近日美股与黄金齐涨，意味着金市的投资者可能对数据的反应偏离理性。金价上涨过快或在短期内引发获利盘了结，投资者需警惕技术上的回调，不建议短期追涨。

　　春节后，受新兴经济体汇率波动及美国经济数据走弱等多重因素影响，黄金持续反弹。近日，黄金延续了节前的上涨节奏，顺利突破1300美元/盎司。我们认为，黄金上涨主要是借力于表现不佳的经济数据。整体来看，虽然当前市场对黄金的投资情绪有所好转，但是宏观及政策层面的支撑并不太强，预计后期黄金价格或难有持续上攻动力。

　　黄金避险需求有所上升

　　今年1月份，新兴市场货币大幅贬值引发金融市场动荡，使得避险资金再度流入黄金市场。与之形成对应的是包括美国、日本等诸多国家在内的股市，在同期均出现不同程度的下跌，VIX波动率指数在1月24日创三个月新高。股市与金市稍早时候的跷跷板效应再现，从侧面反映了市场的避险需求。

　　另外，近期比特币明显走弱也引发市场重新寻求避险资产的思考，而同期黄金上涨坚决，或许正是二者之间表现出替代性的证明。投资者热衷于比特币的重要原因是认为比特币具有保值功能，而比特币这一虚拟货币的投资风险正在被越来越多的投资者关注，这催生了市场对黄金的投资需求。

　　数据不佳继续助涨金价

　　过去两个月的非农数据表现不佳，包括零售和工业产出在内的多项经济数据不及预期助涨了黄金价格。数据走弱从两个方面利好黄金价格：一是由数据引发的对QE减码的预期，二是出于对美国经济复苏前景担忧的避险买盘。尽管美联储减小购债规模已经基本无悬念，但投资者对放慢缩减QE步伐的预期仍然存在，这为黄金带来支撑。另外，在经济前景不确定性增加时，市场投资会趋于谨慎，黄金作为传统的避险资产将发挥作用。

　　政策层面难有利好

　　宽松的货币政策并非黄金上涨的充分条件。虽然美联储减小了QE规模，但市场逐渐意识到其政策基调依然未转向，且低利率将至少贯穿于今年全年。此前市场之所以对QE如此敏感，是认为QE会导致通胀恶化美元贬值，从而利好黄金。但从这一轮QE推出前后的黄金价格表现看，事实远不及预期炒作。在经济弱复苏过程中，美国的通胀水平始终处于低位，我们认为这也是去年黄金走熊的重要原因之一。

　　综上所述，近日美股与黄金齐涨，意味着金市的投资者可能对数据的反应偏离理性。我们认为，近期SPDR增持可能是追涨行为，而投资者需理智看待此前有关国内实物黄金的消费需求创新高的消息，国内实物消费往往是价格的接受者，而并无很强的价格引导作用。金价上涨过快或在短期内引发获利盘了结，投资者需警惕技术上的回调，不建议短期追涨。(作者单位：长江期货)