“目前中国新股发行时流通比例只占到10%到20%，而从国际市场上看，没有哪个国家的发行流通比例是低于30%的，因此未来应该通过扩大发行时流通股占总股本的比例以及缩短限售股解禁时间等方法，来缓解一级市场的供求矛盾。”国都证券的边风炜表示

　　昨日，“新股不败”的神话再次被打破，中国西电在上市首日即跌破发行价7.90元/股，报收于7.79元/股，成为了去年新股发行制度改革之后首只上市即告破发的个股。而上市仅6天的正泰电器也跌破了23.98元/股的发行价，报收于23.56元/股。无独有偶，在破发边缘挣扎了许久的创业板个股也在昨天迎来破发，星辉车模、台基股份2只个股先后破发。业内人士认为，未来破发现象将在市场上延续。

　　对于新股破发的原因，东北证券策略分析师郭峰认为，主要是两方面原因造成。一方面，近期市场整体表现比较低迷，另外新股发行节奏也比较快。根据有关统计数据，2010年1月的新股发行数量与2002年至2009年这8年间1月份的新股发行数量之和基本持平。这对市场的心理和资金面都造成一定影响，也对新股发行的溢价形成较大抑制作用。而另一方面，新股的高发行市盈率更是新股破发的关键原因，在郭峰看来，经过了去年的新股发行制度改革，一二级市场的确开始接轨，但是目前在询价过程中，大盘股40倍、中小盘股80-90倍的估值无疑是过高了。郭峰认为，目前市场上对于新股依然存在着“博傻”的心理，此次中国西电等个股的破发应该会在一定程度上抑制机构询价时的热情，起到降低发行价的作用，但这只是治标不治本。

　　新股破发只是一个市场现象，但其显示出了更深层次的新股发行制度问题。对此，国都证券的边风炜直言不讳地指出，目前新股发行中存在的问题已经比较严重，最关键的是没有缓解一级市场的供求矛盾。边风炜表示，目前中国新股发行时流通比例只占到10%到20%，而从国际市场上看，没有哪个国家的发行流通比例是低于30%的，因此未来应该通过扩大发行时流通股占总股本的比例以及缩短限售股解禁时间等方法，来缓解一级市场的供求矛盾。

　　此外，边风炜认为，询价机构不参与二级市场的运作是造成目前发行市盈率偏高的原因之一，未来如果能够引入做市商制度，让主承销商对发行价格负责，将有利于发行价进一步回归理性。对此，郭峰也表示，如果主承销商能够在发行价附近，根据换手率等条件，定价、定额地进行护盘，至少对于市场的信心能够起到较大的正面作用。

　　除了提高发行时流通股比例以及引入做市商制度之外，存量发行也是业内人士提及的改革方向之一。有业内人士表示，存量发行是抑制高发行市盈率的最好方法，因为存量发行是原有老股东拿出手中所持有的股权卖给二级市场投资者，相当于高管直接套现，届时二级市场投资者自然不愿意给出过高的市盈率来帮助这些高管套现。

　　不过，尽管新股发行制度仍存在问题，但对于近期市场传闻的证监会暂停新股发行审批一事，某券商人士表示，无论是从经济发展的需要，还是从新股发行市场化改革的要求来看，监管层应该不会轻易地停止新股发行，最多是在发行规模和节奏上有所控制。

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