美林美银的全球经济研究部门主管Ethan Harris：

　　今年春天的时候经济增长的风险似乎有大幅减弱，经济相对良好的势头化解了财政危机的冲击。两党暂时停止了在预算和债务上限问题上的争斗，通过持续决议案把债务上限的最后日期推迟到了今年秋天。同时，欧洲金融市场也总算是稳定了一些，经济显示出了增长的迹象，大宗商品价格也趋向稳定。在美联储公开市场委员会6月的指引报告中第一次官方承认：我们看到了经济可能下行的风险，就业市场从秋季开始一直在走弱。

　　不幸的是我们似乎正在进入一个风险升级的时期，这里我们可以看到三种对此的忧虑。

　　利率冲击

　　美联储的退出QE言论一出已经引起远期利率上涨了100个基点。很明显的这一现象使经济学家们担忧那些利率敏感行业的前景，比如房地产，汽车和资本货物投资。一方面7月购车贷款利率有微小的上升，而汽车销售有微量的下降，不过总的来说汽车市场还处于稳健的恢复过程中。另一方面，住房市场和资本货物的的需求都似乎有些下降的倾向，7月新屋销售数据大幅跳水下降了13.4个百分点，核心资本货物订单下降了3.3%，这些数据虽说是经常波动很大，但是他们并不是唯一的显示经济疲弱的信号。我们的GDP跟踪模型现在显示出第三季度装备和投资领域将处在缓慢的下降过程中，同时住房市场数据正在从一致显示稳步增长变为涨跌互现：7月建筑商的调查数据触及周期新高，新屋开工的步伐在最近几个月内放缓，住房抵押贷款申请包括购房贷款和再融资贷款数量自五月以来都在下降。

　　财政冲击：

　　目前之所以华盛顿显得特别安静，是因为国会处在休假期。当9月9号大家各就各位时，如果到9月底持续决议案还不能通过亦或是在10月不能提高债务上限的话，那政府将面临部分机构部门关停的危机。不过在我们看来投资者、消费者以及商业信心都已经变得对“关门危机”一事相对免疫，但是如果政府到时真的关停了几天还是会引起市场上一波相当规模的避险交易，同时会影响就业市场和一些本来的投资计划。

　　地缘政治冲击：

　　叙利亚内战已经开始影响原油和股票市场，2011年阿拉伯之春时间导致了原油价格上涨了约20美元每桶（图一）。其结果好比在向消费者们加税。我们可以用能源价格上涨引起的额外通胀来衡量其对经济的冲击，2011年高涨的能源价格贡献了通胀率中的1.8个百分点。这是相当大的一笔“税金”的因为考虑到工资水平当年只增长了4%（图二），这种通胀压力可能是导致当年春夏季经济增长疲软的重要原因。

　　我们常说一颗红心两手准备，我们不希望看到以上任何一条冲击升级成一场危机。其中我们相对放心的是美联储，一些评论员认为美联储将平稳退出QE已经是板上钉钉。我们对此表示不赞同，因为美联储最不希望看到的事就是市场上大规模的避险交易，那会打压刚刚有些起色的经济增长。9月份能否开始退出还不确定，但是增长率和通胀数据都不及联储预期的情况下，此时退出的风险陡然增大，这使联储多了一个等待的理由。事实上我们认为整个退出过程将会是非常缓慢的。

　　我们预计政府的预算之争将一直持续，但是结果会以附带微小的财政紧缩得到通过，不会引起政府的长时间关停。民意测验表明，很多美国人虽然希望一个小规模的政府，但是并不希望看到政府关门大吉，认为应该惩罚对政府关门负有重大责任的人。此外，当权者应该为任何的市场/经济遭到的破坏负责。奥巴马总统已经不能再次连任了，但是白宫还是必须得运转下去的。

　　今年春天的时候国会通过了持续决议案、提升了债务上限并且意外的没有要求削减任何预算。在最近的一次电话会议上，美国众议院议长博纳对利用关停政府来威胁《平价医疗法案》(the Affordable Care Act)的行为进行了反击，并建议通过继续决议案把可融资的时间延长到11月份。

　　地缘政治风险是一个非常棘手的问题，但是我们的预测认为油价的高企只是暂时的，因为叙利亚是一个相对规模较小的产油国，战前日均产量是35万桶。但是根据我们的预计，一系列的组合式空中打击也会造成周边地区局势紧张，估计会引起一系列小规模的供应中断事件，以上原因将推动布伦特原油价格突破120~130美元/桶。这与阿拉伯之春时的情形很相似，油价都得到了推动，但是我们认为有以下两个原因将导致此次价格上涨对经济影响有限。首先，此次的上涨将是短暂的，其影响来不及完全传导至终端消费者。其次，美国国内市场的能源价格对全球发展的敏感度越来越低，最近国际油价每桶10美元左右幅度的价格上涨不足以改变太多国内的预期。

　　如果目前的高油价维持到第四季度的话将会减少GDP增长约0.3个百分点，如果继续走高，我们只能降低美国和全球经济增长的预期。

　　之前美联储的关于退出QE的讲话，已经导致了两种风险的产生，一是把新兴市场置于了风口浪尖，导致其增长预期下降幅度要远大于美国。二是退出预期会伤及还未复原的住房市场及商业负债表。

　　鉴于目前全球局势极度不明朗，时间才是最好的解药，让我们耐心等待九月中的一系列重要会议及声明。