可以通过国债的做空，帮投资者进行风险规避。

　　债券因为有了很好的对冲工具，就可以成为一个长久的投资工具。所以如果投资者更偏好于保守的投资方式，不是要创造更大收益，而是追求稳健的增值，事实上债券是很好的投资机会。

　　另外就是澳币，澳币的走势很值得投资者关注。有些机构投资者如果已经配置了商品基金，建议抛售。因为商品货币全世界只有两个，一个加币，一个是澳币。澳洲是主要的金属或者是矿业生产国家，只要澳币跌的时候，代表这个需求是比较小，或者是中国的需求没有那么大，或者就是全球的商品需求没有那么大，再或者就是美金的升值，都会造成澳币贬值。

　　此外，从近期市场表现来看，美元是一个升值的走势，08年发生金融风暴以后，美国利率降低，原木料价格全面上涨，包括石油、矿业。当美元贬值时，由于所有商品是用美元计价，当美元贬值时，大宗商品的价格自然就会上涨。那么，不禁有投资者会问黄金还可以购买吗？笔者认为，黄金要等一等。因为美元还在升值，美国的景气已经复苏，黄金不是一个很好的避险对冲的工具，黄金不像过去有那么好的走势，所以比较保守些更好。（鲍锡璇 华润元大基金管理公司副总经理）

　　插排：看看全球大市场，美国房市跟消费者信心也是创几年来新高，美国房价开始上涨，这其中就有一档基金表现非常好，就是美国不动产基金，这反映美国景气的好转，QD不可怕，QD还是能赚钱的，如果说美国资金走强，逐步持有一些美国不动产的基金或者投资产品，也是一个很好的选择。