策划|本刊编辑部 文|《投资与理财》记者 叶辉

　　2008年，全球股票暴跌、基金腰斩、楼市下滑，原油、有色金属、农产品等大宗商品遭遇重挫。唯独黄金，在避险买盘的推动下，不但保住了八年连阳的牛市局面，还逆市上涨5.68%。2009年，黄金还会金光闪闪吗？

　　自去年下半年以来，全球著名机构对金价的未来走势产生了严重分歧。以花旗为首的多方认为，全球经济危机加深，美元走向扑朔迷离，黄金作为避险工具的预期重新升温，不管未来宏观经济前景如何，金价未来几年可能升至每盎司2000美元以上。空方代表瑞银则认为，金价可能跌到300美元，通货膨胀不再是问题，同时实物黄金的需求大幅下挫，“压死骆驼的最后一根稻草”将是央行和国际货币基金组织(IMF)更大量地抛售黄金，以获取资金来修复资产负债表。

　　涨，还是跌？一时莫衷一是。

　　不过，争论并没有影响人们买金的热情。在“乱世藏金”理念的刺激下，大量在股票、基金等产品上吃了大亏的“黄金菜鸟”，纷纷进入黄金“避风港”，而丝毫没有理会其中蕴涵的风险。一组数据很能说明

　　问题：去年全球黄金的交易额高达20.2万亿美元，比上年增长58%。国内具有风向标作用的“中国黄金第一家”北京菜百金店，去年销售额一举突破35亿元，同比增长近50%。

　　黄金，将继续八年的牛市，还是由此转熊？

　　兴奋 黄金牛市八年连阳

　　2008年，全球金融市场一片惨淡。股票暴跌、基金腰斩、楼市下滑，原油、有色金属、农产品等大宗商品遭遇重挫，唯独黄金，在避险买盘的推动下，逆市上涨5 . 6 8 %，与其他惨跌的市场形成鲜明反差。

　　在2008年之前，黄金已经连涨7年，而且价格上涨几乎没有多少波折。2008年黄金经历大起大落的波折，在最后时刻实现“大逆转”，守住了八年连阳的牛市局面，也赚足了眼球。

　　从2001年开始，国际金价从每盎司200美元开始了牛市之旅，拉出了一条持续8年的长阳线。

　　专家比较一致的看法是，黄金牛市的开始，主要缘于美元贬值。进入上世纪90年代后，美国经济高速增长，金价处于低潮。美元自从2001年达到一个高点之后，以影响深远的“9•11”为契机开始了持续的贬值，使大量的避险资金进入金市。

　　另外，黄金之前几年产量的减少更进一步刺激了金价。资料显示，1996年至2001年间，黄金价格持续低迷，导致世界黄金勘探开采费用大幅减少。由于金矿的开发周期长达5-10年，未来数年内世界黄金生产不会有明显增长，黄金价格将主要由需求推动。在美元持续贬值的情况下，2002年以来投资需求在黄金总需求中的比重不断提升，由2001年的不足5%达到目前的15%以上，刺激价格不断上涨。

　　2 0 0 2 年， 黄金收于每盎司3 4 7 . 8美元；

　　2003年底达到414.4美元；

　　2004年升至438美元；

　　2005年收在517.2美元；

　　2006年底达636美元；

　　2007年岁末冲至每盎司832.3美元；

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　　一些专家把黄金上涨的这8年分为两个时间段，2001年7月至2007年8月，金价从300美元/盎司涨到660美元/盎司，这是一个慢牛阶段。第二个阶段是从2007年8月到2008年3月，金价加速上涨，不足8个月便攀升了56%，属快牛行情。

　　不过，2008年黄金尽管上涨，也经历了重重波折。国际现货金价以832.95美元开盘之后，表现虎虎生风，3月17日最高上试1032.55美元。之后，通货膨胀缓解，黄金突然掉头向下，一路下跌至10月24日

　　每盎司680.8美元，创下13个月新低。

　　金融危机的大规模爆发，意外拯救了黄金。雷曼兄弟及华盛顿互惠银行等一批金融机构或破产或资不抵债，全球经历着金融机构倒闭、信贷紧缩、经济下滑和失业率大幅上扬，金价受避险需求刺激大幅攀升。

　　按照威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君的说法，2008年金市总体呈现“虎头、蛇腰、豹尾”的运行态势。在金融危机的帮助下，黄金最终报收879.9美元，较2007年上涨47.3美元，涨幅5.68%，成功实现了八年连阳。

　　迷茫 黄金未来走向不明

　　在一个黄金QQ群里，最近经常发生激烈的争论。争论的话题只有一个，就是黄金2009年的走势将是涨还是跌。

　　网友“号子”是坚定的看多者。他认为，经济不可能一下子好转，黄金作为避险工具，肯定还将继续牛市。网友“寒2008”则坚定地认为金价会跌，尽管他不相信会跌到像瑞银预测的300美元，但肯定会回调。他的理由是，通货膨胀不再是问题，金融危机会造成实物黄金需求的大幅下挫，要赚钱黄金必须做空。

　　黄金投资者小卫最近就不知道怎么操作了。他说，以前他一直都很相信专家的意见，因为专家的意见都比较统一，几年来一直是看涨的，他跟着专家意见做也赚了不少钱。如今，专家意见分歧这么大，让他不知道怎么做投资了：继续持有吧，怕冷不丁哪天就大跌了；抛空吧，又怕哪天黄金突然来个爆发性的大涨。

　　自从2008年下半年以来，著名机构对黄金牛市是否已经结束的分歧越来越大，市场由此分成了泾渭分明的两派：一派认为黄金将继续牛市，并且有可能达到一个新的历史高位；另一派则认为，黄金的牛市已经结束。

　　花旗集团就是看多派的代表。他们认为，从技术角度看，黄金仍处于牛市，与股市、固定收益产品、澳元等相比较，黄金已经步入上行走势，走势将类似于1976年至1980年牛市时期走势，这意味着黄金价格将升至每盎司2000美元以上。

　　伦敦金银市场协会(LBMA)访问25位分析师对贵金属的预估显示，有3/4受访的分析师中预期金价2009年将创纪录新高，金价平均高点预计为1073.54美元。

　　渣打银行最近也大幅调高了对国际金价的预测，认为随着美元持续走软，金价将进一步上涨，今年第三季度有望升至每盎司1000美元以上。

　　看空派则比较悲观。瑞银的观点就很具代表性，他们认为，过去几年黄金价格一直由实际需求、美元疲弱及投资者对通货膨胀的恐惧和规避风险等因素支持，而未来，如果通货膨胀不再是问题，同时实物黄金的需求大幅下挫，那么黄金价格将存在大幅度下跌的风险，有可能在2009年跌破300美元。

　　宝钜国际(香港)执行董事张植雄亦认为，过去20年美元早已取代黄金的避险功能，黄金即将步入大熊市。进而，他大胆预测，2009年，黄金价格将跌破每盎司600美元。

　　冲动 生怕错过“黄金班车”

　　一位投资家私下奉劝他的朋友们，千万不要买黄金，要买也只能做少量配置。他说，巴菲特做股票投资成为股神，索罗斯以冲击货币赚钱闻名，你有听说过做黄金投资成富翁的吗？反过来，投资黄金期货赔光的倒不少，张卫星就是最近的典型。

　　不过，他的话没多少人听得进去。

　　2008年几乎所有产品都跌了，原油期货下跌54%，白银下跌24%，铝价下挫36%，铜价跌幅更达到53%，唯独黄金实现上涨，而且是连涨8年，人们对黄金的兴趣一下子大增，生怕一时没抓住机会，

　　错过“黄金班车”。

　　在“乱世藏金”的刺激下，大量在股票、基金等产品上吃了大亏的“黄金菜鸟”，也纷纷进入黄金市场寻找“避风港”，而丝毫没有理会其中蕴涵的风险。牛年贺岁金条、金砖、投资型金条……各种新的黄金投资收藏礼品在新春来临之前陆续进入各地的商场，一些地方甚至出现排队购买贺岁金条的盛况。具有风

　　向标作用的“中国黄金第一家”北京菜百金店，元旦当天销售额超过7000万元。该店2008年销售额突破35亿元，同比增长近50%。

　　伦敦国际金融服务机构发表金银市场报告也显示，2008年全球黄金和白银的交易金额均创下历史新高，其中黄金的交易额高达20.2万亿美元，比上年增长58%。该机构指出，贵金属作为传统的安全投资品吸引了众多的投资者，黄金和白银交易额的剧增主要是因为它们的价格出现大幅上涨。

　　采访中，很多专家对此表示非常担心。他们认为，黄金没法成为再成为支付手段，没法再成为货币了，价格不可能一直无限制地涨上去，黄金存在价格暴跌的可能。专家提醒说，那种孤注一掷将大部分家庭资产投资黄金甚至卖房买金的举动，非常危险。

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