朱丽娜

　　2014开年不过两月余，黄金的表现算是可圈可点。尤其是，在全球股市上涨乏力，新兴市场动荡为全球经济增长蒙上阴影的背景下，黄金开年以来上涨了近10%，似乎已走出2013年暴跌28%的阴霾。

　　上周，COMEX期金累计上涨4.4%，截至2月18日发稿时，纽约期金价格报于1315.20美元/盎司。

　　所谓“春江水暖鸭先知”，部分机构投资者资金正悄然回流黄金市场，黄金市场情绪看似迎来拐点，看空转为中性甚至看多，亦不鲜见。

　　机构布局入场

　　全球最大交易所买卖基金——SPDR Gold Trust持仓数据显示，截至2月14日当周持仓量比前一周增加4.2吨，今年2月至今ETF持仓量总共上升8.09吨，是2013年以来首次单月净流入。1月份，SPDR黄金ETF持仓量减少5.06吨，而2013年ETF持仓量平均每月下降46.05吨。由于机构投资者大规模赎回，该基金去年录得持仓量大幅下跌41%。

　　瑞银在2月12日一份报告中指出，“自2014年2月份至今，黄金ETF持仓已经温和流入2.2万盎司，尽管规模整体较小，但这已证明投资情绪切切实实地正发生转变。”此前黄金ETF持仓已连续13个月外流，平均外流速度近230万盎司/月。

　　一些全球知名对冲基金亦进一步押注黄金ETF和黄金股。

　　金融大鳄索罗斯乘机抄底黄金，持仓报告显示，索罗斯上个季度买入630万股全球最大的黄金生产商巴里克黄金集团股份，价值1.11亿美元，同时增持该公司的认购期权。

　　“黄金市场在经历了去年的调整之后，很多投机者和对黄金非长期持有态度的投资者大都已经离开了。除非美国就业市场快速复苏，或者美联储积极加快退市，不然很难看到去年那么大的跌幅。”2月18日，世界黄金协会远东区投资总监刘中光表示。

　　“今年以来，黄金已经录得了近10%的增幅，我们看到有机构投资者调整部位，有些之前的空头需要进场补仓。”刘指出，并建议投资者增加黄金在投资组合的比重至2%-10%，目前这一比例不到1%。

　　中印需求依然强劲

　　在基本因素方面，黄金的供求状况也有利金价上扬。中国和印度的实金需求持续强劲，去年机构投资者大幅减持黄金ETF，黄金大量流入亚洲市场。

　　“‘中国大妈’从去年金价跌至1100-1200美元水平开始进入，过去十个月毎个月都在持续吸金，即使黄金价格有起伏，但他们依然认为价位有吸引力。”世界黄金协会远东董事总经理郑良豪对黄金需求前景十分乐观，并预测未来中国黄金需求将保持在1000吨左右。

　　“中国和印度将继续成为黄金市场的增长引擎，西金东移的格局在财富累积效应下会持续，这两大支柱让我们仍然看好全球黄金市场。”郑良豪表示。去年，印度和中国的黄金需求总量合计达2041吨，占全球总需求量近60%。去年，中国全年黄金需求达1065吨的历史新高首次超越印度，成为全球最大的黄金市场。

　　2月18日，世界黄金协会发布的《黄金需求趋势报告》显示，2013年中国黄金消费需求增长32%，创纪录达1066吨。印度黄金消费需求增长13%，达975吨。

　　“中国和印度不断扩大的中产阶级，对黄金饰品这类消费性产品的需求将继续增长，”郑指出，并引述安永研究数据称，中国中产阶层将从2010年1.5亿翻三倍于2020年达5亿，而印度的中产阶层人数则从2010年五千万升至2020年的2亿。

　　该协会最近对2002名印度和中国消费者的调查显示，有36%印度消费者计划在未来12个月花费更多资金用于购买金饰，在中国这一比例则多达44%。

　　周大福[微博]近日公布，农历新年期间，旗下黄金首饰的同店销售同比增长19%，其中国内地市场的销售收入更激增34%。

　　“不断上升的黄金开采成本意味着金价很难跌破1200美元的支撑位。此外印度政府今年可能会放松对黄金进口的管制，这将进一步拉动需求。”Capital Economics首席商品分析师Julian Jessop在近日的报告中指出，并预测金价有机会在今年末升至1450美元高位。

　　据外媒报道， 印度财长Chidambaram于2月17日透露，印度將研究放宽黄金进口限制。去年印度政府为遏制卢比大幅贬值，对进口黄金珠宝和原料金分别征收15%和10%关税，并规定进口商留出20%黄金用于珠宝再出口。

　　尽管政府推出了一系列措施限制需求，印度黄金市场表现出了极大的需求韧性，去年需求量达974.8吨，为史上第三高值。另外，世界黄金协会估计通过非法渠道流入印度市场的黄金数量去年约为200吨左右。

　　然而顶尖投行们却依然不为所动，继续唱空黄金。

　　瑞银在最近一份报告中指出，“虽然最近黄金投资气氛有所好转，但与前几年的盛况仍不可同日而语”，并预计黄金在未来数周在相对高位窄幅震荡。高盛分析师Jeffrey Currie则预测2014年末金价为每盎司1050美元。瑞信贵金属研究主管Tom Kendall则警告称，如果经济形势下半年能恢复增长，金价会在今年末下探1000美元低位。