汇金网1月24日讯——10年期美债收益率目前为2.8%，若升至4%金价可能跌至831美元/盎司；若升至5%，金价则可能跌至471美元/盎司。

　　这样的预测是不是令人有些难以置信？这些预测来自于Claude Erb - 一位前基金经理以及Campbell Harvey - 杜克大学金融学教授合著的一篇报告，标题为“黄金困境”（报告全文点此The Golden Dilemma）。

　　该报告所采用的计量模型基于近10多年来黄金与利率之间的关系。该报告还称如果10年期美债收益率回到1%，金价也有可能突破1900美元/盎司的历史高点，如果收益率回到2%，金价可能为1500美元/盎司。

　　Erb表示，虽然他们所用的模型比较简单，参考元素只有利率，但这个模型可以很好的解释近年来的现象。可决系数( R-squared )是衡量在样本范围内用回归来预测被解释变量的好坏程度。该系数越接近于1，说明预测程度越完美，越接近0则说明两者之间关联越小。

　　根据Erb的研究，黄金与利率之间过去十年的关联度可以达到0.78，是相当高的程度。不仅华尔街大鳄们的模型少有能得出如此高关联度的的结果，就连美国食品及药物管理局批准的绝大多数药物，在使用和治愈效果之间的正向关联度也达不到这么高。

　　在去年年初10年期美债收益率还是1.76%、金价还在1700美元/盎司的时候，如果根据此模型，你就可以测算出收益率涨到3%的时候金价的合理价位应该是1196.7美元/盎司。

　　事实上10年期美债收益率在去年12月26号的时候一度触及了3%一线，当天伦敦黄金定盘价刚好是1196.5美元/盎司。不管是巧合还是真的精准，这样接近的数字不得不让人叹服。

　　但尽管如此，Erb本人还是强调，他绝不推荐交易员只根据利率还决定自己的进出场点位。

　　该报告的另一位合著者Campbell Harvey教授还推荐投资者们关注黄金价格与CPI的比值，他在另一份报告中称这个比值的历史平均值应为3.4:1，比值超过这个数字的话显示金价可能被高估，低于此值则可能被低估。

　　目前金价/CPI的比值是5.3:1，显示金价被相当程度的高估，根据此理论显示黄金当前合理的合理价格为800美元/盎司。

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