威尔鑫：麦格理全球黄金市场展望

　　(资料来源： www.egoli.com.au 威尔鑫投资研究中心编译)

　　上周，麦格理证券研究公司(Macquarie Research Equities，MRE)向上修正了它们对金价的预测。MRE对黄金的价格更加看涨，尤其是在2008年至2009年间。这基于以下一些关键的驱动因素，包括黄金供给的减少、预期会更少的中央银行售金、自9.11事件以后投机者就反感建攻击性的黄金空头头寸，以及全球的宏观经济环境和黄金的供给/需求基本上在短期和中期是支持金价目前的虚高水平(从历史的观点看)。MRE利用黄金市场继续走强的时机，推出了它们认为在黄金行业中最值得推荐的股票。

　　MRE向上修正了它们对金价的未来预期，2007年均价为678美元/盎司，2008年均线为720美元/盎司，并在2008年第四季度金价会达到顶峰的745美元/盎司，按照MRE的观点，就短期和中期而言，全球宏观经济环境和黄金的供给/需求的基本面是支持目前金价维持在历史上的虚高价位水平。

　　更少的中央银行售金：尽管中央银行继续维持着黄金净出售者的角色，但中央银行去年和今年一季度的售金数量较第二次售金协议下最大售金配额下降了20%。中央银行不仅在严格地遵守售金协议，而且各大签署国的中央银行之间已出现一些显而易见的争吵和分歧，由于过去抛售储备金过于迅速。因为即便它们这样可以完成任务，但是也为黄金市场提供了的一些确定性因素，即除去了悬挂在市场头顶上的中央银行售金涌入的预期。

　　此外，与基本金属和大宗商品不同，尽管金价不断上涨，但原生金矿的供给没能继续增长，这是因为黄金工业面临着集中一个项目研究小组和必备的财力的挑战在不断地增加。新矿只是取代那些产能全面枯竭的矿，而不是在此基础上增加产量。还有就是，从发掘到量产是十分的时滞的事情，这可能要10年或者更长的时间。而且在20世纪90年代和21世纪初期勘探开支的不断缩减意味着项目的传递途径已被完全的忽略。总之，当随着金价的上涨需要增加黄金的供给时，全球的黄金生产部门已经并将继续延续着倒退。

　　投机者对攻击性的做空金价继续深感厌恶：9.11事件的发生 ，突显了全球地缘的风险，中东动乱 、通胀忧虑和油价潜在的波动性，已联合起来阻止黄金市场的卖气。同时也反射出了对黄金市场积极的情绪，但时至今年，金价仍在前期最高点下方运行。

　　生产商继续套期保值：生产商套期保值的范围程度比我们预期的要大。根据英国 Gold Fields Mineral Services (GFMS)的数据，全球黄金套期保值数量的在1992年达到顶峰，为2958吨，从那以后，生产商就不断地抛出和买进他们的套期保值头寸，以至使目前全球明显的套期保值的数量少于高峰时期的一半，至1364吨。Barrick and Lihir认为今年会继续这种趋势，但会有总净买回4百万盎司。市场中没做套期保值的公司的需求表明生产商套期保值净买入仍将会持续一段时间。

　　美元将继续贬值：黄金与美元的负相关联性也许是众所周知的。MRE预测，到2008年中期，美元兑欧元的

　　其他金属部门关联利好：MRE对金价的积极的展望，同样也给同类的基本金属相当乐观的市场预期，MRE相信，相对于广大的商品市场而言，黄金行业的表现在未来12个月中要更加积极一些。