关联市场引路 金价向660美元梦游

　　杨易君

　　美元

　　周一美元以81.88点开盘，最高上试81.95点，最低下探81.31点，报收81.33点，较前交易日下跌58点，跌幅0.71%，日K线呈现一根破位后加速下跌的长阴线。

　　我们在月度报告中虽预计未来至少两周美元将处于弱势运行阶段，但周一即大幅下行多少还是有些意外，细细品味却又在情理之中。基本面对于美元的中长期利空一直都存在，只是在美元已经形成破位趋势后，仅停留于基本面的分析人士才将其利空因素明显放大，而且还能罗列出一系列新的利空理由。如果在交易中遵循这样的市场信息无疑就显得迟缓了许多。市场中的主力资金流向则提前诠释了美元可能运行的方向，我们即在美元尚处于82.50点附近时，通过对汇率市场的资金流向跟踪分析后认为，美元至少还将弱势下行2～3周，至于能否形成新一轮加速破位则有待观察。但是，当前的黄金市场却不一定如此，汇率市场中的资金主力有着明确的运作倾向，但我们通过对黄金市场的观察分析后认为，金市基金主力仍处于随同关联市场指引而随波逐流的“梦游”阶段，即市场主力对金市似乎还没有果断而明确的方向感。

　　周二美国经济数据应该利于美元企稳回升，但技术面的抛压却将基本面的利好深深淹没。美国供应管理协会(ISM)周一公布的报告显示，美国6月制造业指数升至56，5月为55，创出14个月以来的最高水平。该指数高于50表明制造业在扩张，但是美元并未从中获得哪怕些许的动态提振。Bank of New YorkMellon全球策略主管Samarjit Shankar说，“近期内利率前景对美元不太有利，但在本周稍晚其他经济面消息和央行会议结果出炉前，就彻底看空美元可能还为时过早。”周四英国央行预计会宣布升息至5.75%，欧洲央行(ECB)料将维持利率不变，但未来数月预计将继续收紧信贷。而美国利率在一段时间内料保持不变，这削弱了美元的相对吸引力。美林的观点认为，美联储的下一利率调整将是降息，笔者对此完全赞同。

　　此外，两年期美国公债收益率(殖利率)较两年期欧元区公债高出约40个基点，约为两年半来最窄，这也反映出美元的利差优势在不断消退。另外英国的安全问题也让一些投资者持观望态度，警方已经拘捕了数名与伦敦汽车炸弹阴谋及格拉斯哥机场攻击案有关的嫌犯。Tempus Consulting负责交易的副总裁Gregory Salvaggio说，“交投料将缩减，周末英国方面安全问题频传，令大多数投资者都不愿做多美元，除非本周能平安无事地度过。”

　　关于疲软的美国房市，美国财长保尔森认为定论其触底可能为时尚早。保尔森周一称，美国房市修正“已达到或接近底部”，尽管可能还需要一段时间才能展开回升。“就房市而言，我们许多人都认为正处在或接近底部，”他在接受路透采访时说，“它对经济带来了重大影响，没人预言房市何时会升温……”

　　技术面上，连续两日的大幅下跌彻底终结了美元的反弹趋势。但短期技术面已呈现出明显的超跌信号，使得美元可能产生一个下跌中继的停顿，但应该不改其阶段性疲软格局。就分钟K线形态而言，当前的81.45点存在美元回升的些许压力，再度向上的反压分别在81.60和81.85点附近。周一美元已开创近2年最低收盘价，但5月初的形态低点支撑可能会令短期美元跌势受阻，然不应该寄希望于美元大幅反弹。

　　黄金

　　周一国际现货金价以650.75美元开盘，最高上试658.8美元，最低下探648.1美元，报收656.7美元，较前交易日上涨7.8美元，涨幅1.2%，日K线呈现一根延续反弹的中长阳线。

　　周一欧洲开盘前的亚洲交易时段，现货金价基本在650～648美元区间弱势盘横。美元亦呈现微微盘弱走势，但金市并未获得多少提振。欧洲开盘后，美元动态破位加速下行，此后直至隔夜零点时分维持单边盘跌走势。金价并非对应单边上行，在美国开盘前的欧洲初盘，其动态回升仍遭遇到一定的技术性压力。美国开盘后，基本金属的强势也得以确认，美元呈现加速回软，终于刺激金价突破652美元的动态阻力加速回升，终盘基本牢牢固守日内涨幅。

　　周一一切关联因素都形成有利于金价的上涨，但金价的上涨却显得“不耿直”，那就是金市仍缺少积极主动的推升金价姿态，金价的上行基本完全被动源于关联市场的指引，基金主力似乎仍在沉睡，仍在随同关联市场指引而梦游。周一金价获得的上行动能主要来源三个方面：美元的破位下行，基本金属的整体走强，恐怖袭击在英国抬头引发的避险忧虑。

　　虽油价亦创出71美元以上的新高，但对应盘口显示，油价仍不是提振金价走强的主要因素。在21点至隔夜零点交易时段，原油价格从70.50美元上方单边下跌至69.70美元附近，但我们并未发现金价对应承压的迹象。美元的弱势与基本金属的整体强势抵消了当时油价疲软对金价的拖累。尽管随后至隔夜收盘，油价动态逆转并创出71.34美元的近10个月新高，但金价并未进一步获得上行动能，而是在上试658美元后横向趋软。故我们没有从周一的盘口中看出油价走强对金价的提振。当然，这并非示意油价走强将不会对金价构成提振，当我们常常听见各央行首脑基于油价高企对通胀的忧虑表态时，金价的走势将与油价回归高度的正相关联。随着油价“头肩底”突破后强势上行，向20年油价高位发起冲击，黄金借油市东风的日期已经不远。市场预计，本周政府库存报告料显示美国油品库存仅温和增加，而原油库存下降，这支撑了美国

原油期货价格。由于美国周三适逢独立日假期，下期美国

能源资料协会(EIA)的石油库存报告以及

天然气库存报告将分别推迟到周四和周五发布。笔者以为，目前通过能源库存的增减来判断油价走向，看似合理，实则“跑题”，油价的上行是中东地缘政治忧虑促使能源储备需求加大的必然，与目前形式上库存的增减关系不大，这样的推导在以往是正确的。

　　从动态盘口的联动性观察，基本金属的整体走强仍是提振金价回升的头等功臣。周一伦铜向上果断突破了季度均线在7610美元附近的反压，收升至7700美元上方。目前伦铜的中继整理形态可谓漂亮，回升至8000美元上方应该是最为保守的估计。LME铜库存下降，全球各地铜矿的劳资纠纷不断，均令多头预计需求增长将继续超过供给。故基本金属有望阶段性形成利好金市的关联环境。

　　继英国警方6月29日挫败伦敦市中心汽车炸弹袭击阴谋之后，30日发生的格拉斯哥机场汽车撞击事件再次将一个事实呈现在英国公众眼前——英国正在面临新一轮恐怖袭击。久违的恐怖袭击再度抬头，目标指向美国最亲密的反恐盟友英国，也象是为布朗接任英国首相所放的警示性礼炮——别象布莱尔一样与美国走得太近。再结合伊朗核问题引发的地缘政治危机悬而未决，地缘政治性因素对金价的刺激也将越来越明显。