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　　每经记者 张威 涂颖浩 发自北京、上海

　　从8月初开始，金价出现持续上涨，尤其是自英美等国表示将军事打击叙利亚之后，伦敦金在8月28日一度攻至1433.95美元/盎司。进入9月后，因美联储退出QE存在不确定性，金价近日出现回调。而在本轮金价反弹过程中，机构黄金仓位有何变化？叙利亚战争一旦开打，金价是涨是跌？未来影响金价走势的因素有哪些？银行挂钩黄金的理财品会否受到影响等诸多方面的疑问，值得深入探究。

　　对于本轮金价变化，市场及机构已经做出了反应。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至8月27日一周，黄金净多仓规模创下七个月来最高纪录。

　　兴业银行贵金属分析师蒋舒对《每日经济新闻》记者表示，黄金未来大趋势和美国经济有关，美元短期走弱构成黄金上扬大背景，黄金下跌程度取决于美元走强度。但此轮黄金是反弹，不是反转。

　　事实上，叙利亚战争会否爆发，也引起市场的广泛关注，对此，英大期货机构部总监张海明认为：“叙利亚战争是否爆发还有很大的不确定因素，如果真正爆发避险资产也并非选择黄金。同时综合考虑其他因素对美元走势的影响，避险资金对美元的偏好将利多美指。”

　　净多仓创7个月最高纪录/

　　7月，金价开始反弹。进入8月，纽交所金价匀速上涨突破1400点，金价月涨幅为6.3%。CFTC最新报告显示，截至8月27日一周，黄金净多仓环比增加34%，持仓数增至9.7902万手，规模为今年1月22日以来最高，黄金净多仓规模创下七个月来最高纪录。

　　此轮黄金上涨，黄金ETF的持仓量也出现微升，9月2日黄金ETF持仓量为921.03吨，与8月末基本持平，而从今年黄金ETF净持仓量看，整体下滑趋势明显。

　　蒋舒对《每日经济新闻》记者表示，长期趋势可看出黄金ETF持仓减少，ETF持仓对短期金价指导性不是很明显，历史上曾出现过金价下跌但是ETF持仓增多的情况。

　　第二季度，各大投行、机构一度看空黄金，并纷纷下调黄金预期价格。在此轮黄金反弹过程中，部分机构仍长期看空黄金，然而也有机构预测出现反转。

　　汇丰银行近日将黄金在战略投资组合中的比例下调3个百分点至4%。不过，该行表示，维持较重的黄金和原油战略仓位，是因为黄金是传统避险资产，而原油可对冲地缘政治风险，以应对近期中东地区的冲突。

　　高盛不同于其他机构，因其一直建议投资者看空黄金，但自己却不断增持。据外媒报道，在金价剧烈动荡的二季度，高盛大幅增持了370万股SPDR黄金信托，创下高盛季度增仓历史最高纪录。

　　开战金价即下跌？/

　　银河期货黄金分析师杨学杰对《每日经济新闻》记者表示：“假使叙利亚战争爆发，市场对货币流动性的需求必然增强，美元可能在一定程度上压制黄金的避险属性。”

　　因为预期叙利亚可能发生战争，黄金的避险和保值属性逐渐体现出来。8月初以来，至8月28日收盘，黄金现货价格上涨至1433美元/盎司。不过，在战争的预期时间延后后，伦敦金价已出现回调迹象。

　　近日，自从美英等国表示有必要对叙利亚进行军事打击后，8月27日现货黄金价格涨幅扩大至0.74%。8月28日，伦敦金价格急速飙升至1433.95美元，涨幅超过1%，达到15周以来的高点。

　　不过，从最新情况看，战争是否爆发仍有不确定性。

　　回顾近年发生的几次局部战争，记者梳理出两种情形下战争因素催涨金价的时点。

　　第一种是双方实力不对等的战争，战争结果往往也在市场预期之内。如两次海湾战争，当年，在联合国[微博]安理会通过678号决议后，在恐慌情绪的推动下金价从389美元/盎司迅速上升到408美元/盎司。但战争开始后，首日金价即下跌了5.96%。战争结束后，金价很快回落到360美元左右的正常水平。

　　第二种情形是突发性战争。如阿富汗战争。1979年12月27日，前苏联出兵阿富汗引起全球性的政局动荡，导致当日金价大涨4.7%冲到600多美元/盎司。

　　记者注意到，在第一种情形下，战争溢价已在金价上涨中体现出来，而一旦战争爆发往往宣告了其对金价促涨作用的结束。

　　而在第二种情形之下，由于非常因素的爆发，投资市场的恐慌情绪将急剧提升，所以对金价的影响也是爆发性的，黄金价格当日涨幅冲高，其后一段时间内仍然将快速上升。

　　战争溢价致金价先回调/

　　英大期货机构部总监张海明认为：“叙利亚战争是否爆发还有很大的不确定因素，如果真正爆发避险资产也并非选择黄金。同时综合考虑其他因素对美元走势的影响，避险资金对美元的偏好将利多美指。”他表示，对下半年的金价预期不会看得很强。

　　事实上，市场对叙利亚战争预期的溢价效应体现出来后，黄金价格已出现回调迹象。8月29日，现货黄金价格下跌0.69%，次日继续下跌重回1400美元/盎司之下。北京时间9月2日，金价早盘再度大幅下挫，跌幅一度超过1%，美黄金甚至跌到1375美元/盎司。

　　杨学杰对《每日经济新闻》记者表示：“统计近四十年发生的局部战争前后金价表现，战争爆发前，美元与黄金呈现同涨态势；假使战争爆发，市场对货币流动性需求必然增强，美元可能在一定程度上压制黄金的避险属性。”其还认为，就战争爆发的可能性仍存在较大的不确定性，奥巴马发动战争还需要国会的授权。