高赛尔银评：通胀压力减轻 市场迎来机遇

　　叶林峰 高赛尔金银研究中心

　　2007.07.02

　　周五白银在亚洲市场小幅上扬进入伦敦盘面之后受到期铜创下2周高位的影响而一路上行，在随后的美国盘面尽管有小幅下挫但很快企稳，全天报12.40美元下挫0.03美元

　　周五公布的数据显示，美国通胀指标5月以三年来最低速度成长，且6月美国中西部制造业活动稳健扩张。商务部公布，5月核心个人消费支出(PCE)物价指数较上年同期增长1.9%，为自2004年3月以来最低年增率。5月整体PCE物价指数较前月成长0.5%，但核心PCE物价指数仅上升0.1%。这些报告暗示美国联邦储备理事会(FED)成功地控制了物价压力，同时使经济温和成长，周四FED维持利率于5.25%不变，在FOMC的利率会议之后FED官员承认通胀压力已减弱，但强调物价上涨仍是首要关切的问题。因此，可以预计，倘若通胀维持在适当的区间， FED仍然可能继续维持利率不变直到年末，另外，除非劳动力市场开始显示出疲弱迹象，那么FED也不可能降息以支撑经济成长，这样来看之前笔者对于通胀是否能随着经济增长而有效下降的担忧是有点过了，不过倘若经济继续扩张通胀能否继续受控还有待数据验证。另一份报告显示，大量新订单使美国中西部6月制造业快速发展，不过速度略低于5月，暗示美国经济成长维持强劲态势。芝加哥采购经理人6月指数降至60.2，虽低于5月时的61.7，但高于市场预估的58.0，这与制造业强劲扩张的趋势相一致，并且暗示经济也处于温和扩张之中。

　　本周欧元区和英国的利率决策和美国6月就业数据将主导金融市场走向。欧洲央行(ECB)预计将于周四宣布维持利率于4%不变，但可能会给出明确暗示将于8月或9月升息，而英国央行预计将升息25个基点。本周五的6月美国非农就业人口数据将值得投资者重点关注，市场预计6月新增非农就业人口11.8万人，失业率持稳于4.5%。本周美国还将公布制造业和服务业数据，以及工厂订单数据，7月4日美国市场将因独立日假期休市。

　　周五LME三个月期铜一度升至每吨7,640美元，为6月18日来最高，稍后遭遇获利了结，终场收报7,560美元，仍涨19美元。由于即将进入旺季可能使得更多资金将进入市场，加上全球铜矿不断传出罢工威胁，可能足以阻止铜价自当前水准出现更深的下跌。投资者信心近日因信贷市场问题而遭受重创，但看来已经有所恢复，在库存下降的大环境下，这对基本金属价格构成支撑。LME期铜库存继续维在低水平，上海期货交易所监测的铜库存在上周缩减5.6%，至90,167吨。三个月期镍报35,350美元，为2月13日来最低，较5月9日触及的纪录高位51,800挫跌了近30%。纽约商业期货交易所(NYMEX)

原油期货周五连续第三个交易日大幅收高，收盘前一度突破71美元，上周政府数据显示油品库存意外减少后，供应忧虑重燃。最新数据指炼厂运转加快，原料使用大幅增加，也对

原油价格升势有支撑作用。周三为美国独立日假期,美国

能源资料协会(EIA)将推迟公布库存数据至周四。目前原油价格的高位对贵金属的提振作用似乎开始逐步显现出来。

　　周五公布的数据显示美国通货膨胀运行在低水平的同时，经济稳健扩张，这与FED之前的预期大致相符，倘若通胀能维持在适宜的区间，那么FED年内升息的预期会大大降低，在会后声明中FED承认通胀压力已经减弱，因此美元继上周大跌之后本周可能仍然面临严峻的考验，而贵金属在本周有望反弹。晚间将公布ISM制造业数据，倘若该数据表现强劲，那么将继续支撑美国经济温和扩张的观点，但由于加息预期已经减弱，因此美元不一定能获得支撑，白银则可能因为经济增长强劲而获益。