证券时报记者 魏书光

　　美元指数要发力，黄金还会被打爆吗？从数据看，投资者对于金价的担心越来越严重，黄金交易所上市基金(ETF)持仓量大面积缩水，市场上涨的动力正在流失。但是，世界黄金协会坚持认为，黄金ETF减仓已经到最低水平，年底金价将攀升。

　　全球最大的黄金ETF——SPDR黄金增减仓行为通常被视为未来国际金价走势的风向标之一。上周五，国际金价盘中跌破1300美元，而全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust上周五黄金持仓量小幅减2.41吨，至918.64吨，触及4年新低，显示这只黄金ETF对黄金后市仍不乐观。据统计，今年以来，SPDR已经减持黄金429.77吨，和年初相比，减持幅度达到31.82%。

　　与此同时，国内首批黄金ETF在发行不久之后就陷入规模巨额缩水的窘境。数据显示，截至8月5日，华安易富黄金ETF的总份额仅为9700万份，失守1亿份大关。这一数值与该基金上市时的4.56亿份相比，缩水79%。另外，国泰黄金ETF的规模与上市时相比也缩水58.71%。

　　显然，黄金ETF缺乏做空机制，只有上涨才能获利的情况下，资金在金价下跌中离场也在意料之中。世元金行分析报告认为，美联储退出量化宽松(QE)的可能性增大和新兴国家实物黄金需求萎缩，使得黄金多头纷纷卖出黄金ETF，选择离场观望。尤其是当前正处在行情进展缓慢的夏季，许多交易场所只剩部分交易员，上涨动力正在流失，金价下滑态势仍将持续。

　　“黄金ETF在今年年初大量削减头寸，但ETF减仓的趋势即将结束。”世界黄金协会(WGC)投资主管郭博思认为，“投机头寸已经开始出场，所以金价现在更接近底部而不是顶部。到今年年底，甚至是明年，黄金市场将更为强劲。”

　　受美国经济复苏和预期美联储(FED)缩减购债规模的影响，今年黄金ETF SPDR持仓量已经流失了650吨。这相当于雷曼兄弟破产之后8个月内流入黄金市场的金额，因投资者们正在为资金寻找一个避风港。

　　“与许多人所想象的相反，美国的实际利率走高对黄金而言绝对不是利空消息。”郭博思表示，“大量分析显示，如果实际利率控制在0-4%，那么黄金投资的年利润空间约在7%-8%。这是我们与长期看空黄金的观点相左的地方，如果实际利率并不太高，即使提高利率也可能利好于黄金。”另外，他认为，投资者们不应该低估了实物金需求对黄金市场的支撑力，来自中国和印度的大量黄金需求为金价维持在目前水平提供了强有力的支撑。

　　他补充说，中国向内需驱动型经济的转型将把黄金需求继续推高。世界第二大经济体对黄金需求的日益增加，加之今年黄金生产率和回收率的下降，将迅速把市场推回平衡并导致中期短缺。