Kitco:国际8月21日黄金市场评论

　　周一，金价在大部分时间里都围绕着一个不变的价格上下波动。美元指数微升至81.42点上方，原油价格下跌了1.47美元，至70.51美元/桶。隔夜日本日经平均指数的反弹（涨458点）未能帮助纽约股市进一步上扬（道指盘中曾下跌超过100点），也因此未能给至今方向不明的黄金我要统计 市场提供任何帮助。黄金现价收于655.50美元，下跌80美分。仍比上月低了4%。银价先涨15美分，至11.88美元，但随后又下跌，收盘时跌去2美分，报收11.71 美元。铂金上涨了18美元，至1243.00美元/盎司。看起来，"联储效应"消失得比大多数人预想的还要快。如果上周五的降息被认为幅度太小、行动太晚的话，那么投机客们预期联储基金利率还会出现一次"真正的"下降（也许就在联储会议之前），他们现在也许还不会把钱投入到股票和商品市场中去。

　　黄金市场在一半自信一半紧张的情况下开始了本周的交易，机构、交易商以及其他市场参与者（更别提个人投资者们）对短期市场前景的看法依然充满着不确定和分歧。我们在中东、欧洲、亚洲、澳洲和北美作的观点调查表明，人们对黄金下一步走势的看法远远谈不上一致。有些交易商认为如果被信贷问题拖累的

股票市场再度出现下滑，那么后市还会下跌。很多人怀疑

美联储在周五采取的措施不过是给了人们一个周末喘息的机会而已。今天开盘时段的走势尚显坚挺，但因缺乏解决信贷问题的明确办法，市场很快又对短期走势产生了新的疑虑。尽管过去两周以来，各种热钱纷纷注入，可是信贷市场的状况却仍然形同冰封。对此，有些黄金和股市交易人士发表了以下看法：

　　"我不会抢这轮反弹，"Wisdom Financial的资深交易员 Zachary Oxman在其电邮评论中说，"我相信你们看到的只是一轮短期修复行情，一轮临时反弹。"

　　"黄金及整个市场的根本问题在于，市场目前已经深陷次级借贷的泥沼当中，一天的上涨解决不了问题，" Oxman说。"在次贷危机继续蔓延之际，相信我们会看到市场更多的下跌，更多的对冲基金宣布关闭，以及更多的银行报告说他们的资产负债表出现问题。"

　　"我们仍然处于全球化的流动性危机当中" Oxman说。

　　High Frequency Economics的Carl Weinberg说："我很紧张。我担心联储知道某些我们不知道的东西。我担心某家金融机构已经没法为它的客户提供服务了，所以我们才看到联储降息。"

　　Institutional Risk Analytics的咨询师Chris Whalen对美国股市的看法是，"这是一波短期反弹，是被很多吓坏了的投资者煽动起来的。此时，华尔街的投机气氛很浓，我不知道市场参与者是否足够成熟能够停下来观望一下。上一次的完美风暴--就像这次金融模型都失效了一样--还是在1991年，现在华尔街上的这些人大多没见过那种场面。"

　　很多人认为，联储不该为拯救某些"精英"俱乐部的成员--那些对冲基金而采取行动。难道让它们用相当于免费借来的钱去做错误的赌博？真是糟糕透顶。当交易者们还在消化上周五联储的降息效应时，英国的Guardian已经在周末直言不讳的说道：

　　"（伯南克先生）现在不得不出来清理他前任阿兰.格林斯潘留下的烂摊子，而且是个实实在在的烂摊子。

　　"上周前四天，来自联储的信息显得比较明确。伯南克不会"介入"市场。如果银行要照应它们的损失，那就让它们照应好了。然后，周五，美国中央银行降低了贴现率--美联储向银行出借资金的利率--试图让市场平静下来。同时也暗示它可能会在今年9月降低联邦基金利率--相当于英国的银行利率。因此，伯南克到底是在重复格林斯潘的错误，再次向华尔街的血管里注入充满道德风险（moral hazard）的一针？还是明确表示了不会实行全面救助，同时又采取措施以阻止信贷市场的问题拖累美国经济？

　　"现阶段，我们没法知道答案。可以明确的一点是，当前问题的始作俑者来自美国的次级房贷部门。他们将资金贷给缺乏信用的借款人，然后这些贷款又被打包销售给一系列金融机构。它们中的绝大多数都深深地参与到了全球金融市场之中。因此，这是首要的问题。经济学学生都知道，要让市场有效地发挥作用，必须有一个透明的价格体系，但是，许多衍生金融工具的市场恰恰是不透明的。当周五联储采取行动之后，逐步揭露出来的那些交易远未结束，后边几乎肯定还会出现更多的坏消息。

　　"融资套利交易是全球金融市场流动性的一个主要来源：投资者用借入的便宜日元去买其它市场上的高收益资产。次贷灾难的后果之一是，日元的套利交易出现萎缩。这不仅会带来新的流动性不足的问题，而且，当人们担心股市下跌会让美国的消费者减少购买时，日本的出口商品--该国经济的主要支柱--就会变得格外昂贵。

　　"但是，伯南克在周五的行动表明，美联储担心本次次贷危机的后果可能比上次长期资本管理公司（LTCM）的情况还要严重，并且金融市场上的混乱局面也许不会像1998或1987年那样很快过去。人们害怕近期的政策错误--过于草率的降息--会反复的出现，人们现在拿它来同次级借贷危机四处传播的风险相提并论。

　　"最后，尽管不愿意承认，但中央银行们，特别是美联储总还是明白，如果它们不采取行动的话，那么1929年就有可能再度来临。大萧条留给美国的遗产让美国的政策制定者们比他们的欧洲同事更倾向于支持经济增长。伯南克也许会担心通胀泡沫，不过，他更担心股市崩溃将会导致美国及世界经济的衰退。

　　"估计美联储会在9月18号降低联邦基金利率--甚至更早，如果市场继续下跌的话。"

　　这是一个难以作出决断的时刻。可以肯定地说，市场在任何时候都有可能出现上下两个方向的剧烈波动，这要看渐次出现在市场上的新闻的类型。不知内情的投资者最好从旁观望，直到各市场上短期的不确定性足够明了，可以对后市看得更清楚一点时再操作不迟。

　　(文中时间为美国东部时间)