□世元金行 支雅楠

　　不知从何时起金银与欧元站到同一阵营，欧元涨金不跌，欧元跌金不涨的局面开始形成，金银一时间被视为风险资产被投资者避之不及。从1920美元开始的大跌到1520美元附近触及的低点，将近一年的盘整时间令很多投资者的信心丧失殆尽。出于同样的原因，一年前的解读与今日大相径庭，2011年希腊危机造就了投资金银的热潮，一路高歌猛进让市场实难找不出经济衰退与金银之间的联系，避险属性被无限放大。而如今的希腊仍然是昨日的希腊，美国经济也未能摆脱困境，甚至新兴市场国家对世界经济的贡献也逐渐消退，金银的避险属性又究竟在何方。

　　自美国次贷危机以来，危机漫布全球，欧洲也深受其害。金银上涨与金融危机的同时爆发促成了金银的避险属性。但就在金银风光无限之时，突然间的回调令整个市场顿然失色。经过了一年多时间的整理后，当前金银多头再次来袭，1800美元绝不是多头部队的最终目标。金银反弹动力归结于美国的QE3的助阵，但似乎我们并不清楚QE3对于金银的影响力究竟有多大。

　　不仅各位投资者不十分清楚，相信很多投行也不能说清楚，而这只是游戏中一个规则而已。牛熊更替的那一瞬间，大家需要明白一点——市场任何上涨或者下跌的依据无非是给投资者讲的一个故事。操控局面的人不需要让大家理解究竟这个游戏规则是什么，只需要你遵守它，对于QE3的鼓吹就是一个典型代表。故事年年讲，只是这个故事讲的相对较长。货币增发的确对金银有一定影响，但货币超发的影响或许远没有想象的那么大，QE3将是最好的证明。

　　当金银受到QE3的影响正步步高升之时，似乎讲这些很难令人信服。美元是个符号，欧元也是符号，黄金也有着相同命运，而符号的作用只是让我们去记住它的存在。如果货币供应量是金银上涨的唯一原因的话，那么谁能解释欧洲央行释放流动性金银为何不涨反跌。因为货币供应的超发根本不足以解释金银上涨的主因。当各大机构开始传播黄金1900美元的言论，相信他们不是依据QE3而计算出来的，因为金银上涨的主因并非如此。谁是金银上涨主因，相信是大家急切想得到的答案，一个被市场逐渐忽略的因素——“美国债务上限。”当市场过分炒作QE3之时，大局操控似乎总是尽力让大家遗忘掉那些最为重要的因素，因为这样才能把市场牢牢地把控住。美国危机源于债务隐患，从银行的问题蔓延到政府，美国如此欧元亦然。当债务上限不断提高之时，国家的资产负债表发生了巨大的变化，无限扩张的资产负债表实际上是推高金银价格的主要原因。

　　就在一年前美国债务上限问题成就了1920美元的黄金价格，但这曾经成就黄金辉煌的“恩师”却被市场很快遗忘。回头看看美国上调债务上限时黄金的表现就不难发现，债务上限的趋势图和金银的上涨是那么的相似。美国债务上限大调金银大涨，小调小涨。而被大家熟知的QE无非是金银上涨的一个“莫须有”的故事而已，市场跟风操作，不问缘由。因故事而喜，因故事而狂，是金融市场的典型特征，没有故事的市场是永远没有市场的市场。相信不久的将来，那位深情的演艺大师伯南克就会终止货币宽松政策，而这一切只是市场短期炒作的机会，它绝难阻挡未来金银前进的步伐。因为量化宽松政策不是金银上涨的根本所在，债务超发才是真正的关键。而金银在隐秘的原因下将继续散发着它迷人的光芒。美国债务问题犹在，一切都没有变，变的只是故事的情节。当你相信货币超发能够让金子发光的时候，请仔细环顾周围是否遍布陷阱。