若是接下来上报黄金ETF产品的公司将做空放入设计方案，应该更容易得到投资者的追捧。

　　理财周报记者 李沪生/上海报道

　　众人翘首盼望的黄金ETF，在时隔半年之后，终于问世。6月9日，华安和国泰均声称获得了证监会关于黄金ETF的批文。

　　虽然两者距离上报申请的时间均已过去半年，但从目前看来，上交所依然占据了先发优势，而华南两家基金公司仍未获得批文。

　　从产品细节上我们可以看到，两只不仅在投资范围和申购赎回机制上类似，认购方法也非常接近，正如华安基金[微博]此前表示，“我们的产品方案一直未有更改，其他公司有过一些改变，但最后每家方案都是一样的。”但国泰认为，其独有的AP模式是华安所不拥有的。

　　业内人士表示，目前黄金走势不明朗，投资依然需要谨慎。

　　产品大致类似，亮点“T+0”

　　国内黄金市场目前有纸黄金、黄金T+D、现货黄金、黄金期货等产品，黄金ETF产品上市无疑给了投资者一个新的选择，投资者可以像买卖股票一样进行份额交易。

　　“黄金ETF最直接的作用是拓宽了国内黄金投资渠道。”华安基金总裁李勍向记者表示，其称黄金ETF具有交易门槛低、流动性强、保管安全、交易方式灵活便捷等优势。

　　据悉，黄金ETF的运行原理是由基金公司以实物黄金为依托，在证券交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，由商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

　　在这样一个大市场下，黄金ETF的推出无疑将引发新的一波黄金热潮，华安和国泰可能会努力争夺“第一”，“我们获批后已经马上和上交所及上金所开会了，争取最快时间发行产品。”华安基金产品部董事总经理谷媛媛表示。

　　从华安口中，我们得知，其对准备了4年的这款黄金ETF产品相当有信心，“我们从一开始到现在设计方案都没有更改过，其他几家均有过一些更改，结果到最后大家的方案基本一致。”

　　而这样的话语遭到一接近国泰基金[微博]人士的反驳：“他们有的我们都有，还多出来了AP模式，而且我们的批文号还在他们前面。”

　　在两只黄金ETF的产品细节中，双方屡次提及了最值得关注的是该基金引入了“T+0”交易机制，这也是继国债ETF后，第二只实现“T+0”的场内交易基金产品。

　　虽然“T+0”交易机制极具优势，但也存在一个不容忽视的潜在问题，那就是机构投资者在大额交易过程中可能会一时找不到交易对手方，由此无法把握稍纵即逝的投资机会。对此，国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚透露，国泰基金引入的AP模式(授权参与人制度)将解决这一问题，“所谓AP，相当于做市商。与非AP相比，授权参与人(AP)有做市义务，他们在机构投资者需要买入或卖出大额基金份额时，作为交易对手方，参与二级市场竞价或以大宗交易方式维持基金的持续报价。”

　　杨旭蔚表示，未来国泰基金将邀请三到五家实力雄厚的机构(以券商为主)来做指定的授权参与人，国泰基金将与这些机构一起来为黄金ETF投资者提供服务。

　　“本来这样的产品就会存在一些竞争，两家基金可以说各有所长吧。”沪上某知情人士向记者表示，其也透露，6月24日，两只产品将同时发行，国泰选择工商银行作为托管行，而华安则是建设银行。但此言论在华安方面未能得到肯定，称还未确定。

　　“无论是谁先发，另一家都不会甘于落后，可以预见到时候的竞争一定相当激烈，至于规模，我认为应该不会太低，毕竟黄金产品在国内的需求度一直比较高。”上述知情人士表示。

　　无法做空投资硬伤

　　但是不可否认，自4月国际黄金价格跳水之后，金价近期已暴跌到1300美元附近。就连全球最大的黄金ETFGLD近期也面临自创立以来最严峻的资金流出情况。该基金除了3月的一周之外，今年以来几乎每周都出现资金净流出。

　　这样的形势是否会对两只ETF的发行造成影响？

　　华安基金指数投资部总监兼华安黄金易拟任基金经理许之彦承认，美元上涨、欧美央行维护当前货币体系以及机构投资者的资产配置调整，对黄金价格形成负面影响。

　　但许之彦也表示，美元上涨态势已逐步趋缓，欧美央行的持续性货币宽松政策将延续，中国和印度等亚太国家的黄金投资消费需求旺盛，对金价的提升都有正面促进作用。目前，金价已经接近黄金实际边际生产成本，投资风险已经大幅释放。

　　业内人士也向记者表示：“总比年初在1600美元时候发好吧，那时可能大家对黄金更乐观，那到现在不是直接伤害客户利益了吗，并且现在发减仓成本可以少很多，并不影响。”

　　据华安基金测算，黄金可以增加收益，并分散风险，因为黄金和其他风险资产(如股票、债券)等的相关性较低。从过去十年的历史数据来看，黄金和上证综指的相关性均在0.3以下，2009年和2011年的相关性甚至为负。投资组合中加入黄金，能有效降低组合波动率，这对于非常看重投资业绩稳定性的保险机构来说，是非常有价值的。“建议投资者可以配置5%~10%的黄金，来抵御投资风险。”李勍说。

　　但是无法做空依然是黄金ETF不能弥补的缺陷，“只有黄金上涨才能获得收益，不然租赁所获得收益无法弥补黄金下跌所带来的亏损。”上述业内人士感慨道。

　　不过国泰方面向记者透露，未来很有可能将此类产品纳入融资融券标的，这样也解决了无法做空的缺点。

　　业内人士也表示，若是接下来上报黄金ETF产品的基金将做空放入设计方案，应该更容易得到投资者的追捧。

　　据悉，由于华南两家基金公司上报材料的时间晚于华安和国泰，深交所启动的时间也相对晚一些，目前仍在证监会审批材料阶段。而知情人士透露，易方达与博时上报的黄金ETF产品也有望在近期获批。