新品种引发黄金投资市场洗牌

　　

□威尔鑫投资 杨易君

　　金交所对个人开放黄金投资，将令国内黄金市场面临一次新的“洗牌”。在此之前，国内并非没有个人黄金投资渠道。部分银行、金商等早已推出了自己的投资性金条或纸黄金交易品种。但随着金交所对个人黄金投资者的开放，这部分黄金投资市场必将受到一定冲击。

　　这部分黄金市场的交易成本相对较高，以银行纸黄金为例，0.8元-1元/克的交易成本高于金交所的交易成本。目前金交所交易手续为万分之六，加上会员单位的代理佣金，我们认为单边应该不会超过万分之十五，双向交易的手续费不会超过万分之三十，以目前160元/克的金价计算，来回的手续费在0.48元/克左右。相对于目前市场上的

黄金投资交易成本很有优势，目前市场上部分黄金投资的交易成本甚至达到了10元/克以上，投资者难以实现真正的黄金投资获利。

　　金交所对个人开放的黄金投资无论从交易成本，市场流动性，市场有效性，与国际市场的连贯性等方面都存在优势，这将从很大程度上分流黄金投资群体。当然，金交所交易的黄金品种也有其不足的一面，就是申请提货之后不能回购，而这又是部分金商具有的优势。金交所的黄金交易采用撮合交易，撮合投资之间来进行交易，交易所本身并不参与市场交易。这样的交易模式只有当市场达到相当高的容量后才具备较高的有效流动性。目前的市场流动性对一般散户与中小机构而言已经足够。金商与银行往往采用做市商制度，其本身担当市场的交易对手，投资者能够容易以自己当时的理想价格成交。

　　相对而言，金交所对个人开放黄金投资对纪念性金条金币的冲击较小，甚至产生一定的促进作用。应该说纪念性金条、金币有一群相对固定的收藏群体，这类收藏人士还谈不上是真正的黄金投资者。金交所黄金与投资性金条、金币更存在可比性。

　　此外，笔者预计，金交所对个人开放黄金投资者市场后，就交易品种而言，现货延期交易产品AU（T+D）由于其采用7％的保证金交易，且存在作空机制，将成为市场投资的主流。特别是在

证券市场调整的阶段，很可能分流一部分证券市场资金。甚至当有更多券商成为金交所会员后，投资者可以通过一个账户白天炒股，晚上炒金，使得投资品种更加丰富。

　　黄金市场相较于证券市场存在一个很大的优势，那就是其市场的成熟性更高，市场信息对市场价格的有效性更强。我们投资黄金只需关注黄金本身的价格运行就行。而证券投资除关注所投资行业产品的价格信息外，更多的是关注所投资公司的盈利能力，其间更多了一层对人为的经营管理分析，这比把握产品的价格难得多。