期铜中期弱势已积重难返

　　本轮全球性信贷紧缩开始至今，对于中国需求能够减轻美国经济放缓影响的信念，一直为股市和大宗商品市场提供着支撑。但在上周，这种信心有所减弱。上周，中国商务部表示，美国经济放缓将会导致中国出口下降，并成为中国经济迅速增长的“拐点”；而美联储也于上周下调了美国长期经济增长预期，引发大宗商品价格暴跌。

　　我们从伦敦铜的周线看出，其中期弱势是积重难返了，上面沉重的压力是铜市走强的鬼魅的梦魇。

　　国内外铜价接下来会怎么走？眼下有两种可能：一种是在今年低点附近止住跌势，并开始向上反弹，进入一轮新的箱形振荡；另一种可能则是砸破今年的低点，再来一轮下跌，铜牛就可能真的要“隐居”相当长的一段时间了。

　　左右后市铜价走势的主要因素：一是铜的供求关系能否较快地得到改善，保持大体上的平衡；二是美国次贷金融危机是到此画上句号，还是另有“续集”；三是中国经济能否实现“软着陆”，控制产能、维持需求的适度增长。

　　供需格局逆转

　　全球金属统计局（WBMS）近期表示，今年8月全球铜市小幅过剩4.1万吨。但1-8个月全球铜市短缺24.3万吨。2006年同期为过剩4.1万吨。1-8月可报告库存减少4.2万吨。中国消费量从去年同期的229.1万吨上升至316.2万吨。欧盟需求为279.0万吨，同比下降3.3％。然而国际铜研究组认为，今年全球铜市场将供大于求11万吨，明年会扩大到25万吨。由于中国国内产量的大幅上升，中国今年精炼铜将供大于求40万吨左右。目前LME铜库存达到了今年4月以来的最高水平，上海期交所的铜库存也在升高。

　　美国次贷金融危机给全球经济造成的恶劣影响已有目共睹，铜价自然也不能例外，尤其是美国次贷金融危机造成美国消费需求下降，对铜价的影响不可小视。不少人都认为美国经济步入衰退的可能性正在增加，铜和其他有色金属价格近期大幅下挫，正是这种担忧的反映。

　　美国政府口头上主张强势美元，实际上是放任美元贬值，以利增加出口来对美国经济“托市”。这种做法正在把美国经济的走软风险转移给欧洲，加上欧洲又是美国次贷金融危机的重灾区，下半年欧元区的经济表现远比上半年差，欧洲央行迫于通胀压力，又很难在短期内使用减息武器来刺激经济，这就不可避免地会影响到对铜的消费需求。

　　再看中国这个铜的消费大国，下半年，由于央行连续调整银行存款准备金率、加息以及其他手段收紧银根，经济增长已开始放缓，近几个月国内的通胀压力又明显加大。人们普遍估计宏观调控力度会进一步加大，自然会影响市场对铜及其他有色金属的需求。随着国家调整进出口税率和下调出口退税等措施的落实，铜及有关制成品出口减少已成定局，必然会增加国内市场上铜的供应压力。国际国内市场铜价近期的大幅快速下跌，也就是市场之手导演的一场铜价价值回归的“演出”。

　　次债危机向纵深发展

　　美国的次贷危机的影响向纵深发展。美国房地产次级债问题远未结束，而且这种影响的范围还在扩大。

　　从目前的情况来看，欧洲的铜消费也出现了疲软的现象，其中大部分原因是因为建筑业铜消费缩减，尤其是西班牙和德国。继上半年铜消费反弹之后，从三季度开始，建筑业的订单即铜加工品的订单量就急剧下滑，而且四季度也不太可能有好转。有报道称，法国、德国、西班牙、英国、意大利和爱尔兰6国的房屋建筑业停滞不前，7月份西班牙新建房屋许可数量下降了38％，今年上半年德国房屋许可数量下跌了38％。据统计，1-3季度，欧洲铜和铜合金的消费量下降了2.4％，而2006年同期则增长了6.8％。不过，电子行业的铜消费仍保持着良好的态势。昂贵的铜价推动了铜替代品应用，其中以汽车线束的威胁为最，目前汽车线束的铜储量已经逐步递减。不过，现在过早地对铜的走势作出过于悲观的判断还为时尚早。麦格理银行此前对铜价的预测显示，2008年，铜的均价应该不低2007年，可能会在7100美元/吨上方。