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　　高盛集团(Goldman Sachs)大宗商品部门主管Jeffrey Currie周三(9月24日)受访称，在几乎尽数回吐年内涨幅之后，黄金“最糟糕的日子”还未到头。

Jeffrey Currie

　　Currie曾在去年金价大跌前成功建议投资者做空。去年黄金一度遭遇自1980年以来的最大崩盘，令去年整个年度跌幅高达28%。

　　他称，目前黄金存在重大的下行风险。他指出，黄金近期受到的很大支撑来自乌克兰及中东等地缘局势，但这些忧虑已消退。

　　在上半年涨势优于大宗商品、股市及债市之后，黄金朝着2014年内首个季度下滑前景。黄金作为财富保护神的市场买需已被强劲的美国经济前景所侵蚀，而美元获得持续提振，因标普500指数本月升至纪录新高。

　　在美联储9月18日凌晨决议上调利率前景之后，黄金在本周(9月22-27日当周)跌至八个月新低，因美联储加息前景打压市场对利用黄金对冲通胀风险的需求。货币基金经理人连续五周削减黄金持仓，而全球ETF的黄金持仓量降至2009年以来的最低水平。

　　高盛分析师Damien Courvalin周三在纽约受访称，相比于通胀忧虑，黄金对美国近期经济增长动能更为敏感，市场对黄金的兴趣比18个月前更加低迷。(18个月前的2013年3月份，国际现货黄金跌至1600美元/盎司附近。)

　　截止9月24日，纽约市场的Comex黄金期货年初以来上涨1.4%至1219.50美元/盎司，涨幅已被削减了将近16%。追踪22种原材料的彭博大宗商品指数年初以来下跌4.9%；MSCI全球股指则上涨了3.7%；彭博美元指数上涨3.9%。

　　美联储利率

　　自6月30日以来，黄金价格已跌了7.8%。美联储于北京时间9月18日凌晨宣布将QE再削减100亿美元，至150亿美元/月，继续其在10月结束QE的步伐。美联储决策者还上调了联储基金利率中期预期，2015年底预期上调至1.375%，明显高于6月份决议时所预期的1.125%。

　　高盛的Currie称，该行预计美国通胀将非常受限。

　　据五年期美债“失衡率”衡量的美国通胀预期指数，本周(9月22-26日当周)触及了2013年6月以来最低水平。

　　通胀调整后的数据显示，10年期美债收益率昨日报0.86%；而在2011年10月份更是低至负2.1%，创1980年以来的最低水平。一些投资者用该指标来衡量所谓的实际利率，这样得到剔除通胀对美联储(近于零)借款成本的影响。

　　高盛的Courvalin称，最终驱动黄金价格公允价值的，是美联储实际利率环境。  

　　空头押注

　　高盛的Currie并非唯一预计年内反弹行情已结束的分析师。同样成功预测到2013年黄金跌势的法国兴业银行策略师Michael Haigh本月报告也称，预计在2015年第三季度之前，黄金价格将再下跌逾5%。那些在今年6月和7月增加黄金多头押注的，可能正变得和这些策略师的看法相同。而这种看空情绪的弥漫让黄金空头持仓升至三个月最高水平。

　　在经历连续12年上涨之后，国际金价在2013年遭遇28%的大跌，因股市上涨且通胀温和促使一些投资者丧失了对黄金的信心。

　　金价前景

　　高盛的Currie在2013年4月10日对投资者发出做空黄金的建议，而仅在两天后黄金就开启了大跌行情——2013年4月12日(周五)和4月15日(周一)，黄金两日累计跌幅高达13%。这一跌势将黄金由12年牛市转向了开启熊市。这一跌势并没有被大多数货币经理人所预见到，他们在一个月前还增加了11%的做多押注。而在12月之前，投资者的黄金持有量削减至了六年低位。

　　现在，高盛的Currie预计，黄金价格在年底前将跌至1050美元/盎司，仍维持着年初以来的预期。法国兴业银行的Haigh则在9月12日报告中预计，2015年第三季度之前，国际金价将跌至1150美元/盎司。金价在今年3月受乌克兰地缘局势的推升一度创年内峰值水平，至1392.60美元/盎司。

　　花旗银行周三(9月24日)下调了明年的黄金价格预期，因鉴于美国加息预期，且黄金风险相关的支撑已经消失。花旗将2015年黄金价格预期下调至1225美元/盎司，此前预期1365美元/盎司。瑞银(UBS)9月24日也大幅下调金价预期，将黄金三个月内价格预期下调7.7%至1200美元/盎司。

　　高盛的Courvalin称，地缘动乱依然存在，但不会进一步恶化了，因而认为这将助推黄金跌向其目标预期水平。