威尔鑫：美元坠崖激起金市作多浪花

　　2007年7月11日 威尔鑫投资研究中心 杨易君

　　美元

　　周二美元以81.45点开盘，最高上试81.58点，最低下探80.60点，报收80.67点，较前交易日下跌77点，跌幅0.95%，日K线呈现一根弱势盘整后再度破位下行的长阴线。

　　周二同样没有重要的美国经济数据出炉，但美元的市场人气已出现一边倒态势，对美国经济的整体忧虑胜于短期经济数据对美元的刺激，尤其是上周五美元对良好的就业数据无动于衷之后，使得利空美元的人气更为弥漫。美元兑欧元周二挫至纪录低点，兑英镑则跌至26年低位，因投资人担心美国次优抵押贷款市场恶化，可能最终将殃及经济。美元全线走软，尾盘跌势更甚，兑日圆和瑞郎这些低受益货币的损失最为惨重，因投资人缩减高风险、高收益的资产部位。而信贷评级机构标准普尔称可能下调总计121亿美元的次优抵押贷款支持债券，也进一步引发美元遭抛售。美元尤其易受次优抵押贷款忧虑重燃的影响，这一忧虑全年都在影响投资人，而市场对美国联邦储备理事会(FED)今年将维持利率不变，而其他央行将升息的预期升温。甚至楼市颓势蔓延可能拖累经济成长，并令FED降息的预期增加。

　  在之前美元的弱势反弹中，季度均线曾精确构成美元反压。但我们当时通过美元货币期货市场的资金流向分析后认为，期货市场中的美元净空头寸过高，还有待于进一步消化，即美元虽面对季度均线反压，但仍有进一步突破上行的可能，而突破上行的强反压将位于83.30点附近。随后的美元走势与我们分析完全一直，美元在触及83.28点附近即遭遇强劲的技术反压，我们当时给出了美元在83.30点附近面临的五大强劲技术反压，且当时也存在美元面对利好数据而反应麻木的情况，更强化了我们对于美元将在83.30点附近结束反弹的预期。6月12～19日当周，我们通过纽约期货交易所(NYBT)美元期汇市场分析，更是发现了美元基本铁定见顶的信号，因为当周基金仍在大幅回补多头令基金在期汇市场中的净空头寸得到了很大程度上的平衡，示意资金流向的结构性调整基本完成。但有意思的是，虽当周基金回补了大量美元期货多头，但美元指数却逆期货市场资金流向指引而下跌了约50点，很多市场分析认识继续发表着对美元的乐观预期。但威尔鑫研究中心则果断提出，美元已经反弹见顶，我们抛开了美元货币期货市场的运行表象，揣摩到了来自于现汇市场的更大抛压。故提出美元至少将延续疲软运行2周以上，至于能否迎来新一轮大幅下跌则有待于观察。故我们建议威尔鑫资讯会员继续持有黄金多头，新会员更是逢低分批买进了6成仓位的多头，目前已经树立了较好的成本优势。随后的美元市场运行更是与我们预期分析的一致，基金在随后两周立即于期货市场中调转枪头追随现汇市场大量抛售美元，使得美元呈现加速下跌。基金抛售美元的力度甚至超出了我们的预期。

　　通过最新纽约期货交易所(NYBT)美元期汇市场分析，截至7月3日当周，未平仓的美元期货合约总计35149手，较6月26日的24151手大幅增长10998手。而基金的净空头寸亦由10888手大幅增加8118手至19006手。即未平仓合约的增加主要为新增空头所致。示意美元货币期货市场在完成结构性调整后迎来了新一轮作空浪潮。但近两周美元货币期货市场面临大幅抛压后，其净空头寸亦再度向4月底的近年高位靠近，这让我们进一步疑虑其作空的持续性。但不管怎样，美元阶段性的颓势可能还将持续一段时间。这似乎已成当前金市最有力的提振因素。

　　黄金

　　周二国际现货金价以660.9美元开盘，最高上试664.9美元，最低下探658.6美元，报收662.85美元，较前交易日上涨2.05美元，涨幅0.31%，日K线呈现一根延续回升的小阳线。

　　周二的金市动态盘口与周一存在几分相似性，在欧洲开盘前呈小幅回软格局，欧洲开盘后则缓缓上行。这与美元15点后从81.50上方的单边快速下跌提振有关。相对于美元凌厉的跌势，金价上行的步履明显凝重，在22点30分以前受到663美元的较强动态反压。当然，我们认为基本金属在整个时段内的疲软拖累了金价的走势。至隔夜收盘，美元至最高点位单边劲挫100点，但金价仅仅上涨约2美元收盘。

　　周二基本金属全线回软，伦镍更是下破年线支撑，再度大幅下跌约5%，伦镍在加速下行后可能迎来阶段性底部。其它基本金属笔者倾向为正常技术性调整，毕竟伦铜已经连续上行9个交易日。故笔者倾向基本金属整体的市场环境仍利好金价走势。

　　其次，油价走势似乎已开始受到越来越多的关注，与官方人士的忧虑。周一油价在稍做调整后，周二即再度收升至72.5美元上方。目前油价依然维持着良好的上行趋势。美国纽约商业期货交易所(NYMEX)

原油期货周二收高，油品期货因新出现的炼厂故障而大涨，且美国和伊朗间紧张局势均推升了原油期货。有消息称伊朗正在为其核项目制造离心机，且美国向该地区增派海军，亦推动燃料价格上涨。国际能源署(IEA)执行干事芒迪周二敦促石油输出国组织(OPEC)马上提高产量，指称成品油的库存可能存在不足的风险。OPEC定于9月召开部长会议，不过该组织传递出很多信号告诉消费国不要预期会增产。我们认为消费国基于中东局势的能源储备需求仍将继续推高油价，金市终将关联受慧。

　　此外，国际能源署近期发表了一份研究报告警言世界能源供应前景堪忧。国际能源署(International Energy Agency, IEA)日前作出一项可怕的预测，警言石油及天然气供应在短短数年内就将无法达到维持全球经济增长的必要水平。不过，目前

原油价格与经过通货膨胀因素调整后的27年前高点相比还有相当的距离。按照5月份美国消费者价格指数推算，1980年4月创下的原油高点价格相当于每桶101.26美元。能源的长期趋紧必将利于金市的宏观上行。

　　消息面上，欧元区央行7月6日当周减少黄金储备4400欧元，约2吨多一点。与6月29日当周约460吨的抛售更是天壤之别。市场抛压浪潮的减缓利于扭转金市的阶段性颓势。连续3日回升的金价目前已触及半年线与季度均线共振于663.5美元附近的市场作用力。