黄金期货与现货市场之比较

　　作者：刘洋溢

　　期货市场和现货市场间的关系

　　期货交易的形成经历了从现货交易到远期交易，最后到期货交易的复杂的演变过程，是贸易过程中不断提高交易效率、降低交易成本的结果。在发达的市场经济体系中，期货市场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市场共同构成既有分工又密切联系的多层次的有机整体。在国际黄金价格形成机制上，现货价格和期货价格同时影响着市场走向。

　　黄金期货品种和远期合约的产生必须具备成熟的黄金现货市场条件，缺少必要的现货市场条件的期货品种潜藏着巨大的风险，市场必然出现混乱。 “3·27”国债期货事件就是一个很好的例子。国债期货赖以存在的基础是利率市场化，而我国利率市场化尚未完全实现。该事件对目前正在计划推出的金融衍生工具如股指期货来说是个警示，现货市场(即证券市场)条件是否成熟不可忽视。

　　如果现货市场存在的缺陷比较明显，那么培育和完善现货市场对促进期货市场的发展就显得非常必要。目前，在上海黄金交易所的白银现货交易中， Ag999品种长期以来成交量为零，原因在于其交易规则设计和交割方面合理性较差，白银企业倾向于通过其他渠道进行交易。金交所白银现货交易形同虚设，导致白银延期交收Ag(T+D)这一远期合约脱离了现货价格的支撑，其成交价格和国际白银价格出入较大，成交量低，交易不活跃。

　　作为一种高级的交易方式，期货交易以现货交易为基础,在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定水平时才形成和发展起来。没有期货交易，现货市场的价格风险无法规避；没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基。二者相互补充，共同发展。

　　黄金现货延期交收品种和黄金期货的比较

　　黄金延迟交收业务和黄金期货都具备杠杆效应，对于风险偏好性的投资者、投资机构具有较大的吸引力。二者都可以满足国内黄金企业套期保值的需求。

　　作为中国黄金市场的组织者，上海黄金交易所推出的准期货交易品种——黄金现货延迟交收品种Au(T+D)是目前市场上成熟的、交易量最大的黄金交易品种，同时也是国内唯一合法的黄金保证金交易。

　　黄金延迟交收业务，是指按上海黄金交易所报出的即时价格以保证金方式交易国家标准金条。投资者买入后可以选择立即买出或者此后任何时间卖出，赚取差价，也可以交割实物金锭。该交易品种作为递延现货品种在很多方面比较接近黄金期货，很多黄金企业也将递延现货交易当作期货来进行操作。

　　黄金期货是按照不同的交割月份挂出交易合约，每张合约有固定的交割期限，投资者不能永久持仓。从表面上看，黄金期货交易没有任何持仓成本，但其成本体现在远期的合约价格当中，远期的合约价格要高于近期。黄金期货的最大优势在于参与者广泛，个人投资者也可以参与其中，同时，资金出入方便，交易成本低。众多期货公司宣传广泛，营业网点众多，合约价值较小。黄金期货挂牌交易后将有希望成为上海期货交易所交易量最大、交投最活跃的交易品种。