程亮亮

　　虽然从配置角度而言，黄金ETF的出炉的确给国内投资者提供了一个看起来成本偏低的黄金投资渠道，但是从目前的黄金ETF交易规则来看，很多业内人士依旧表达出了对于该产品后续活跃度的担忧。

　　国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚就表示，为解决黄金ETF日常管理中的流动性问题，国泰基金[微博]将引入独有的授权参与人(AP)模式。而所谓AP 则相当于做市商。与非AP相比，AP有做市义务，他们在机构投资者需要买入或卖出大额基金份额时，作为交易对手方，参与二级市场竞价或以大宗交易方式维持 基金的持续报价。

　　但是在业内人士看来，目前黄金ETF产品不仅仅是面临着黄金市场未来可能进一步下跌的尴尬处境，现有的交易规则对于投资者而言同样并非最节约的 首选。目前国内投资者投资黄金的渠道已经很多，包括黄金期货、黄金T+D、纸黄金以及黄金QDII等多种产品。在业内人士看来，黄金ETF最大的问题就在 于其缺乏做空机制。

　　有分析人士表示，在市场一致预期黄金市场出现下跌的概率更大的情况下，黄金ETF的单边盈利特征使得其吸引力被大大降低。“而且其资金效率相对 于黄金T+D跟黄金期货而言要低很多。”该人士称，“仅以黄金期货市场为例，由于黄金ETF产品直接与现货黄金挂钩，而期货市场则是保证金交易。交易同样 价值的黄金，后者资金占用量远低于前者。另外黄金期货还可以做空，在预期下跌的情况下，黄金期货显然是投资者的首选。”