□世元金行 王守凯

　　2013年整体而言，国际现货黄金下跌28%，年K线上录得12年以来首根阴线。进入2013年12月以来，金价维持在每盎司1190美元至1260美元的箱体之间震荡，多空双方处于胶着之中。事实上，进入2014年以来，国际金价表现较好，日K线上，1180美元位置双底形态的形成也为金价向上运动形成了一定的支撑。短期来看，无论从美国经济的复苏疲软，还是缩减QE的副作用来看，黄金价格的上涨都无可厚非。长期来看，美国能否顺利适应脱离QE助力之后的市场环境，使经济真正健康强势的发展，将成为金价未来走势的关键因素。

　　回顾2013年美国经济的发展情况，整体是乐观的，但是也有很多问题不容忽视。早自上世纪70年代起，美联储就已经明确了它的两大职责，一是维持物价稳定，二是促进就业最大化。目前这两方面情况，可以说忧喜参半。

　　目前，美国的物价水平还比较稳定，而且各项通胀数据均为正，但是距离美联储目标的2%，依然有较大的距离，尤其是美联储重点关注的个人消费支出指数，一直处于较低的水平。这让人不由得质疑：美联储连续实行了四次量化宽松项目以及两次扭转操作，为什么依然没能大幅提高流动性水平？事实上，非常明显的是，美联储的量化宽松措施，凭借着长期低于市场水平的利率，直接将新创造的货币导入金融市场，将股市、房地产和债市推高。大量的资金并没有在大的经济环境中流动，而是集中在获利较快的金融市场中，这使得在巨大的流动性刺激下，通胀水平依然较低，甚至面临通缩风险。

　　而美国的就业形势更是没能和金融资产的价格齐头并进。非农就业增长不够稳定，失业率虽然偏低，但是更多是得益于劳动参与率的降低。最近的数据显示，美国目前的劳动参与率甚至已经跌回至1978年的水平。同时，实际工资下降，这些都是外面靓丽的就业数据中的硬伤。而2014年年初这段时间，黄金的反弹也正是源于美国经济数据疲软的提振，可见，如果这些问题不能彻底的得到改善和解决，那么对黄金价格的支撑将是持续的。

　　另外，根据美联储的计划，自2014年1月开始缩减QE，将每月的购债量从850亿美元降至750亿美元，如此势必会对美国经济产生一定的震动。QE从多到少，从无到有的过程，需要美国经济的适应，而适应期间，可能会出现倒退的局面。目前来看，QE的逐渐缩减，很可能引起股市的回落以及房地产数据的走弱，这对贵金属市场都将是利好的。