何盛德：警惕欧银上旬或无利好致金银短线再涨乏力

　　金融市场非常可笑而又滑稽，特别是又不可避免的现象是：对同一种资产同时买进或卖出的两拨人都认为自己肯定能赚到钱！

　　一方面是，当潮水退去的时候才知道谁在裸泳，裸泳也许只是损失了尊严；另外一方面是，当潮水来临的时候才知道谁会游泳，会游泳永远都比裸泳要重要上万倍！因为，在资本市场，尊严不是最重要的，最重要的是对市场认识的准确度！

　　之前连续做空非美资产的投资者，可能在这最近一两周需要面对的就是反思自己的市场认知，同时制定新的相应投资策略；同期，凡是认真连续研读笔者何盛德的财经分析文章的投资者，可能已经赚得盆满钵满，享受着资本市场赚钱的饕餮盛宴。

　　那么，接下里的市场将如何演绎？特别是接下来的本周欧银议息和公布非农市场十分关注也及其期盼， 接下来的两周风险时间云集，对未来过度自信或者过度悲观都可能面对损失，丢掉机会。

　　本周全球风险投资市场迎来本月初的事件关键周，像重点事件有：澳洲央行议息、英国央行议息、加拿大央行议息、欧洲央行议息、美国八月非农数据出炉等。鉴于这些重大的风险事件给市场带来的影响份量比较重，所以本周市场无论是看多者还是看空者，无论是对非美资产还是对美元资产，都是大手笔进出，市场注定是暴风骤雨般的。

　　先说说美国方面的情况，伯南克之前在杰克逊霍尔全球央行会议上的讲话跟笔者的分析文章《何盛德：伯南克即将登场 金银多头严正以待》一文的分析如出一撤，不过笔者这篇文章的标题写错了一个字，应该是严阵以待而不是严正以待。伯南克讲话之前，公布的美联储公开市场委员会八月份的议息纪要也给出了明显的宽松货币政策信号。所以我们看到非美资产像金银包括原油等出现了连续的反弹，黄金短线已经来到了一千六百九十美元到一千七百美元每盎司的位置，而白银则站上了三十二美元每盎司的位置。这个时候，特别是短线，是要继续看涨还是适度的获利了结呢？

　　但是鉴于黄金白银的上涨已经从最低点以来的上涨幅度比较大了，像黄金的振幅已经达到百分之十一，而白银的振幅已经达到23%，换句话讲就是如果采用五倍杠杆的金融投资工具从最低点反弹上来，白银的投资已经在过去两个月翻倍了，所以笔者就是在这波行情中从最低点做趋势反弹，获利颇丰。

　　如果从趋势的角度看，毫无疑问是继续看涨反弹，但是这种预期在伯南克讲话后如果从美国的情况看，则需要重点关注本周五公布的美国八月份的非农数据，包括新增非农就业人均和失业率状况。但是如果短线要继续大涨，则需要欧洲方面有利好非美资产价格的重大消息出台，所以市场期盼欧银议息会有重大政策出台，像欧央行行长会不会在周四欧央行议息后的新闻发布会上宣布实施购债计划。

　　笔者何盛德的观点是，本周几大央行议息，可能是最没出息的一周，因为既不会有降息也不会有加息的事件，更多是按兵不动，包括欧央行。欧央行要采取措施，则要等到中下旬，特别是下旬采取措施的可能性跟大！

　　在非农数据没有出来前，特别是九月十二号十三号美联储的议息会议实际措施未出台前，短期看对进一步宽松货币政策的预期已经被市场基本消化了，接下里如果非美资产要继续高歌猛进，笔者指的是短线继续高歌猛进，那么需要欧洲央行有进一步的实质行动，提振非美资产的进一步回升。但是从欧洲的整个情况看，特别是欧央行的权力博弈和策略博弈看，欧央行短期内特别是九月六日的议息不会采取实质行动，而更多是在阐述欧央行能够做什么，以及需要各个欧元区国家按照何种程序来向欧央行寻求帮助，换句话讲欧央行可能在九月中上旬都不会有实质性的举措，至少至少要等到九月十二号德国宪法法院裁决欧洲救助机制欧洲稳定机制(ESM)是否违宪之后才会逐渐明朗，再加上从中旬开始的各个欧元区国家新的国债发行相对比较密集，此时有市场反馈情况下，再加之美国的议息结果出来后，欧央行才会采取进一步实质行动的可能性更大，也就是大家所期待的欧央行会不会直接购买问题成员国的债券的时间节点不会是在欧银议息会议上做出明确措施，其实购买短期的或者长期国债问题，只是个技术问题，关键是何时出手，需要时机，鉴于欧央行的主观能动性操作空间不大，所以最成熟的策略就是笔者对上述的欧央行采取措施的时间点的判断。

　　为什么笔者何盛德有这种时间点的判断？主要基于以下几个方面的原因：

　　第一个是：德国宪法法院对欧洲稳定机制(ESM)是否违宪的裁决政治意义和经济意义都十分巨大。首先，德国是欧盟和欧元区的最大的经济体，GDP占据整个欧盟的百分之二十，非常具有话语权；其次，从德国国内来看，德国总理默克尔所代表的政党在维护欧元的稳定性和统一性上，特别是对欧元区的问题国家的支持上，开始受到国内的反对派的起哄。默克尔需要法律的支持，至少不需要法律的设障。虽然德国宪法法院最终对欧元的援助机制设置障碍可能性非常小，即认为欧洲稳定机制(ESM)违宪的可能性较小，但是德国宪法法院裁决欧洲稳定机制不违宪，对于德国总理默克尔而言无疑是一笔巨大的政治支持力量，同时对于默克尔在多个场合力挺欧央行行长德拉基也是一种相互映衬的和谐支持，而不是孤立地呐喊。所以，无论是默克尔还是德国反对声音最大的德国央行行长惠特曼，乃至于欧洲央行行长德拉基，都会比较重视德国宪法法院的最终裁决，来调整自己的策略。虽然市场普遍预计最终结果是不违宪可能性八九不离十，但是对于这些人来说，这个时间裁决和裁决结果的市场意义重大，特别是对后市的政策策略意义重大，欧央行可能都需要耐心等待一下再出招。同时，欧洲稳定机制只要投同意票的国家认缴百分之九十的资金，就可以自动生效，换句话讲就可以产生实质性的资金和救助效果。

　　第二个是：欧洲央行的货币策略包括环球其他地区的货币策略，尤其是央行策略，最好是在美国的货币政策策略明朗和出台后，再适度调整会效益更大，风险更小一些。虽然美国公布的议息会议纪要和伯南克讲话都释放了较强的进一步宽松货币政策信号，但是这也可以理解为一种造势，提前造势，最终的结果要等九月十二号十三号美联储的真正议息会议结果出来后，才能够确定最新的货币政策。这次的货币政策对于美国来说，本身意义也十分重大：一方面是对控制通胀的职责展示出的前瞻性理解；另外一方面是对过去两个季度的失业率状况的正面回应，特别是基于对未来的判断；另外，美国在十一月份将是共和党和民主党总统大选见分晓的时候，在这个敏感时期的货币政策其实对政治也具有适度的牵引作用，虽然美联储是独立的货币政策制定机构，但是不代表美联储内部的议息委员会委员没有政治倾向立性，可以说这一次的议息也是他们选择站队和投出自己选票的时机，而且不是普通的选票。估计美联储公开市场委员会的委员不会退缩，而是会选择站队，通过自己的议息投票权来为自己的政治倾向性站队，当然现任总统奥巴马肯定是获益最大的。欧央行只有在美联储最新货币政策真实出台后，再出招会效果更好。

　　第三个是：现在大家关注的重点不是欧央行会不会降息，而是欧央行会不会按照德拉基所说的，购买问题国家像希腊西班牙意大利等的国债，帮助问题国家压低国债收益率，化解或者减缓这些国家的财政危机。但是从时间节点上看，本月的欧元区国债发行时间大部分是集中在中下旬而不是上旬。例如，九月上旬仅仅有：九月六日西班牙将拍卖长期国债；二九月中旬有：九月十一日希腊将拍卖短期国债，九月十二日意大利拍卖短期国债，九月十三日意大利拍卖长期国债，九月十八日希腊再拍卖短期国债，九月十八日西班牙拍卖短期国债；九月下旬有：九月二十日西班牙再拍卖长期国债，九月二十五日西班牙再拍卖短期国债，九月二十五日意大利再拍卖长期国债，九月二十六日意大利再拍卖短期国债，九月二十七日意大利再拍卖长期国债。可见，西班牙、希腊、意大利三大欧元区火药桶本月的国债拍卖主要时间集中在中下旬而不是上旬。所以，周四，欧央行的议息事件推出购买国债计划的可能性不大，中下旬根据市场对国债的认购情况和实际的国债收益率曲线，再做出压低这些国家国债收益率曲线的央行购债计划，可能性更大。

　　第四个是：其他欧元区风险事件时间节点也值得参考。像九月四日希腊财政部长会会晤财政部长朔伊布勒，同时欧洲理事长也会会晤德国总理默克尔，探讨欧债危机；九月十二日荷兰将举行大选，毫无疑问欧债危机和财政紧缩包括援助计划是关键话题，荷兰会不会出现希腊第一次的让人恐慌的大选结果一样呢，还是像法国的令人意外的大选一样的事情呢，或者其他呢？欧元区的援助计划、财政紧缩购债计划等会因此而添上不确定性因素，比如像荷兰的一些党派就反对欧洲的援助计划包括像典型的欧洲稳定机制(ESM)；九月十四日欧盟又将召开欧盟经济与金融事务委员会会议，讨论像希腊的第二轮援助计划包括欧洲大型银行的统一监管问题的议题等这样的议题；而到九月十五日又将召开欧元集团会议等等。这些因素也是欧央行不得不考虑的，欧央行或许需要等待，这些事件的最终结果出来后，再做出最新的是否购债的决定，这种决定在这之前的一系列讲话可能也跟美联储一样，仅仅是造势。

　　所以，未来的两周是风险事件最集中的时期，欧央行鉴于职责权限，可能会比较保守，不会利用九月六日的欧央行议息时间窗口就购债计划作出最明确的方案，而是要等到上述事件发生之后才作出系统性的综合考虑后的方案，无论是从政治，经济，美国因素，还是对症下药等方面看，中下旬似乎才是更加完美的时间窗口。

　　如果这种预期得到兑现，那么意味着本周几大央行议息，结果可能都会跟今日澳洲央行议息结果一样，央行什么都不做，按兵不动可能性更大。在这种情况下，那么金银等风险资产可能在本周周五非农公布前，没有来自欧元区的空中加油再度上升推动力，那么金银短线将对之前对美联储的QE3预期推动的上涨进行消化，特别是不排除在周五前非农数据公布前来一次几种的多头回补。那意味着，前期短线获利巨大的金银多头需要开始减仓保住利润，甚至短线可以适度小幅短空，而对于中长期没有抄到底的投资者，可能一旦回抽明显将是绝佳的进场机会。一般来讲，上升趋势中的下跌，都是剧烈而又急促的，所以风险控制尤其重要！(《白银崛起》作者 何盛德)