联合金银：黄金的角色在慢慢转换

　　次级债对黄金走势的影响提醒我们黄金角色可能在慢慢转换。

　　黄金在1929年、1987年和上世纪70年代更多扮演的抵御通货膨胀的工具。甚至在上世纪70年代以前，黄金是受管制的，民间持有黄金在欧美一些国家受到限制的。以至于美国1929年金融大衰退时代，黄金几乎没有受到影响。

　　70年代，黄金价格因为是官方定价，约在1 盎司35美元附近。所以，通货膨胀，黄金也没有受到影响。

　　随着大型机构进驻黄金市场，黄金价格放开。新的玩法也越来越多。游戏是否还是老游戏，值得我们进一步关注？

　　大型机构投资者在配置黄金时，也和现金、债券一样，把黄金作为资产配置的一部分。

　　大型机构投资者自由进出黄金，可能使黄金价格波动加大。游戏将变得和70年代的不一样了。

　　这一次全球资产价格的膨胀，黄金上涨了一部分。它是否仍然充当抵御通货膨胀工具，我们予以关注。

　　不过，相对其他资产价格4倍以上的涨幅，黄金涨幅不大，有补涨要求。

　　我们仍然看好黄金中期走势。

　　操作上，以逢低做多为主。