高赛尔银评：通胀缓和 白银上行突破

　　叶林峰

　　周五白银在亚洲市场小幅上行，进入伦敦盘面两小时后由于LME期铜上涨至2周以来的高位，带动白银上行，在其后的纽约盘面尽管5月非农数据以及ISM制造业指数表现亮丽，但是周四公布的疲弱GDP数据使得市场认为FED加息的可能性很低，因此美元反弹受限而贵金属则继续拉升，白银晚间一度触及13.71美元的自4月末以来的高点，全天报收于13.68美元，上涨0.27美元

数据	日期	当前值	预期值	前值
非农就业人数	5 月	15.7 万	13.5 万	8.0 万
失业率	5 月	4.5%	4.5%	4.5%
小时薪资	5 月	0.3%	0.3%	0.2%
周平均工作时间	5 月	33.9	33.8	33.8
个人收入	4 月	-0.1%	0.3%	0.8%
个人支出	5 月	0.5%	0.4%	0.4%
核心个人消费支出	5 月	0.1%	0.2%	0.0%
ISM 制造业指数	5 月	55.0	54.0	54.7
密歇根景气指数	5 月	88.3	88.0	88.7
待售房屋	5 月	-3.2%	0.4%	-4.5%

　　美国劳工部周五公布，美国5月非农业就业人口意外增加15.7万人，因服务业就业人口猛增，而制造业就业人口持续下降，该数据高于之前市场的预估中值13万和4月下修后的8万人。在劳工市场面对楼市疲弱仍表现出韧性的同时,制造业也显露出初步复苏的迹象,受出口需求增长和去年年底开始的清理库存活动结束带动，美国供应管理协会(ISM)公布的5月制造业指数升至55.0，高于预估中值54.0和4月的54.7，逐步走高的ISM指数正在逐渐远离50的警戒线水平。非农就业人数大大高于预期，这或许会让人认为就业市场的紧俏可能引发关于薪资价格的通胀，但是核心个人消费支出的低于预期的增长表明通货膨胀仍然受控，因此，过去我们过多地关注非农就业人数的思路或许应该有所转变，PCE——核心个人消费支出才是反映通胀的关键指标，另外，美国第一季度的疲弱GDP增长也让市场相信FED在未来不会有加息的举措，这两个原因我们可以认为是使得周五贵金属大幅拉升的主要原因。

　　本周，除了美国有包括贝南克讲话在内的一些重要数据，英国以及欧洲央行也会公布利率决定，这可能对本周美元的走势产生重要的影响。周二贝南克将与欧日央行总裁举行电话会议，市场普遍关心贝南克可能说些什么，不过笔者估计贝老仍然会强调上周FOMC会议既要提到的主要观点，即经济会从目前的状况走向良性，通胀预期尽管有不确定性，但是仍然会有下降的趋势，而且FED的货币政策可能并不会更改。ECB总裁特里谢也将于周一在里斯本发表讲话。市场普遍预期该央行将在周三升息25个基点至4.0%，不过，市场对英国央行会在周四作出什么样的利率决策并不太有把握，预计该央行本月不会升息，不过也不能排除意外升息的可能。

　　NYMEX

原油期货周五上涨，收在每桶65美元上方，因输油管故障持续和炼厂维护，带动油品期货走强，从而激励周末前原油期货的技术性买盘。委内瑞拉国有石油公司旗下日加工32万桶的炼厂一炼油设施,计划自7月起开始为期半年的维修，另外Colonial Pipeline Co周五表示,其在美国的一主要汽油运输管线推迟重启，雪佛龙也表示，其在加州日加工20万桶的炼油装置将被关闭数周。而BP通知加拿大重质油供应商，其印地安纳州一炼厂被迫停止买油，因为火灾造成装置损坏。由此看来诸多的共给问题将仍然继续对

原油价格形成支撑。另外，周五公布的调查显示，5月石油输出国组织(OPEC)原油供应料增长，因包括阿尔及利亚和阿联酋(阿拉伯联合大公国)在内的成员国产量上升，这消除了尼日利亚产量下降的影响。

　　LME期铜周五触及两周高位，受上海和LME铜库存减少提振，期铅则续创纪录新高。三个月期铜收报每吨7,450美元,盘中一度创下7,528.75美元的自5月22日以来的最高，较上周触及的八周低点6,952美元已反弹逾8%。上海期货交易所周五表示,在截至周四的一周内,其监控的铜库存下滑4%,至95,254吨,铝库存大减16%。LME铜库存周五减少1,475吨,至127,450吨,可供市场的仅为115,375吨。美国公布强劲的制造业报告，鼓舞了美国经济强劲成长从而带动基本金属需求的希望，周五此间市场涨势得以加强。期铅继续受到投机买盘带动,澳洲供应忧虑持续，三个月期铅收报2,371美元。三个月期镍由46,000升至47,400，镍仍是其今年最看好的工业金属之一，因至明年年底，将一直会有供应缺口。

　　上周后半段白银的连续涨势为一直阴霾的市场带来了曙光，短线白银仍然具有上行的空间，晚间投资者需要关注工厂订单的数据，倘若美元受到提振，那么投资者可以考虑在13.50美元附近介入适当多头头寸，前期在13.40美元介入的还没有止损的空头头寸可以选择在13.50美元附近退出，倘若白银继续上行，那么不建议投资者过分追涨。