2008年是基金投资者们失望的一年。这一年金融危机蔓延开来，影响到了绝大多数人。虽然这一年尚未结束，但股票基金跌幅已超过50%，QDII基金出海呛水已成定局。整个基金领域中，惟债券基金尚有看点。在惨淡的市场中，投资者们盼望能在2009年看到希望的曙光。

　　适当上调股票配置

　　今年股票基金的跌幅很深，截至11月底，上证指数在单月大幅回升的情况下，前11个月仍然重挫64%。根据Lipper的统计，截至11月底，今年以来股票基金的加权跌幅为53.98%。进取混合型基金的跌幅也超过51%。

　　股指跌至1700点至2000点之间的区域，但企业盈利的最坏情况还没有到来，多数人认为将出现在2009年的第一季度。摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄说，经济运行数据可能在第一季度继续恶化，市场也可能因此再度探底。但他认为，筑底的成功性很大，反弹空间也不小。

　　嘉实基金的投资总监戴京焦也指出，虽然流动性增加和企业盈利下降的因素同时存在，但在政策刺激下，流动性的影响最终将占上风。

　　另一方面，债券基金的收益空间却随着2008年下半年长期债券的飙升而缩小。虽然明年的货币政策放松的预期仍然存在，但长期债券已经很难有2008年下半年的表现，一般认为明年的债市将是慢牛。

　　有鉴于此，基金经理和业内专家都建议，股票配置已经可以较2008年适当上调，同时适当降低债券基金在投资组合中的比例。王亚伟等基金经理在此前即持这种观点。

　　QDII长期转好

　　2008年另一个引人关注的品种是QDII基金，虽然这个市场的基金数量不多，但份额规模不小。从呛水到潜水，QDII成为这一年对投资者伤害最严重的基金产品。

　　次贷引发的经济危机是QDII遭遇败绩的主要原因。在春节前后的一轮行情中，习惯了牛市心态的投资者仍然相信次贷危机很快过去，部分人增仓了QDII基金，而在随后看来，连续的下跌成为难以抑制的趋势。

　　2008年新发的QDII规模也远逊于最初发行的QDII基金。5只QDII基金共募集资金50.63亿元，平均规模仅有10亿元，而此前4只QDII基金的平均规模为300亿元。

　　不过，12月份的港股反弹似乎让投资者们看到了希望。在12月的第二周中，4只QDII基金反弹幅度超过10%，即使在上一周，QDII基金的净值仍然有小幅的回升。曾经一度让投资者胆战心惊的QDII，这一回真的到了抢入的时候了吗？

　　专家给出的意见是仍然持谨慎态度。上投摩根等QDII基金管理人指出，长期来看，香港市场在估值等方面已经具备了优势，但短期来看中资股的涨幅巨大，存在压力。但长期投资QDII仍可以小幅加仓。龚方雄看淡港股，他认为未来三个月中应对中资股保持谨慎，因为从底部至今，中资股已经涨逾60%，而新兴市场的平均水平不过35%。

　　■ 投资回顾

　　基金账本未跟上经济大势

　　在股票权益产品比例过大的2007年末，能快速转身的投资者仅是少数。这一年全球以及中国经济形势的急剧变化，也使得很多投资者未能跟上节奏。

　　一家广告公司的高管刘彬（化名）就是这多数投资者中的一名。在2007年年末，他认为A股涨得过高，回调的趋势明显，在1月份沪指的上扬中清仓了大部分股票基金。但个人的判断很难每一次都准确。甫一出海就下跌的QDII基金，让刘彬遭遇了今年第一次失利。

　　2008年春节之后，QDII基金跌至上市之后的低点，当时部分QDII已经跌至0.6元附近。但在此时次贷引发的问题远远没有像之后的6月份到9月份那样引人关注，基金经理们，包括亚太市场和美国市场的基金经理们都认为形势即将好转，普通投资者中，持有类似观点的人也很多。

　　“当时就想，过去多年的A股基金，最深也就跌到这个水平上，而且当时觉得海外股市也该反弹了”。抱着这种想法的刘彬在3月底加仓了QDII基金。随后QDII基金确实有小幅的回升，净值一度涨至7毛之上，但次贷危机的蔓延很快粉碎了QDII上涨的势头。以刘彬增仓的QDII为例，其中两只的净值曾一度跌至0.3-0.4元区间。

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