国际黄金价格在今年2月出现一轮上涨之后便一路下行，5月—8月又陷入漫长的振荡区间。随后金价在8月下旬实现了突破，并且借助欧洲央行和美联储的积极放水，步步高升，短短一个多月的时间内创出年内高点。同时，我们也观察到，伴随着金价的一路上扬，中国黄金需求已经开始出现复苏。

　　黄金实物需求增长显著

　　黄金珠宝首饰占据全球黄金消费量的一半以上，而投资需求中的金条金币等需求是近年来增长最为迅猛的一块，这两者占据黄金总需求的80%之多。世界黄金协会也认为，中国消费者购买金饰或多或少是出于投资目的。因此，中国的金银珠宝类销售水平能直接反映出黄金的实物需求水平。

　　由于人们习惯在节假日之前及期间购买黄金珠宝首饰，因此，中秋、国庆、元旦和春节是销售集中的旺季，使得中国黄金珠宝首饰的消费旺季和全球同步，一般集中在每年的第四季度和第一季度，第二、三季度相对清淡。今年由于中国经济增速放缓和金价出现下跌，黄金珠宝销售增速显著放缓，7月达到谷底状态。不过，自8月份开始，国家统计局公布的金银珠宝类零售额以及商务部公布的重点流通企业金银珠宝类销售额当月同比值均已显示出企稳迹象。

　　目前已发布的数据显示，本次“史上最长的黄金周”，即十一长假期间，北京重点检测商企珠宝类销售额平均增长超过30%，广州珠宝类增速也在10%以上，快于整体零售增长。石家庄北国商城黄金类销售同比增长2.1 倍。乌鲁木齐、江西金银珠宝销售同比分别增长75%和33.7%。郑州百盛金银珠宝销售额同比增长30%左右。对商场的调研情况显示，由于今年婚嫁较多，婚庆珠宝成为金银珠宝的销售主力，而这一类为刚性需求，对价格的敏感度很低。因此，尽管黄金价格出现高涨，但并未阻挡消费者购买黄金的热情。另外，中国黄金消费市场素有“买涨不买跌”的效应，也导致销售增速加快。预计9月和10月的黄金珠宝首饰消费有望出现大幅上升。

　　黄金理财产品发行上升

　　一季度，商业银行发行的黄金理财产品（包括直接投资于黄金、挂钩黄金价格或相关资产的理财产品）达到33款，超过2011年全年发行的29款水平，且与上年同期的9款相比，增幅高达267%。而这样的情况在近期又继续重演，从今年8月份到10月初，银行发行的挂钩黄金的理财产品已达13款，而且发行数量在十一长假之后进一步攀升。黄金类理财产品发行数量的增长体现了近期黄金投资市场的活跃。

　　而从产品内容上看，自二季度开始，由于金价走势低迷，看跌型的黄金类理财产品发行有所增加，“积极看涨”型产品大幅减少，“消极看涨型”产品占据了市面的绝大多数，部分银行还推出了“积极看跌型”或“消极看跌型”黄金投资产品，导致上半年有近7成挂钩黄金理财产品属于看跌型。不过，在8月份黄金价格选择上行突破之后，这样的情况近期又发生了变化，自今年8月份后，银行紧急调转风向，黄金理财产品的设置就以“积极看涨”型居多，其目标触发收益价格多在2000美元/盎司至2300美元/盎司不等。黄金类理财产品由“空”转“多”也反映出目前黄金投资市场上偏多心理为主。

　　综上所述，从中国黄金珠宝首饰需求和银行发行的黄金理财产品发行情况可以看出，中国市场无论是对于黄金的实物需求，还是理财产品投资需求都有所上升。而这在为今年度全球黄金需求服下“定心丸”的同时，反过来对黄金价格也将产生一定的推动作用。

　　（作者单位：中国人民银行）