中国黄金投资市场的现状和未来发展

    著名投资家罗杰斯2006年曾经放言黄金价格会涨到每盎司1000美元，如果要考虑通货膨胀的话，最高可能会涨到2000美元。如今，随着美元的跌宕起伏和国际油价的风起云涌，黄金价格是否真能迎来一个黄金时代？

    新浪财经特约金仓俱乐部、中鼎黄金、高塞尔金银、东金联合、仟家信、联合金银六家国内资深黄金投资公司展开分析，为你透析黄金价格的未来走势， 打开黄金投资的财富之门……

    高赛尔金银：中国黄金投资市场的现状和未来发展    新浪财经特约

　　随着经济全球化浪潮的不断侵袭，国内金融改革步伐的加快，使得兼具商品属性和金融属性的的黄金，其市场发展必将面临前所未有的历史机遇和现实挑战。国内市场已经形成两大黄金投资系列，即实金投资与纸金投资系列；三个黄金投资品种，即纯实金投资品种、纯纸金投资品种和实物与纸金相结合投资品种；四种黄金投资经营管理模式，即黄金交易所与工商银行合作的代理经纪商经营模式、中行和建行的做市商经营模式、高赛尔公司与招行和农行合作的代理交易经营模式、金币公司与特约经销商合作的特约经销模式。上述这些已构成一个全新的黄金投资市场体系，

　　1、中国发展黄金投资市场面临的挑战

　　第一、中国黄金投资市场目前存在管理瓶颈。由于中国黄金投资市场经历了长达50年的严格管制期，长期的市场封闭状态使国内黄金市场的相关法律法规政策成为薄弱环节，而管理机构和经营机构又缺乏市场化运作的历史经验。而多头管理、政出多门的直接后果是会造成市场管理混乱，实际上在国内市场上已经出现了多种黄金投资经营管理模式的尴尬局面。因此在黄金市场化飞速发展的背景下，现有的管理监督体系不再适合现实情况的需要，必须进行改革以规范和引导市场发展。

　　第二、滞后的黄金流通体制阻碍了市场向纵深发展。一方面，黄金的存储、运输、检验、交割等等环节非常繁琐，缺乏一个可执行的完整体系和标准，使其流通速度和效率大为降低；另一方面，黄金目前还主要是一种消费品在市场上流通，而作为具有金融属性的投资品的流通渠道还非常封闭，主要体现在黄金的变现能力还比较弱，这大大削弱了黄金作为一个投资工具的角色。

　　第三、风险规避意识和能力比较弱，对冲风险的渠道有限。虽说国内也有对冲风险的平台，但由于各种限制使其并不能完全满足产金用金企业以及金融进沟规避风险的需要，国内黄金企业也缺乏境外交割黄金的期货对冲机制，这意味国际黄金价格一旦出现大幅波动，国内金融机构和投资者都将可能承受意想不到的风险。这在一定程度上阻碍了机构和个人投资者进军金银市场的积极性，同时也给市场造成了不稳定因素。因此现在很多黄金投资业务注重宣传效应更多于实际的经济效应，在求稳保险的经营理念支配下，观望多于开拓，等待大于发展。

　　第四、中国缺乏大量既懂国际市场经营又熟悉国内市场状况的黄金投资人才，市场各方参与者也缺乏先进科学的投资理念和敏锐的投资意识。因此，人才的缺乏将给市场造成高昂的人力成本，不利于市场的可持续发展。

　　2、中国发展黄金投资市场面临的机遇

　　(1)从国际市场来看，黄金正赶上一个长期的大牛市行情，这为机构和个人投资者对黄金市场的预期树立了良好的信心。

　　自2001年开始，美元开始了其大幅度贬值的历程，美元指数从120点之上一路下跌到80点上下，这在很大程度上推动了黄金价格的强劲上涨。原油价格连续多年时间处在上升通道之中，特别是近两年来的强劲上扬(2003年4月从阶段性低点24.87美元/桶，上涨到2006年历史性高点78美元/桶)，近期仍在70美元/桶以上的高价区运行，表明全球经济发展又到了风口浪尖上面，通货膨胀的威胁始终让人们担忧，这为黄金的上涨提供了支持。国际市场关系正日渐复杂化，地缘政治风云此起彼伏，恐怖主义威胁日益猖獗，人们必须探索新型的国际金融安全机制，黄金的避险价值再次得到重视。

　　(2)从国内市场来看，国内市场的深化改革和逐步开放为中国黄金市场的发展提供了良好的氛围和契机。

　　首先，“三个转变”对中国黄金市场的发展具有深远影响。

　　中国黄金市场化的改革可谓循序渐进，投资市场的建设已是当前市场化改革面临的一项紧迫任务。周小川行长2004年9月6日在上海LBMA年会上提出的“三个转变”无疑是有历史意义的。这 “三个转变”是：黄金市场由商品交易为主向金融交易为主转变；由现货交易为主向衍生品交易为主转变；由国内市场向国际市场的转变。

　　“三个转变”明确指出了我国黄金市场未来的发展方向，具有划时代的意义。黄金投资市场的发展也因此迎来重大的历史机遇，市场各方参与者可以利用良好的契机，共同促进中国黄金市场的进步。

　　其次，国内黄金市场与国际黄金市场的融合步伐正在加快。

　　2005年7月21日中国人民银行汇率形成机制改革正式出台，人民币不再盯住美元，改为参考一篮子货币，这将直接影响到国内黄金市场。

　　人民币汇率的改革必将促进国内黄金市场与国际黄金市场的逐步接轨。加快国内黄金市场的国际化步伐，是一个漫长的过程，需要多方面的准备，人民币汇率改革将是其中一个重要的因素。国际黄金市场以美元标价，而国内市场则以人民币标价。人民币将最终走向自由兑换，人民币汇率在实现完全自由浮动的进程中，黄金进出口方面的流动将更加频繁，国内外市场的联动将更大，这将有利于国内黄金市场的发展。人民币汇率的变动在一定程度上将黄金衍生品市场的发展。考虑到人民币汇率的变动将不可避免影响到黄金生产、加工和流通企业的收益，各黄金经营企业应该通过一定手段来规避这种变化带来的风险，这就需要通过发展黄金衍生产品来实现，市场的需求将推动衍生品的加速诞生。

　　第三，良好的市场发展态势对于推进黄金市场的改革具有重要作用。这些良好的发展态势概括起来包括黄金投资意识不断增强、黄金市场人气在不断汇集、行业探讨也较为充分，并且市场当中有一些实力较强的机构已经开始在进行有意义的探索和尝试，上海黄金交易所、商业银行、金商都在实践中探索各自的业务发展模式以及之间的合作，这为中国黄金投资市场的进一步发展积累了宝贵的经验。

　　3、中国黄金投资市场前景展望

　　(1)市场规模急剧扩大

　　中国已成为世界上第四大黄金生产国，第三大黄金消费国，但我国人均黄金拥有量只有世界平均水平的五分之一，这反映出中国黄金投资市场潜力巨大。预计未来三年黄金现货投资市场(主要包括金条、金币等)规模将在目前规模基础上成倍放大，随着黄金投资衍生品的推出，现货市场在整个黄金市场的比例将相应缩小。

　　(2)参与国际市场竞争

　　随着中国金融业的对外开放以及黄金市场规模的扩大，中国市场在国际市场的影响力与日俱增，并将具有更大的发言权。而外资金融机构将把国外成熟的、先进的黄金市场运作经验引进中国市场，抢夺市场份额。未来几年内，黄金投资市场的竞争将会更加激烈。届时，黄金投资在中国将会成为继证券、期货、外汇后的第四大金融投资市场。

　　(3)投资产品更趋多样化

　　随着竞争的加剧，市场投资产品更加多元化、复杂化，将快速改变目前投资品种单一、投资渠道少的状况。黄金帐户、纸黄金、黄金期货、期权、黄金

股票、黄金基金等新品将陆续面世。投资者将会有更多、更广的选择。

　　(4)人民币将最终实现可自由兑换，黄金生产和经营企业需要风险管理

　　人民币将最终实现可自由兑换，黄金生产商、流通商需要做风险管理，以规避人民币汇率给生产者带来的风险，届时会有丰富的风险管理工具应运而生。

　　(5)无形市场的发展

　　从国际黄金市场的发展轨迹看，无形市场的交易量占整个黄金市场交易量近90%。而整个伦敦黄金市场没有交易所，其交易是通过“无形方式”——五大金商及客户网络间的相互联系组成；苏黎士黄金市场也没有正式组织结构，由主要通过瑞士三大银行为客户代为买卖并负责清算。中国未来的发展也将寻此轨迹，大量的交易将通过无形市场完成，市场将会由银行及有实力的金商引领。随着无形市场的发展，容量巨大的黄金借贷市场将会诞生，黄金的融资和资本增值效用将进一步放大。

　　(6)金商企业的品牌效应将日益突出

　　目前的黄金投资市场还处于商品交易范畴的初级阶段，更多的市场影响来自于国家政策的

宏观调控，以及作为交易本身的黄金产品的价格波动。在不断升温的黄金投资市场竞争中，金商在市场中的影响力将逐步增强，而企业的品牌效应也将在产品走向同质化期间发挥更大的投资驱动力，未来的黄金投资市场必将形成从企业到产品的多品牌竞争格局。