金市的喧哗与骚动，牵动着投资者的心弦。

　　文/本刊记者 黄芳芳

　　“金价大跌了，要不要买点？”

　　“还是再等等吧，听说还没到底呢！”

　　无意间听到一个保安与司机的对话后，我默默地走开了。也许无论金价涨跌，它都牵动着越来越中国投资者的心。

　　近期金市的表现，有些令人捉摸不透。不少人等待抄底，也有人选择逢高做空。4月黄金的暴跌是否意味着牛市的终结？下半年金市会演绎何种行情？投资者在跌势中如何在金市中获利……《卓越理财》记者就上述问题，分别采访了金顶集团总裁李珩迪、天一金行高级研究员肖磊、BEST黄金投资网首席分析师杜一秒，与读者一同分享他们精彩的观点。

　　采访嘉宾

　　李珩迪：金顶集团总裁

　　肖磊：知名财经专栏作家，天一金行高级研究员

　　杜一秒：BEST黄金投资网首席分析师

　　《卓越理财》：4月的金价暴跌后，您认为这是牛市终结的信号吗？黄金会从此一蹶不振吗？

　　李珩迪：尽管金价4月大幅下调，但零售与央行需求、欧美日持续货币刺激和发达国家超低利率都将支持金价。南非的用工环境依然存在问题，工资谈判预定今年6月开始。有了去年铂金业让人遗憾的先例，工会的对抗可能更激烈。这样一来谈判会难以进行。如果有金矿出现罢工或者骚乱，都有可能短时间刺激金价。尽管黄金价格走势技术形态破位，但生产成本不支持继续大幅下跌。全球主要黄金企业的生产成本集中在1080-1260美元/盎司，行业的生产成本不支持黄金价格的继续大幅下跌。技术性回调对实物黄金来说是好事，此前金价过高一直在抑制普通消费者购买黄金的热情。后市如果有低位还会吸引新的买盘进场。因此，黄金是否进入熊市周期还需要更多证据。

　　肖磊：对于压垮骆驼的最后一根稻草，目前市场有很大的争议，但基本都站在猜测的角度。其实，从4月12日的大跌盘面信息来看，美国市场瞬间出现了几笔总计超过300吨的抛售，整个行情被瞬间砸了下来，后来有消息说是美林公司做了这次抛售。数据是不会骗人的，无论谁做了这次抛售，对整个行情的打击是不可忽视的，直接造成了市场的恐慌，引发了更多的抛售，给4月15日黄金市场带来了三十年一遇的暴跌行情。　

　　如果从根本性来看，自2011年末开始，美国失业率得到控制，美国一些经济数据开始向好，美元指数也并未出现持续走弱的状况，美国股市开始启动，更多的资金进入到了股市等风险市场，黄金的吸引力被削弱。此次暴跌之前更多的消息显示美联储正在商议退出宽松，高盛等连续发布报告看空黄金，一系列利空消息聚集到了黄金市场。　

　　相比2008年的大跌，本次下跌幅度似乎还未超越历史。2008年金价从1030美元跌至680美元，跌幅一度达到34%；本轮金价从1920美元跌至目前最低的1326美元，跌幅为30%，还未超越2008年那次跌幅，且目前已反弹至1400美元上方。如果按照2008年及之后的金价走势来看，下跌30%并非一定会进入熊市。

　　《卓越理财》：金价没暴跌之前，看多的分析师众多；暴跌以后，看空的分析师又成了舆论的主力，对于这种情况您怎么看？投资者对分析师的预判应做好哪些准备和功课？

　　杜一秒：这个问题很难回答，因为每个人的分析思路和分析理由都是不同的，但有一点不可否认，特别在中国市场很多人会跟风，再加之国际上那些大机构和金融大鳄在市场上有恃无恐的烟雾弹会迷惑判断。对于这种情况我的个人看法是中国金融发展只有短短几十年，基本上无法跟以美国为首的华尔街相提并论，我们只有用时间来弥补这个差距，不断丰富自己的专业知识和提高金融素养，更为重要的一点就是我们要学习历史，因为只有了解了历史，才能知道现在和展望未来。

　　至于投资者对分析师的预判，我的建议是“授之以鱼不如授之以渔”，只有自己拥有了一套成熟的思维和判断模式之后，再借鉴其他分析师的观点和看法，最终自己下判断和决定，这样做才能在学习和交易中不断成长。

　　《卓越理财》：未来半年的金价会呈现何种趋势？投资者该如何应对？

　　肖磊：未来半年的金市取决于多个方面，目前整个资金层面的推动抑制了黄金市场的复苏。更多的资金垂爱预期比较好的股票市场，黄金作为一个基本的小众型投资，吸引主流大型资金的可能性不是很大，但一些投资者经常会游离于股市、黄金、外汇、债券等市场，这部分资金的灵活性较大，哪里的预期较好就会流入那里。目前黄金市场在投资收益预期方面还没有出现更多的吸引力，更多资金并不会只考虑安全。投资者需要做的是耐心等待机会，目前市场正处在下跌当中，且黄金市场进入了消费淡季，价格很难出现趋势性上涨，但黄金市场最坏的时间慢慢在过去，盘整期有望在半年内结束，这也会给很多投资者提供了逐步建仓的机会。

　　杜一秒：自从2007年美国次贷危机开始爆发到2012年，在经历了5个年头后，美国目前基本上已从此次危机中走出，美国政府必然会采取强势美元的做法，因为这样才是最符合美国的根本利益。可以肯定的一点，四月的1321只是一个暂时性的底部，绝对不是底，下方1265附近有支撑。弱势震荡格局维持不变，投资者应该把握这个主线条，操作方面以逢高做空为主。

　　《卓越理财》：不同黄金投资品种，有不同的风险，在目前的市场行情中投资者该如何把握这些品种？

　　　李珩迪：投资者最主要的是从自身的理财需要和经济实力出发，同时考虑到自身的风险承受能力和投资经验，选择好黄金的投资品种。作为普通老百姓没有时间和精力深入研究黄金，可以考虑在较低的价位适量（5%-15%的资金）买入实物黄金或纸黄金做长期储备和长线投资，而对于有一些投资经验的投资者，可以考虑投资黄金衍生品，包括杠杆类黄金产品如黄金T+D等，轻仓（10%-30%的资金）高卖低买获取差价的利润。

　　对于比较专业的投资者，就可以按自己的能力和需要进行风险较大的投机了。在目前的市场行情中，投资者要想把握好这些品种，重要的一点是掌握好投资或者投机的周期。实物黄金、纸黄金适合长线持有，不宜短线频繁进出，而杠杆类黄金产品如黄金T+D等有多空双向交易的机制，可以重点把握一些短线的价格波动获利机会。

　　肖磊：如果投资者所参与的黄金投资不是实物黄金的话，其承受的风险就完全跟“黄金”二字挂不上边，其风险和收益完全取决于黄金价格指数。

　　黄金期货具有杠杆效应，能否赚钱还要看对保证金的灵活运用及对短线波动的掌控。纸黄金的话完全是一个价格指数，并无实物交割。所以如果是为了追逐短期波动利润，对短线价格有一定的掌控能力，黄金期货等衍生品是可以参与的，但要忘记它是黄金，将其当做一个短线价格波动比较剧烈的商品就可以了。

　　更多的时候我建议投资者储备一定的实物黄金，这才是真正意义上的黄金投资。实物黄金只承受价格风险，不承受信用风险，不是任何人的负债，也不用像纸黄金一样，不用担心提供服务的银行系统会不会出问题，更不像黄金期货一样，一边需要注意风险率（风险率较高会有爆仓风险），一边还要忙着关注多空盘面。纸币是银行的负债，也需要国家信誉的担保，而黄金不是任何人的负债，不需要担保，只要拿着它，就是你的信用保证。

　　当然，在这种全球经济依然繁荣，主权信用带来的经济发展模式还没有出现重大障碍之前，更多风险资产才是投资者要去把握的未来主流投资，过多的储备黄金就显得保守，也会降低阶段性财富的利用效率，所以，建议对实物黄金的储备不要超过可配置资金的30%。

　　排版时，这一部分作为TIPS

　　杜一秒：在目前弱势震荡向下的行情走势中，下面一一为大家分析：

　　实物黄金：黄金的历史使命就是克服通胀，但如果做为一种投资品种的话，在当下的市场环境中很难做到赢利，首先是高额的认购费用，加上获利后卖出产生的个回购费，在目前走势总体向下中很难把控。其次实物黄金只能从低买高卖中赚取价差，一旦遇到熊市长期下跌的行情走势，就无任何优势可言了。如果是为了抗通胀为目的的话，那么实物黄金确实是一种投资方式。

　　纸黄金：“纸黄金”是一种个人凭证式黄金，投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金，个人通过把握金价走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，不发生实金提取和交割。目前各大银行对于纸黄金已经有了做多和做空的机制（单向买涨或者单向买空，不可以同时买涨买空）。这个投资产品适合初学者和风险偏好较低的投资者，因为这个投资产品没有杠杆存在，所以不存在爆仓的风险。纸黄金适合长期或者周期波段操作，在短线操作中很难把控。

　　优点：双向操作灵活机动

　　缺点：手续费偏高

　　杠杆类黄金投资产品，例如金交所的Au( T+D)交易品种：

　　Au( T+D)：上海黄金交易所是由中国人民银行直接领导的黄金交易机构，由于国家对黄金的开采、收购、出售进行统一管理，金交所是国内唯一家允许自由买卖的机构。同时，金交所也是在国内唯一一家有夜盘的黄金交易市场。带有杠杆交易市场更加适合短线，加上波段的灵活操作模式，撮合制的交易体制更加公平、公证、公开。

　　优势：价格透明、信息公开、交易成本相对低廉、资金安全、可提取黄金实物、黄金质量有保障、黄金价格低、交易时间长有夜盘。

　　不足：交易时间不连续有间断、入门门槛偏高。