日前，中国人民银行、发改委、工信部、财政部、税务总局、证监会等六部委向社会公开发布了《关于促进黄金市场发展的若干意见》（以下简称《意见》），得到了社会各界特别是黄金市场参与者们的广泛关注。《意见》的出台对于明确黄金市场在整个金融市场体系中的战略定位，对于充分调动各市场主体的积极性，对于推动黄金市场长远发展等很多方面，都具有不可磨灭的里程碑式的意义

　　黄金市场发展定位《意见》中明确提到，我国黄金市场目前初步形成了上海黄金交易所黄金业务、商业银行黄金业务和上海期货交易所黄金期货业务共同发展的市场格局，也就是明确了我国黄金市场“三足鼎立”局面的现状。这也意味着首次在国家层面上彻底否定了以其他任何形式、任何名义设立的黄金交易所和黄金交易平台的合法性。进而，《意见》对上海黄金交易所、上海期货交易所和商业银行在黄金市场中的功能和市场定位做了较为详细的阐述。

　　首先，对上海黄金交易所来说，可以概括为“求进”。主要是突出以下三点：一是肯定了上海黄金交易所在我国黄金市场体系中的重要作用；二是希望交易所尽快明确未来的发展方向和市场定位，引入做市商制度；三是要求交易所强化市场理念和服务意识，加强制度建设，增强为会员服务和为黄金产业服务的功能。

　　其次，对上海期货交易所来说，可以概括为“求稳”。《意见》将其定位于价格发现和管理风险的职能。特别是强调了管理风险的职能，也意味着希望期交所把风险控制放在首位，主要为黄金市场风险管理服务，避免黄金期货市场出现过度投机的情况。

　　最后，对于商业银行来说，可以概括为“求活”。即鼓励商业银行根据市场需求开发多样化的黄金产品，为市场主体提供多样化的投融资服务。在产品创新方面，可以把步子迈大一些，不仅可以做现货产品，也可以积极推出更多的黄金衍生产品。此外，《意见》中特别提到“鼓励和引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易”。这种提法，一方面是尽量规避外汇管理方面的问题和障碍，更重要的是体现了国家对于争取我国黄金定价话语权方面的考虑。

　　健全法律法规和政策体系第一，《意见》提出，“加快黄金市场法律法规制度建设，推动出台《黄金市场管理条例》”（以下简称《条例》）。我们知道，《条例》已研讨若干年，至今尚未推出的重要原因之一便是其涉及范围较广，各部委间意见不尽统一。但此次以六部委名义联合下发的《意见》中做出了这样的积极表述，至少表明各部委之间的沟通协调已较为充分，对待《条例》也达成了较为一致的积极态度。这对于黄金市场立法建设无疑起着十分重要的作用，其积极意义值得充分肯定。

　　第二，在税收政策方面，《意见》提出“研究推动完善投资性黄金和商业银行黄金业务税收政策”。这是针对黄金市场税收政策的不统一、不完善的现状所做出的原则性规定。众所周知，目前在上海黄金交易所和上海期货交易所场内交易的黄金，实行增值税即征即退的税收政策，这也是交易所赖以生存的制度保障之一，但场外黄金市场的税收制度一直未予完善。例如，商业银行实物黄金销售后存在着难以回购的难题，就是因为增值税无法抵扣，这也在很大程度上抑制了黄金市场的实物供给，降低了市场的流动性。因此，《意见》关于税收政策的表述，表明税务部门已经密切关注这些问题，并将会推动黄金市场税收体制改革。

　　第三，从扩大黄金市场实物供给和提高流动性的角度出发，《意见》提出要放宽商业银行的黄金进出口权限，同时发展黄金租借市场。这种表述切中要害，因为目前国内外黄金市场尚未真正连通，并且国内黄金需求持需旺盛，因此导致国内金价在多数交易时间内存在着高于国际金价的不合理现象。目前我国黄金进口只能通过工、农、中、建四家银行代理进行，且执行严格的审批制度，黄金出口几乎为零，因此总体上来说我国黄金进出口渠道十分有限，在国内外金价价差较大时往往缺乏境外实物黄金的及时供给。所以《意见》提出“扩大有黄金进出口资格的商业银行数量”，以及“稳步增加上海黄金交易所外资类会员数量”等，有利于平抑国内外金价差异，对于黄金市场运行效率的提高和保护国内用金者的合法权益等均具有重要意义。此外，黄金租借市场长期以来都被国内投资者所忽视。其实在国际黄金市场上，黄金租借市场是一个非常庞大、运转效率非常高的市场，并且对于黄金产品定价乃至整个黄金市场的发展具有非常重要的作用。因此，此次《意见》中特别强调进一步发展黄金租借市场，充分表明了国家对于这个市场的重视。同时对于市场参与者来说，其中也蕴藏着巨大的商机。

　　最后，在外汇政策方面，《意见》提出允许商业银行将人民币报价的黄金衍生产品头寸在境外进行抛补对冲操作，并研究将这种业务的汇率敞口，纳入商业银行的结售汇综合头寸进行境内平补，从而赋予了商业银行充分的交易自主权。由于目前商业银行因黄金交易产生的汇率敞口往往不能及时对冲，而自身的外汇头寸又较为有限，因此迫切需要将其纳入综合外汇头寸统一管理。商业银行的这种需求，也在此次《意见》中加以提及，表明《意见》充分反映了市场的诉求。

　　《意见》中尚需改进的地方如上所述，《意见》总体来说立意高远、范围广泛，立足于满足市场需求，推动市场发展，对长期以来困扰黄金市场发展的很多问题做出了准确解答。但是，个人认为其中尚存在一些有待改进之处。一是该《意见》只是原则性的指导性意见，虽指明了未来市场的发展方向，但法律效力较低，对于一些细节问题的规定仍较为模糊；二是缺乏对于国家黄金储备运营和管理等问题的阐释，而黄金储备问题恰恰是可能长远影响黄金市场发展的重大因素之一；三是对于与投资者自身利益密切相关的黄金经纪业务没有明确提及；四是对于各市场主体参与黄金市场的业务范围没有作原则性规定，不利于控制市场风险。

　　（作者单位：中国人民银行上海总部）