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　　摩根大通：

　　黄金无视鲍尔森已经减仓上市交易黄金头寸一半的消息，上涨2.2%至1365美元/盎司。这可能过去10个月黄金下跌25%，黄金股下跌50%的一个完美终结，（同期标普指数上涨了13%）。

　　国际黄金协会今天报道，实物黄金的需求仍然强劲，这对纸黄金市场的价格疲软提出了质疑。此外，如果南非的罢工开始，黄金供应可能在9月出现紧张。而且，一般来说，8月和9月印度会给金价提供一些积极的季度性因素，印度仍然是最大黄金的单一市场（28%）。

　　（印度的结婚季节）

　　金价走强一般会与丹佛黄金会议有一定联系。该会议吸引了很多较大的黄金投资者，鉴于其它对黄金积极的因素（和二季度财报的负面效应已经过去），如果在展会前金价走强，我们并不会感到惊讶。我们鼓励短期投资者考虑在未来4-5周的时间增加多头头寸。今年，丹佛黄金议会将在9月22日-25日举行。

　　世界黄金协会显示，黄金的需求仍然强劲。中国和印度仍然是实物黄金的主要买家。我们认为，这凸显了世界大部分人口对黄金的热情仍然强劲。印度的需求有很强的季度性——与活动和节日有关。虽然一些人可能会认为，因为更严格的管制和卢比走弱会使黄金变得更昂贵，进而减少印度的需求，但世界黄金协会显示的数据正好相反。可能对卢比贬值的担忧拉高了需求。

　　鲍尔森在2010年买入黄金，是黄金成为市场的焦点，所以在鲍尔森被报道减仓一半以后，市场现在幻想破灭，这可能是令人鼓舞的消息。这条消息可能可以看作积极的，因为过剩的情况已经被移除。黄金市场也可能已经作出了反应，降低了“缩减QE规模”带来的风险。

　　下半年，南非的黄金供应可能下滑。南非的工资谈判已经进入了仲裁阶段，公会最早可能在下周就会开始计划罢工。虽然南非的黄金产量已经下滑，现在只占世界供应量的5%，但因为工人要求的薪酬很高，这可能使得开采金矿变得不经济，南非的黄金产量可能进一步下跌。

　　我们看好黄金股。