王芳艳；陈植

　　“宠儿”变成“弃儿”，白银只用了一周时间。随着白银价格一周大跌20%，众多新进散户投资者哀鸿遍野。

　　“尤其是2-3月刚刚进场的散户投资者，基本是看好白银上涨而来的，金额少的数万元，高的则达到数百万元。但他们共同的特点，就是把投资杠杆放到6倍最大化。”一家上海黄金交易所会员机构负责人指出。

　　一家股份制银行贵金属业务负责人预计，这轮下跌中白银T+D投资者亏损较多，如在4月25日进场，按照20%的保证金比例，如今已亏损达125%。

　　“客户是按照炒股票的心态来炒白银，投资者教育不足的问题需要引发高度关注。”他呼吁。

　　白银“陷阱”

　　“我不得不提醒，现在投资白银要非常小心，白银从4000涨到7000元多，现在就是一个陷阱。”早在4月25日，上述股份制银行贵金属交易负责人就在一次业务推介会上，向客户敲响警钟。

　　此时，白银价格上涨已接近疯狂。数据显示，去年8月以来，国际金价累计涨幅近30%，但白银比黄金更加疯狂，国际银价去年8月以来持续飙升，累计涨幅接近130%。

　　近几周，白银的狂热更是达到了高点。单单4月里，白银价格大涨了近20%，并在4月25日创出49.77美元/盎司历史纪录，这令坚守着白银多单头寸散户纷纷进场，大户也集体投资期货与选择权合约。

　　上述银行人士表示，国内的白银交易量从此前一天二三亿蹿升到200亿元，“市场已经非常不理性。”

　　然而泡沫终究要被刺破。5月2日当美国宣布本？拉登被击毙，白银忽然如水银泻地般“从天而降”，短短几个交易日暴跌近20%。

　　5月2日上海黄金交易所复盘后，一度出现国内白银T+D品种连续三个交易日跌停。截至5月6日下午4点，白银Ag(T+D)合约报每公斤7914元，比4月25日的10500元下跌近2500元，跌幅超25%。

　　随着银价波动剧烈，上海黄金交易所半月内已三次调整了白银Ag(T+D)合约的保证金比例——4月21日发布通知，自4月25日日终清算时起，调整保证金比例至15%；4月26日起涨跌停板比例调整为8%。5月5日再次发布公告，自5月5日日终清算时起，调整保证金比例至18%；5月6日起涨跌停板比例调整为10%。5月6日又一次发布公告，5月6日日终清算时起，白银Ag(T+D)合约的保证金比例提高两个百分点至20%，5月9日起 Ag(T+D)合约涨跌停板比例调整为15%。

　　“拉登之死只不过是一个导火索，白银价格早已充满泡沫，这次下调实际是炒家获利了结的结果。”另一位银行人士称。

　　投资者教育迫在眉睫

　　然而不少散户却深陷其中。

　　作为国内白银主要投资方式之一，上海黄金交易所开展的Ag(T+D)业务主要是保证金交易，一般资金放大比例为6倍左右。由于是杠杆交易，因此国内市场开盘后，对投资者的影响无疑是巨大的。

　　五一前，海外交易所提高保证金比例对白银价格本是利空，且白银市场的投机氛围日浓，散户投资者已收到风险提醒。

　　“期间散户投资者还是能够尽早止损，但真正止损的并不多。”上述黄金交易所会员机构负责人表示，“他们反而在跌停盘买进多头白银补仓，摊薄持仓成本。”

　　在他看来，这是令众多散户投资者投资买涨白银面临巨亏的直接原因，他们直接照搬国内股市逢低买入“抄底”的做法，却没有考虑全球白银投资氛围正悄然变化。目前，关于索罗斯基金抛售白银的传闻已弥漫整个白银投资市场，正引发一大批资金开始跟风撤走白银多头阵营。仅5月5日全球最大的白银上市交易基金(ETF)iShares Silver Trust的白银持仓量为10387.26吨，比上一交易日骤减521.8吨。

　　“但当周五散户投资者已发现市场氛围偏向空方时，巨额浮亏已经出现。”一位参与国内白银T+D交易的投资者向记者透露，他身边的个别投资者已在过去一周损失上百万元，损失额接近40%。

　　上述银行人士则表示，如果客户在4月25日进场，则已经亏损125%。

　　他认为，对诸多散户而言，其投资白银的方式存在诸多风险。其一是白银T+D是杠杆投资，很多客户没有设立止损点，导致损失惨重。其二是许多白银投资者仍然以炒股票的方式来炒白银T+D，但股票可以长期持有，而白银T+D却是要每天结算损益，但客户并未意识到这一点。

　　白银大起大落之间，有输家，也会有赢家。记者调查发现，多数国内白银现货交易商不但安然度过一劫，部分交易商还从中沽空白银赚取价差。

　　“多数白银现货商做白银套期保值时，杠杆系数并不高，自己把保证金提高到30%-40%，即使白银大幅下跌，没有爆仓风险，而且他们多数在46美元附近已开始转多为空。”上海经易商贸发展有限公司总经理陈进华向记者指出。

　　白银现货商的转变，来自他们对1980年白银冲上50美元后迅速暴跌的历史教训。“当时亨特兄弟操纵白银价格冲上50美元时，正是交易所提高保证金等相关措施，令白银价格迅速暴跌。如今的情况相当相似，上周芝加哥交易所连续两次提高白银保证金，让现货商担心历史会重演，在节前转手平掉多仓，甚至增加白银空单。”陈进华表示。

　　“投资者教育迫在眉睫，希望协会、监管和银行都要加强对投资者的风险教育。”上述银行人士表示。