威尔鑫：黄金市场正发生着什么

　　(资料来源：www.prudentsquirrel.com 威尔鑫投资研究中心编译)

　　(By Chris Laird )金价和美国证交所黄金板块指数(HUI)近以来一直下跌，我听到各种各样的理由来解释这其中的原因，包括中央银行出售储备金等等。的确，在过去两个月中，西班牙中央央行抛售了80吨黄金，因为他已经大量地降低了外汇储备资产，当然这其中又有另外一个话题了。

　　但是，我对黄金的宏观经济因素是非常看好的，尽管目前金价走势是不温不热的，甚至还有些下滑。事实上，相比短暂性的中央银售金而言，美元走势对金价得影响更有分量。40吨黄金确是也是很多，但相对于大规模的美元而言，这好像就是九牛一毛、沧海一栗吧。

　　目前助推金价走跌主要的因素是美元开始了短期性的升势行情。而3周以前我就已经将这些分析写给我的客户。举一个例子，我在上周就已发出金价有望下探660美元的警告，并有可能会进一步走低。两天以后，金价果如预期下破，而目前金价在650美元附近整理。

　　自从美元指数从81.5点低位反弹上行以来，是什么促使美元进入这波升势行情的呢？而在此以前美元已经下跌了一个多月，其间金价两次上试挑战700美元大关。

　　但是，现在对美元指数来说80点是个强劲的支撑点，在几周以前，我已经预期到美元可能会开始它的上扬行情，现在看来这种预期是正确的。我预期金价将在700美元下方筑顶，自从预期发出后，金价到目前为止下跌至650美元附近。

　　在世界的金融市场中，美元的分量是极其大的，那么美元的任何趋势性的改变将对金价构成极大影响。既然如此，目前美元短期的上扬趋势已是非常得清楚，因此我们很少能够看清楚金价的短期趋势——主要是基于此时美元处在逆转的上扬行情中。由于国际炒家主要是在盯着美元的趋势是在向上，金价因此便经受苦难。

　　现在而言，金价和美元的走势也不总是相反，但是，某些时候他们会是这样。

原油价格对金价也有一些影响，还有就是最近伊朗核问题尔造成的地缘紧张局势已减弱(该形势每周都有新变化)，这些因素联合起来将金价从一个月以前的接近700美元的高位打压下来。

　　宏观经济因素方面

　　简而言之，我所关注的是，宏观经济因素对金价有推动的那些方面，而其它对金价也构成影响的典型性因素，如中央银行售金，黄金操纵等等，只是一些短期性的影响因素。 他们不够成推动金价的根本性因素。我也不会去做过多的技术性分析，因为一些关联市场，如美元、原油和铜价的走势，对金价的指引更显重要。当然同样一个因素也不总是都对金价构成抑制或提振，某些时候会转变。既然这样，我试图关注的就是，它们正在转换变吗？

　　相比我集约化式的宏观经济方法的研究而言，有些时候，技术图表的分析显得更耐看。我相信，技术分析生来就是一种过时的分析方法，但它也有一些优点。但是，尽管我有一个数学的学士学位，并且也是一个非常好的技术分析师。但我还是选择比技术分析远远困难的宏观经济研究方法。

　　黄金和铜

　　继续讨论目前的金价，另一个十分重要的因素铜就不得不提了。最近美国证交所黄金板块指数(HUI)与期铜价格走势紧密。目前有报道称，中国制造业正在减少对铜的储备。另外一个原因是因为价格比较高，而且新的供给正在上市。此外，更为重要的就是，中国铜储备的减少预示着中国制造业对铜的需求可能会下降。 这是我们所要密切关注的。

　　首先，我不指望从金融消息中听到有关中国的工业部门发展将放缓的消息。我指望看到的数据，如铜的库存告诉我们一个故事，以前任何人都了解的：中国的经济统计是非常落后的，在许多情况下，没有不对正在发生的事有一些详细的感识和真正的了解。我们只有在中国已经发生了什么以后才知道这个事实。这意味着，如果中国有任何的迹象显示，经济增长正在放慢，可能首先要观察的数据是就是对工业商品(如铜)的需求。

　　在大多数情况下，金价和美国证交所黄金板块指数(HUI)与期铜的走势是相近的。我估计，金价和铜价正在预测世界经济放缓的事情正在发生，现在，与此种看法意见相左, 有一些狂妄的态度，就是世界金融的压力来自于国内和国外

股票市场的未来前景。除了众人皆知的事实——上海市场失控，每个人似乎都认为我们正处在一个的全球性的股市大繁荣当中——也许要经历一个小的修正后.

　　但我必须说的是，我不认为是这样。也许另外一些事实能更客观的来说明这一切，像一些关键的基本金属(比如铜)价格的下跌。铜几乎被用在每件事物的假想中，并被认为是一个领先的经济指示器由于其自身的属性。依我看来，目前的令人倍感乐观的金融消息面和市场情绪只是一个大的烟雾，我们应该超越这个去看待一些问题。

　　我长期看好金市——但目前有些客观的评价

　　我长期看好金市，但另一方面，我坚定地认为，我们将需要用黄金来阻止在未来数年内一个美元危机的发生。但是，我也对黄金复杂的属性进行着冷静客观的分析。并使用宏观经济的分析方法来支持的想法。 谨慎的行为，使我为客户们已经很好的意识到了黄金近一个月的下跌之路，并通过提前一周或者几天用我写出的电子邮件来告知它的未来走势，如果需要的话。

　　以下是我在上周末出版的有关最新的对金市可能需要谨慎的时事通讯：

　　黄金仍然表现疲弱，我已经发出过警告，金价将下破660美元，并且我甚至看到金价在两天后有下破650美元的可能。我已经注意到，金价已经处在了一个较低的位置，并且有可能会进一步的轻微下跌。即它的趋势目前是正在向下。这种情况会持续很久以挤出那些投机者们巨大数量的获利。在2007年的第一、第二季度，

黄金投资者的获利已下降了25%，GLD and ETFs在上周大约出售了16吨黄金。铜和另外一些其它的基本金属的价格疲软似乎让那些投机分子至少在它们上面留了一个心眼。一些金属，如铀和铝，已经再度反弹回升，但是，坦白的说，投机者们正认真严肃地审视着目前的金属市场，至少目前对它们的态度是不冷也不热的。如果这种情况继续下去，在缺少一些可能是无处不在的地缘政治的灾祸发生下，黄金(和贵金属)可能会持续一段时间的疲软之势。这不是对你的警告，因为我已经感觉到一些投机者的交易已经增加了一些不受欢迎的波动性，以为了证明黄金真的是一个有货币属性的商品。只有一种人，他们应该结束对目前金价疲弱之势得关注，这些人就是那些持多头头寸和其它纸黄金的投资者。如果你买入黄金是用此来避免金融风险——即作长期投资打算。那么，目前我们所看到的价格变动不足以对你产生一定的影响。由于来自印度实际需求方面的缺乏，因为主要购买黄金的婚礼和宗教假期的季节已经过去，那么金价的软弱将会持续一段时间。印度是世界上最大的黄金实际需求的购买国家。

　　美国证交所黄金板块指数(HUI)自从四月以来就一直受压。如果美元继续维持在82.5 点，甚至更高，金价和美国证交所黄金板块指数(HUI)就可能不会结束其下跌的势态。我猜测美元已经开始了一个短期性的上升行情，初步估计在接下来的几个月内，美元会上涨到84至85点。这可能不会持续太长的时间，但似乎又是即将要发生的。投机者将继续离开黄金市场，如果美元继续它的小幅上行势态的话……。