个人炒金寻找适合你的黄金之路

　　背景分析：

　　随着国内黄金市场的不断开放，个人投资黄金的渠道进一步被拓宽，黄金市场逐渐被投资者所认可，面对日益火爆的金市和众多的黄金投资产品，普通投资者应该如何选择适合自己的黄金投资渠道呢？我们请专家给出答案。

　　嘉宾介绍：

　　张卫星：1991年毕业于北京大学，天则经济研究所资本市场专家组成员，清华大学教育学院与中国教育服务中心特聘“证券与投资学”客座讲师。长期从事金融证券投资和研究工作，是金融证券领域里最有影响力的专家，先后发表约百万字的各类分析文章，在市场中产生了广泛的反响。

　　2003年致力于黄金市场投资分析研究，发表了大量关于黄金市场发展的评论文章及宏观经济分析研究报告，著有《金融风暴阴影下的中国》、《黄金投资分析报告》等专业研究报告，准确预测了2005、2006年的黄金走势。在宏观经济领域、黄金市场理论具有扎实的基础，熟悉黄金市场的运作，具有丰富的黄金投资经验。

　　·十五年大牛市将造就黄金2000美元/盎司

　　从技术分析来讲，我个人有一个黄金市场走势图，在1971-1980年，这十年黄金从350美元/盎司-850美元/盎司，现在的是第二次牛市，因为需求也大了，我们认为还要持续十五年的时间（现在处于第六年），从可分析的角度，我比较赞同罗杰斯的预测，罗杰斯说一盎司可以涨到2000美元/盎司以上。我通过测算，技术上可以支撑2000美元/盎司的幅度。未来黄金会在十年牛市中会从600美元/盎司涨到2000美元/盎司。我们谈的不是明年、后年，而是会在整个周期里面的上涨。黄金制品不像别的制品，不是一口气涨到顶，总是螺旋上升模式，并不能因为黄金牛市上涨空间很大，黄金市场做衍生品就一定能赚钱，它可能会反复震荡。

　　·驳斥99次正确论 指出正确率并不代表收益率

　　不可能有100次下单99次正确，那是神仙，我不是神仙。我以前做过交易记录，包括衍生品的交易记录。我可以跟大家讲一下衍生品的高风险，我们当时统计了159笔交易，当时148笔是正确的，只有10笔是亏损的。从比例来看非常高了，当时有交易记录。但是我做到这么高的比例，只有9-10笔是错的，结果我是亏损的。前面的盈利之中，因为几笔亏损把所有的盈利都亏进去了。所以衍生品的风险比较高，虽然杠杆加大，风险也越大。外汇市场有1：400，1：100杠杆比例，所以风险非常大。投资者一定要弄清楚，虽然有很高的盈利，但是因为有了这么高的杠杆，你可能不能承受三五次的亏损。

　　我认为绝大多数投资者不要进入衍生品市场。要进入衍生品市场首先要做预期，你可能把所有的钱赔进去。比如说美国对冲基金都是用杠杆交易，1：50、1：20放大才能获得超额收益，但是这个市场是专业人士参与的。专业人士不是通过学习和通过学习博士学位就可以赚到的，而是在市场搏杀获得的。我们在国际金融衍生品市场赔过很多钱也赚过很多钱。有一点，我们还是很谨慎，每次下单的时候还要做风险止损。我从业已经十多年了，从股市到期货到国际金融衍生品市场都经历了一圈，我给大家的建议，我也希望年轻人加入，因为这个市场中国迟早要有，如果中国没有这个市场就会被动挨打。没有懂衍生品市场的投资者，能够在市场中搏杀出的人来做这些资金。

　　中国早晚要跟国际衍生品市场接轨。黄金市场需要有志的年轻人，能够承担风险的人进入衍生品市场，这不仅是自己的能力提高，中国将来有群体出来才能应对中国将来的风险。进入市场风险是绝对第一位的，你可能输大钱，也可能把你所有的财产输掉，脑子里面一定要清楚。前段时间我们跟期货市场人士聊天，中国经过这么多年的发展，锻炼了一批期货高手。真正成功的投资者概率是1%不到。进入衍生品市场一定要有这个意识，各方面的风险一定要应对。

　　·家家藏黄金 90%的人都可以投资实物黄金

　　黄金有自己的特殊属性。90%的人都可以投资做它。比如说实物的金条，现在物价涨幅越来越快了。黄金是最后上涨的，所有金融保值产品中，只有黄金最后上涨的。因为通胀过程中，最后才会考虑黄金，所以黄金是最后上涨的产品。如果以20年的时间来讲，所有的产品涨了10倍以上，包括工资、煤、水、电，

房地产，包括我们吃的蔬菜、水果、大米、白面，日常生活中的用的东西都涨了10倍，而80年代黄金是70元/克，现在160多元/克，涨一倍多一点。

　　全球比例中，每个人分配到的黄金量大概1盎司（31.1克）。黄金资源在全球分配是完全不平均的，最多的是欧美国家，欧美国家每个人可以分到4金币，有的国家富人多有的富人少，每个国家不同。总体来讲欧美量是每个人4个金币。中国的量是最低，平均9个人分1盎司黄金，每个人大概0.1盎司，合3.5克，而且家庭拥有量也是最低的，只有4克。有学者说中国人多，包括平均水资源各方面的资源都是全球最低的，因为人多，中国穷。但是印度也是人口大国，也有十亿人口，印度经济规模不到中国的一半，经济发展没有中国速度快，但是印度人均黄金拥有量大概15克，就是0.5盎司，是中国的4倍。我们现在只有印度的1/4。从这些数据来讲，中国黄金人均拥有量太低，所以现在我们推出一个概念，让中国老百姓这时候家家藏黄金。

　　·投资实物黄金切忌短线交易

　　政策决定着股市发展的重要方向。有的股民挣不到大钱，挣点钱也要跑，老想挣差价，往往新股民可以挣到钱。经过股市熏陶之后，有一个毛病不好，就是特别容易炒短线。在黄金市场里面做实物黄金首先要排除炒作思路。比如说房地产，如果老是持有，房地产就会老是向上发展。房地产价格也不是一天两天这样的，而是在累积的过程中才发展到今天这样的程度。做实物黄金黄金，一定要把长期持有。黄金衍生品市场和

股票市场是一样的，可以做空做多。不同的是，股市是单向交易机制，衍生品市场如果单一做多，也可能会在牛市中亏大钱。

　　06年5月份有一波行情，当时黄金价格涨到753美元，当时很多人以股票的心态炒黄金，在非常高的高位追，买到700多美金，做纸黄金也无所谓，长期持有也没有关系。当时黄金定价180块钱，现在160块钱，也还有20块钱，也可以解套。但是他做的是衍生品，在700多美元被套，加了杠杆后守不住。当时跌到500多美元，很多人被打爆仓。在牛市中打爆仓守不住，因为杠杆的放大力量很厉害，很快就会把保证金打爆光。那年上海金交所很多投资者暴跌之后，第二天就被平仓了。股票一天两天可以扛过去，但是在黄金衍生品市场，如果你的抗风险能力不好，肯定扛不过去。

　　·投资实物黄金思路要明确

　　不要用炒金的思路评价投资实物黄金的思路。实物黄金的投资一定是以年来计算的。要投资实物黄金，投入进去之后就是三五年长线思路去做，而不是短期做就卖了。炒金思路做就是加杠杆，加了5倍杠杆，就是20%。投资者在投资黄金的时候要把思路搞清楚，我是做投资还是炒作，如果投资实物黄金就是一、两、三年去做，以前黄金投资者有20%，可能可能达到50%。它是中长线趋势，黄金是大品种，价格波动走势是非常长期的，千万不要用炒股票的思路做实物黄金。

　　实物黄金就是以年为单位的，1-3年每年你看持有的价值是怎样的。黄金是硬通货，放在手上是沉甸甸的黄金，不像股票，企业破产了，股票就不值钱了。所以为什么有很多人炒伦敦金，就是为了做差价。如果1：50的杠杆，可以10几美金、20几美金就可以翻倍，但是也可能血本无归。要搞清楚，黄金产品和投资工具，在单一品种里面是最丰富的，全世界品种非常多，要把你的目的弄清楚，如果选实物黄金进行投资，要博取差价要选择适合你的风险品种。

　　·黄金投资品种众多 要量力而行

　　国际市场上有80多种黄金投资品种。我个人把它分为几大类：

　　第一，实物黄金。有几个子类：1、金银首饰。2、金融货币属性的金融制品，标准化的黄金。比如说投资性的金条、金币，属于实物黄金。3、其它都是实物黄金和黄金衍生品。中国银行和中国建行都出台了很多黄金投资品种。根据资金放大情况，4月15号国家出台了期货交易管理条例，有些现货的条例可以做保证金交易，也可以用资金杠杆，但是不可过线，不可以超过20%，资金杠杆比例不能超过1：5。现在有些金商已经按照这个法规提供的1：5杠杆进行投资品种。这是现货衍生品，现货交易是定金和回售的交易。

　　第二，上海黄金交易所就是AU(T+D)。它有一部分期货的特点，又不叫期货，杠杆是1：10，通过上海黄金交易所综合会员做，风险相对比较大一些。

　　第三，衍生品中剩下就是海外的产品，我们国内已经看不到了。比如说香港伦敦金交易。它的资金杠杆比例可以达到1：50，港金交易可以达到1：15，1：20以上。这需要中国投资者通过灰色资金到海外投资。现在这类投资者很难统计，据我了解，量非常非常大。原因是，由于国际市场伦敦金的交易机制非常吸引人，因为它是24小时交易制度，跟国际金价完全吻合，要么用港币结算，要么用美元结算，黄金的连续性和风险控制能力比较好。这样，大量的投资者参与海外1：50杠杆保证金交易。

　　黄金这种品种很有意思。它是一个适合所有人参与的品种，但是并不是所有的品种适合所有人。比如说实物黄金适合90%的人，只要有钱，想投资，就像存款一样，用存款买点黄金，作为保值的货币。但是一到资金杠杆，炒金业务就需要专业的知识和技能了，不是所有的人都能参与。到了衍生品，1：50的杠杆比例越高，适合的人群越少。比如说，现在国家期货管理条例1：5的杠杆适合不到5%的投资者参与，因为你要有抗风险能力要会赢钱，要会输钱，这样杠杆到1：5，1：10。到1：50的海外伦敦金，中国投资者中可能100个人只有1、2个人可以投资这种品种，因为只有这种实力才可以做这个业务，才有可能东山再起。