记者 莫莉

　　在欧债危机愈演愈烈的同时，美国会否跌下“财政悬崖”正在成为全球另一大风险源。在上周国际货币基金组织(微博)（IMF）和世界银行(微博)秋季年会上，诸多领导人对美国“财政悬崖”问题给予关注并提出警告。“美国所面临的‘财政悬崖’，以及其尚不明朗的解决办法，是影响全球经济的一个主要不确定因素。”国际货币与金融委员会主席尚达曼如是说。而随着11月美国总统大选的日益临近，两党之争究竟会如何影响美国财赤问题的走向，也成为市场热议的话题。

　　19日，中国银行国际金融研究所高级分析师边卫红对本报记者点评说，美国财赤问题非常严峻。金融危机以来，美国经济陷入衰退，之后采取了大量的刺激政策，这是导致美国财赤大幅攀升的重要原因。但美国财赤问题的解决又存在着短期和长期目标抉择的两难。她还认为，政治僵局或将引发“囚徒困境”。由于美国面临总统大选和国会换届，“财政悬崖”是否降临仍存在不确定性，这主要取决于两党在减税等问题上的博弈。但美国预算僵局持续发酵将带来诸多不确定性风险。

　　美国“财政悬崖”引发全球担忧

　　相比欧债危机悬而未决和新兴经济体增长放缓，美国财赤问题更为令人担忧。不少经济学家表示，如果美国税负增加和开支削减计划在本年底和明年年初如期而至，经济总支出将很可能一泻千里，从而面临跌下“财政悬崖”的巨大风险。而IMF、世行以及多国领导人日前均表态称，如果美国不能避免“财政悬崖”，不仅会重伤美国经济，甚至可能引发新一轮全球经济衰退。英国财政大臣乔治·奥斯本在上周的IMF秋季年会中表示，大家对美国“财政悬崖”问题非常担忧，各国财长在这个问题上进行了很多讨论。不少领导人更是高声呼吁，美国应当采取积极措施避免“财政悬崖”的发生。世界银行行长金墉日前说，这将是对美国立法者现存领导能力的真正测试，在美国大选结束后，他们采取积极措施使美国避免“财政悬崖”是非常重要的。

　　“美国财赤问题是非常严峻的。”边卫红表示，自从金融危机以来，美国经济陷入了大衰退，美国决策者采取了大量的经济刺激政策，这是导致美国财赤大幅攀升的重要原因。然而，这个问题的解决又存在着两难。从短期来看，进一步提高债务上限，让减税的政策继续延续，可以帮助美国经济大幅下挫，从而避免二次衰退的风险；但从长期来看，这只会令美国债务风险进一步加大，从而给美国经济埋下更大的隐患。“如果美国当局者在债务问题上应对不善，美国可能会爆发类似于欧元区这样的债务危机。”她说，而当前美国大选中的不确定性，评级机构可能会进一步推波助澜，都将令美国“财政悬崖”问题更趋复杂。

　　两党之争进一步加剧博弈

　　随着美国大选的渐行渐近，美国财赤问题也成为美国两位总统候选人热议的话题。虽然两位候选人均认同美国财赤问题十分严峻、亟须解决，但在如何解决等问题上却存在分歧。共和党总统候选人罗姆尼日前指责说，在奥巴马就任总统的四年间，美国政府赤字已经翻番，这与其竞选时承诺的赤字减半相去甚远。他提议通过减税刺激经济，从而助力财赤问题解决。而奥巴马则反击称，罗姆尼的提议缺乏具体措施和详细方案，更有为富人谋福利的嫌疑。他认为提高收入税才是较好的选择。

　　“政治僵局或将引发‘囚徒困境’。”边卫红认为，由于美国面临总统大选和国会换届，“财政悬崖”是否降临仍存在不确定性，这主要取决于两党在减税等问题上的博弈。在经济复苏乏力的情况下，无论是哪一党在11月的大选中获胜，获胜一方都有强烈的政治动机避开“财政悬崖”，但是两党在具体措施上仍有明显的分歧。

　　边卫红就以下可能出现的情形进行了分析。情景一：罗姆尼在总统大选中大获全胜，共和党既入主白宫又掌控参众两院。这样，目前的政治僵局将轻而易举地被打破，美国将继续延长即将到期的税收减免政策，削减除国防之外的开支计划，并有望降低现行税率。与此同时，联邦政府债务上限也有望进一步提高，由此避开“财政悬崖”问题。但是，这将会使美国的财政赤字问题进一步恶化。情景二：如果奥巴马实现连任，并且民主党控制国会参众两院。这样，美国会将占人口总量80%的中产阶级享受的减税政策延期，同时中止对富人的减税政策，提高资本利得税税率。由此增加财政收入，减少财政赤字，“财政悬崖”问题也被延后。与此同时，经济陷入衰退的风险上升。情景三：如果获胜一方不能完全控制国会参众两院，类似目前民主党控制参议院、共和党控制众议院的“跛脚鸭”情形。届时两党在延长减税方案、削减财政开支、提高联邦政府债务上限等问题上，都将很难顺利达成共识，政策博弈变得更加复杂，可能出现较长时间的“拉锯”、“扯皮”等情形。

　　“我们预计，在美国跌落‘财政悬崖’的最后期限，两党达成最终妥协、取得解决方案的可能性较大。”边卫红认为。在经历了两党之间的艰难谈判之后，预计联邦政府债务上限将再次被上调。当然，不能完全排除引发“囚徒困境”的情形，即两党在减税、削减开支、提高债务上限上未能达成一致，美国将跌落“财政悬崖”。

　　预算僵局可能带来多重风险

　　在去年8月，美国民主、共和两党有关提高债务上限的“政治秀”，曾引发有关美国债务问题的“惊涛骇浪”。美国决策者对债务问题的久拖不决，不仅成为标准普尔摘下美国3A评级“皇冠”的直接动因，更是在投资者心中深种下美国国债“纸黄金”时代或将一去不返的担忧和疑虑。日前，不少市场人士纷纷警告说，相比去年，今年美国财政问题的情形可能更为糟糕，美国主权信用评级可能难逃再次下调。而上月国际三大评级机构之一穆迪再度对美国债务问题发出“黄牌”警告。穆迪表示，如果美国国会就明年预算的谈判未能定出逐步削减债务的政策，美国可能会失去最高的3A信债评级。

　　“美国预算僵局持续发酵将给经济带来诸多不确定性。”边卫红表示。第一，存在引发经济“二次衰退”的风险。目前美国经济仅维持2%左右的低速增长，在其他因素不变的情况下，一旦出现“拖而未决”的预算僵局，将导致总需求锐减，经济存在陷入“二次衰退”的可能。第二，加大企业和消费者的悲观预期。“财政悬崖”日益临近，将打击企业和消费者的积极性。由于税收政策存在不确定性，企业对投资和雇佣员工都趋于消极，不利于稳定投资，增加就业。由于经济前景不甚乐观，消费者信心指数持续走低，不利于扩大消费。第三，加剧美国的失业问题。目前美国的失业率已经连续40多个月高于8%，“财政悬崖”效应一旦爆发，失业人口可能再次大幅增加。预计2013年美国新增就业岗位可能因之减少100多万，其中仅国防支出缩减就将减少50万至60万个就业岗位，这对于美国居高不下的失业率无疑是“雪上加霜”。

　　“最后，这可能冲击债券市场运行。”边卫红说。“财政悬崖”逐步临近之时，联邦政府债务上限也将在2013年初遭遇被突破的窘境，与2011年8月“美债危机”相似的情景可能再度降临。由此引发的市场动荡或将扰乱美国国债和公司债市场的运行，从而对货币和资本市场带来较大压力。