文/ 浩轩 宋豹

　　2007年8月，美国次贷危机的爆发成了全球经济下滑的主要导火索，投资者纷纷将资金投向黄金和原油等商品，以对冲风险。自2007年9月起，黄金走出了一波凌厉的上涨(见图1)。伦敦现货黄金从2007年8月中旬的650美元/盎司附近一路上涨，至2008年3月达到了1032.55美元/盎司的历史新高， 7个月时间涨幅接近60%。如果投资者在9月初买入黄金并持有到2008年3月，赢利可以说相当丰厚。相比股市大盘在今年的表现，黄金似乎具备了投资价值。

　　金价上涨3大推力

　　投资黄金要关注的首先是影响黄金价格波动的3大因素：供求关系、美元和原油。

　　供求关系分析

　　供给方面，主要产金国南非受电力供应短缺影响，2008 年一季度黄金产量较2007年第四季度下滑15.6%，4月份的黄金产量较2007年同期下降10.1%；澳大利亚因矿石平均品位下降，2008年第一季度黄金产量大幅下滑，降至19年来最低季度水准；非洲第三大黄金生产国坦桑尼亚因产量减少，黄金出口较上年同期减少26.4%。但俄罗斯、加拿大、中国的产量在增加，与2007年持平。

　　在需求方面，世界黄金协会(WGC)发布的公告称，2008年第一季全球黄金需求较上年同期减少16%，为5年来最低水平。

　　总体来看，二季度是传统的黄金需求淡季，随着金价的回调并企稳，需求有逐步恢复的态势。传统的三四季度需求旺季的到来，和通胀压力的加剧，预计今后一段时间黄金需求有望稳步回升，从而利于再推高金价。

　　弱美元有望推高金价

　　美元指数(见图2)自2001年7月以来，一直长期处于下降通道中，2008年3月17日跌至低位，黄金价格在同日达到了其历史高位，这正验证了黄金和美元走势呈负相关性。加之次贷危机发生后美联储踏上降息之路，加剧了美元的持续贬值，间接也成为了推动黄金上涨的重要动力。

　　原油价格上涨支撑金价

　　世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率及世界通胀率的变化。通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多(见图4)。

　　因此，在需求持续增长的大背景下，预计2008年内，原油价格将保持持续上涨的走势，同时将带动关联的黄金市场稳步向前。而黄金上涨相对其他商品的滞后性，决定了原油即使停止上涨黄金也有出现补涨的可能。

　　不同品种，投资策略各异

　　针对不同的黄金投资品种，采取不同的操作策略。