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　　全球货币宽松浪潮不减，欧债问题渐缓及中国需求大增，白银短期调整不改中期上涨趋势。

　　COMEX期银价格已经连跌4周，目前已回调到32美元/盎司附近。由于美国大选将近，预计在此之前贵金属价格将基本保持稳定，但考虑到全球货币宽松浪潮，欧债问题渐缓及中国需求大增等因素，白银短期调整不改中期上涨趋势，COMEX期银价格有望在2013年突破38美元/盎司。

　　全球货币宽松浪潮不减

　　自2008年金融危机后，目前全球宏观经济再次陷入放缓局面，部分地区甚至陷入了衰退，IMF、OECD等组织已多次调低全球经济增长预期，刺激经济复苏成为各国的首要任务。而宽松的货币政策自然成为各国刺激经济的首选，目前的金融环境与2008年金融危机之后各国大量释放货币的大环境基本一致。刚刚结束的美联储利率决议及会后声明进一步强调至2015年中超宽松的货币政策基调，且明确表示将继续以每月400亿美元的进度购买MBS，直至就业市场明显改善。美国QE3可以视为全球宽松货币政策的一个缩影，在这种货币政策的大背景下，金融属性极强的白银实难下跌。

　　西班牙问题现曙光，欧元企稳

　　欧盟和欧洲央行发表声明称，自2012年12月1日起，西班牙资产管理公司将作为坏账银行接管不动产不良贷款。自欧洲央行宣布购债计划以来，西班牙金融市场情况已经明显改善。欧洲经济事务专员在另外一份声明中称，西班牙救助计划首次评估成功结束标志着该国银行系统朝彻底修复和改革又迈进了一步，为重塑投资者和消费者信心奠定了重要基础。而目前西班牙10年期国债收益率已回到6%下方。

　　可以看出，自欧洲央行宣布“直接货币交易机会(OMT)”以后，欧元区形势便比较稳定。从政治角度上讲，欧洲方面显然不希望欧元再次被打压，欧债问题继续发酵，因此，其将不惜动用一切力量进行多方面融资，以此来引导经济和金融走出困境，激发市场对欧元以及欧债的信心。因此，从国家层面的政府意愿角度出发，也很难找到看空欧元的理由，而今年以来欧元同银价走势的正相关系数超过0.6，因此，欧元企稳，白银牛市仍将持续。

　　中国因素支撑白银中期走势

　　近日，安泰科表示，受投资和工业需求增长的影响，中国白银需求明年将增长10%，创最高纪录，今年消费量可能增长6%—8%至7700吨。与黄金相比，国内散户投资者更倾向于购入白银这种硬资产。7月，全球白银调查显示，中国市场银供应与需求占全球总供需比例由20年前的5%、3%增长到2011年的14%、16%，中国已成为全球第三大银生产国和第二大银消费国。虽然中国经济已经第7个季度增长放缓，但购买白银的投资者却在日益增加。

　　而工业需求方面，太阳能产业所需白银未来也会大幅增加。据报道，中国政府目标在2015年将太阳能发电场发电功率由2011年的2.6兆瓦增加到21兆瓦，这将大幅刺激工业用银的需求。中国今年开采、熔化、精炼、回收的白银总产量可能达到1.3万吨。因此，从需求角度来看，中国因素未来将在工业需求和投资需求上给予白银价格以重要支撑。

　　综上所述，笔者认为，白银价格仍处于牛市行情中。接下来的重大行情驱动事件包括11月2日的美国10月非农就业数据，11月6日的美国总统大选，以及新政府上台后如何解决财政悬崖的问题，建议投资者密切关注。操作上，则建议稳健型投资者保持观望，待重要事件尘埃落定后再入场逢低做多。

　　(作者单位：方正期货)