钟辉

　　无论涨跌，“中国大妈” 始终保持着购买黄金的热情。中国黄金协会日前公布最新数据显示，中国黄金消费量2013年首次突破1000吨，达到1176.40吨，同比增长41.36%。

　　据21世纪经济报道记者了解，2014年开年，黄金便掀起一波猛烈的涨势。国际黄金价格在2013年12月19日跌至1185.1美元/盎司的本轮低点后，开始触底反弹。2月17日记者截稿时，黄金价格报于1324.70美元/盎司，情人节单日上涨1.39%，上周整体上涨4.02%，2014年以来更是上涨9.34%。

　　经历2013年黄金熊市的“中国大妈”，2014年能翻身吗？

　　牛市开启还是熊市反弹？

　　为应对近期国际金价上涨的趋势，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust自2013年12月22日以来，持续温和加大持仓量，尤其是在2014年1月30日-2月14日，更是连续五次加大持仓量至806.35吨，提高2.01%。

　　“自2014年2月份至今，黄金ETF持仓已经温和流入2.2万盎司，尽管规模整体较小，但这已证明投资情绪切切实实地正发生转变。” 瑞银集团(UBS)2月12日在一份报告中指出，此前黄金ETF持仓已连续13个月外流，平均外流速度近230万盎司/月。未来几周黄金ETF的持仓情况值得市场密切关注。

　　对本轮黄金上涨的行情，市场人士也有不同的观点。接受21世纪经济报道记者采访的多位人士认为，本轮上涨行情源于2013年黄金熊市的触底反弹，长期来看，国际金价的基本面并未发生变化。

　　“2013年下半年，空头逐渐退出，1200(美元/盎司)是市场公认的心理关口，跌破这个关口之后，不论是黄金ETF还是期货，做空的力量都很少了。”中信银行金融市场专家刘维明向21世纪经济报道记者表示，“黄金ETF加仓并不是长期策略，买了还是会卖的，长期资金并没有进来。”

　　深圳某黄金投资中介公司首席顾问王金传也同意上述说法：“去年年底和今年1月份两次缩减QE消息出来后，黄金、白银并没有出现往常的大跌，说明利空出尽。2013年空头获利颇丰，从今年1月份开始，我们建议客户不能再做空黄金了。”

　　刘维明认为，本轮国际金价上涨是一个正常的中期反弹。“长期来看，黄金基本面还没有变：通胀较温和，美国缩减量化宽松趋势明显，黄金长期上涨的支撑力量还不足。”

　　招商银行金融市场部分析师刘东亮[微博]也认可上述说法：“从资金面来看，现在还没有出现大量资金涌入黄金市场的情况。金价上涨是短期回调而已，毕竟美元流动性收紧的趋势是确定的，融资量和融资成本还在上升通道中，黄金的大趋势仍然没有变化。”

　　刘维明预测，本轮国际金价的反弹上限将达到1400美元/盎司。“反弹的时间会比预期长，一季度将持续到底，甚至可能持续到第二季度。”

　　高盛1月13日在一份报告中指出，尽管策略上对2014年大宗商品的整体表现持良性观点，但建议投资者谨可将其作为对冲以及分散风险的目的，不可过度投资。预计2014年末金价将跌至1050美元/盎司。

　　美银美林1月9日也宣布将2014年黄金均价预估自1294美元/盎司下调11%，至1150美元/盎司，并警告未来金价将有更加糟糕的表现。

　　美元指数长期坚挺？

　　“尽管美元与黄金走势逆向挂钩的相关性越来越弱化，但国际金价上涨与近期美元指数的下跌有一定的关系。”刘东亮向21世纪经济报道记者称。

　　受美国缩减量化宽松政策预期影响，2013年年底市场普遍预期美元将在2014年强势走高，但是美元指数近期却受到打压。2014年2月以来，美元指数从81.267一路下跌；2月17日亚洲交易时段早盘，美元指数延续之前的下行走势并一度跌破80.00关口。截至记者发稿时报80.0970，两周跌幅达1.44%。

　　“美元指数短期下跌主要由于严寒天气对美国的基本经济数据造成了负面影响，短期形成打压；加上上周二新任美联储主席讲话表示‘乐于维持现有政策’，没有强调继续缩减QE，市场预期减弱。”王金传向21世纪经济报道记者表示。

　　市场分析认为，受恶劣天气影响，美国国内生产总值2014年第一季度增速恐被拉低0.3个百分点，使实际GDP年化季率增速收窄至2.2%，进而与2013年第四季度3.2%的实际增速拉开距离。

　　刘维明则认为，美国货币政策、经济复苏趋势还存在不确定性，国债收益率进入波动期，这些短期都对美元指数产生影响。“中长期来看，美元坚挺的概率还是挺大的，最重要的原因是美元紧缩的预期。”

　　“上半年美元指数是偏震荡行情，第二季度后，强势走高的趋势将会更为明显。”王金传表示，短期影响美元走势的因素依然值得关注，美联储下周将公布会议纪要，2月22日-23日G20悉尼峰会将涵盖投资、就业、贸易和竞争等四大经济主题。

　　随着美元的走弱，人民币也一改2013年年底升值的趋势，近期开始贬值。2月17日，人民币兑美元汇率中间价报6.1053，较前一交易日继续上涨17个基点，1月28日以来已持续贬值0.33%。

　　“人民币汇率并不是自由浮动，形成机制是独立的，外围因素参考意义不大。”刘维明认为，人民币的小幅贬值是去年四季度持续升值以后，正常的波动回调，随着中国经济增速放缓，人民币升值空间有限，未来将进入双向波动的走势。