高赛尔银评：本周焦点众多 白银等待契机

　　叶林峰 高赛尔金银研究中心

　　2007.07.30

　　在经历了周四的大幅下挫之后，白银周五表现仍然疲软，尽管在亚洲早盘一度上扬，但是进入下午伦敦盘面之后由于基本金属表现不济白银下挫至12.70美元上方，进入纽约盘面后由于晚间公布的GDP数据表现亮丽使得白银跌势有所减缓，白银最终企稳在12.60美元上方

数据	日期	当前值	预期值	前值
GDP	2季度	3.4%	3.2%	0.6%
物价平减指数	2季度	2.7%	3.4%	4.2%
密歇根景气指数	7月	90.4	91.5	92.4

　　美国

商务部周五公布公布的数据显示，第二季美国国内生产总值(GDP)环比年率为增长3.4%，为2006年第一季增长4.8%以来的最快增速，超出分析师预期的3.2%的增幅，由于企业投资跳增、政府支出上升和贸易表现改善。GDP报告在通膨方面的数据也相当正面，扣除食品和

能源的核心物价指数很意外地仅上升1.4%，为四年来的最慢增速，仅次于2003年第二季核心通膨率1.3%。值得注意的是消费者支出有缩减的状况出现，占美国经济活动三分之二的消费者支出在第二季的增长率放缓至1.3%，为2005年第四季增长1.2%以来增长最慢的一季，但是这部分缺口被强劲的企业投资以及政府支出所弥补，因此第二季度这种扩张能否维持值得警惕。另外，住宅营建投资仍拖累GDP，不过没有之前那么严重，第二季环比年率为下降9.3%，第一季时为下降16.3%。第二季企业提高库存的意愿增强，这也帮助推动了经济成长。虽然投资者也许在抑制支出，但他们似乎对未来并不感到担忧，周五公布的密西根大学7月消费者信心指数终值为90.4，仍然处于仅次于7月的高位，略低于此前的预估中值91.2，从数据来看近一半的受访者预计直到2008年中期，经济前景都将继续良好。对白银需求来说，美国经济增长无疑会增加相关企业的需求，从一定程度上来说有助于白银价格走稳。

　　本周美国的就业市场和全球制造业数据将为关注的焦点，美国7月就业数据、采购经理人指数(PMI)以及周四的欧洲央行(ECB)和英国央行的利率决策是否会给目前充满信贷危机的市场给与一些启示。如果美国的就业数据、供应管理协会(ISM)制造业数据强劲，且核心个人消费支出(PCE)物价指数上涨,则可能支撑联邦储备理事会(FED)对美国经济前景更加乐观的预期。欧元区和英国制造业PMI将在周三出炉，ECB管理委员会周四将召开利率会议，预计将会维持利率于4%，预计会后声明中的部分用语可能暗示9月升息至4.25%。英国央行预计也将在周四维持利率于5.75%不变，投资人需要关注是否有关于下次升息时机的线索。

　　目前市场普遍预计英国央行年底前将升息至6.0%。

　　LME期铜周五微幅收低，期铅则下跌超过3%，近来交叉资产(cross-asset)市场的波动因美国次优抵押贷款市场不确定性而受到很大影响，并已波及包括股市和金属市场在内的其他资产领域，不过，多数基本金属价格依然受到基本面的良好支撑。LME三个月期铜收报每吨7,760美元，三个月期铅下跌110美元报2,971。美国第二季度GDP数据表现良好表明尽管楼市极其疲弱，但美国经济仍相当强劲，目前基本金属价格尤其受到罢工或库存等基本面因素的推动。在智利，全球最大的铜矿Codelco表示，最近一次罢工对其El Teniente分支产生严重影响，该分支去年铜供应量约为41.83万吨，占Codelco总产量的25%。中国国内铜价上涨可能在短期内抑制进口，但中国需求仍将支撑铜价。

　　对于上周的贵金属大幅下挫，一方面抵押贷款市场恶化导致的信用危机波及到欧洲市场引发大规模的抛售，使得欧元和英镑两种主要兑美元的货币从历史高位回落，投资者纷纷获利了结。另一方面，上周公布的新屋销售，成屋销售两项房屋数据的糟糕表现使得投资者对美国经济的担忧加重导致美国

股票市场大幅下挫，进一步导致低值货币套息交易平仓大量产生，从而波及关联市场。值得注意的是，现在贵金属作为“防范风险的避风港“(safe haven)比起以前有明显得削弱，许多投资者并不把贵金属作为唯一的防范风险的手段，因此在防范风险的过程中，贵金属受到青睐的程度有限。最后，欧洲央行的持续高位的售金行为也使得市场的抛压分外沉重。预计，近日白银仍然可能在低位盘整，交投区间位于12.60～12.73美元之间，投资者宜暂时观望。