高赛尔银评：美元平静 白银超跌反弹

　　叶林峰 高赛尔金银研究中心

　　2007.06.12

　　周一白银在亚洲市场稳步反弹，但在随后的伦敦盘面出现一定幅度的回落，进入纽约盘面之后受到NYMEX期货原油价格上涨的提振而上行，同时美元涨幅受限也给贵金属带来机会，至截稿时止白银报13.26美元，上涨0.21美元

　　欧洲央行特里谢周一表示，欧元区利率依然对整体经济形成支撑，但是通胀风险则处于上行态势，在上周ECB加息25个基点至4%之后，市场普遍认为ECB可能在9月份再度加息25个基点，由于欧元区货币黄金依然支持经济稳定增张，而投资活跃，且整体需求强劲，短期来看可能存在一定风险，但长期风险可能下行，另外通胀方面，ECB的通胀目标设定在2%下方，因此不排除由于短期的薪资增张过快以及劳工成本等问题使得通胀风险增加。

　　另外在上周使得美元大幅反弹的美国公债市场似乎已有所改变，收益率曲线倒挂的反转使得市场对经济前景更加有信心，同时对加息开始有所预期，但联邦储备理事会(FED)的决策者们可能仍坚守其当前的货币政策立场。有FED官员在采访中承认了近期市场的动荡，但表示央行在实现政策目标方面所采取的措施迄今是成功的，此次债券收益率的上升不同于去年春天时的反弹，因通膨预期并没有升温，事实上基于市场的测度通膨预期的指标上周仅小幅变动，

财政部发行的通膨保值债券(TIPS)的收益率上周仅微幅攀升。FED密切监控通膨预期，以寻求其政策如预期般令通膨受控的迹象，FED担心，未来通膨预期的升温可能会成为一种自我实现预言，因企业和雇员会为预期中价格的上升寻求补偿。由于直到2008年的各月期货合约价格所暗示的FED降息几率下滑，升息的前景被重新考量。值得注意的是市场在推高较长期公债收益率的同时可能代替FED行使了"紧缩"的工作，以公债收益率作为基准的抵押贷款利率的上扬,可能对脆弱的

房地产领域造成新一轮打击，并压制预期中的经济在下半年的反弹。不过，从目前FED官员的暗示来看，只要通胀变化不大，那么改变货币政策的可能性很小，这对美元来说可能会有一定的抑制作用，但是美元脱离低位的事实已经成立。

　　伦敦金属交易所(LME)基本金属周一继上周五的跌势中回升，期铜受到有关智利恐将发生罢工的传言支撑。三个月期铜攀升至7,360美元，较上周五大涨了3%接近220美元，智利国有铜公司Codelco的转包合同工一直威胁要举行罢工，以争取更高的薪资和更好的工作条件。小规模的空头回补看似在交投疏落的情况下较大的推高了市场。另外三个月期镍自上周五涨300美元,至42,500，镍上扬，但图表显示上升趋势被明显打破，在技术面显示出改善迹象前,还得一段时间修正，目前镍市场的吃紧局面应会继续。

　　由于盘中受到NYMEX期货原油的反弹提振，贵金属在纽约盘面后1小时出现反弹，涨幅接近上周五跌幅的一半，说明下方的技术性支撑仍然非常强劲，尽管近期公债收益率大幅反弹带动美元跳涨，但是只要本周的通胀数据没有大的变化，那么FED有理由维持目前的货币政策不变，因此过于担心是没有必要的，但是要注意的是，必须承认美国经济正在超越来越温和的增长方向运行，这对寻求“安全投资转移(Flight to quality)”的投资者来说，贵金属可能会丧失部分吸引力。短期来看，超跌的反弹将是技术面上一个修正的要求，但是白银要重新获得上涨的动力除了周末的通胀数据支撑之外，基本金属的支撑也是必要的，日内白银上方在13.42美元附近的压力仍然强大，投资者可以考虑在附近介入部分空头头寸进行一些短线的操作。