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　　一、产品信息

　　二、产品点评

　　综合评价：★★★★(地方政府、担保方实力不错，无抵押/质押)

　　1、交易对手分析

　　淮阴区政府为债务人，其财政收入还款即为第一还款来源。故淮阴区政府为该信托的交易对手方。

　　基本情况：淮安市淮阴区位于江苏省北部平原的腹地，因古代县域在淮河南岸而得名。东与楚州(现淮安区)、涟水相依，南濒洪泽湖，西与宿迁市泗阳县相邻，北隔六塘河与宿迁市沭阳县相望，中间半环抱淮安市的清河、清浦两区。淮阴区南北长62.5公里，东西宽38.5公里，面积为1264.10平方公里。淮阴目前为江苏省淮安市直辖区，设立7个乡和14个镇，共21个乡镇。2009年至2011年间，淮阴区生产总值分别为161.45亿元、190.6亿元和239.82亿元，三年增速均保持在17%以上，经济增长迅速。

　　财政状况分析：2011年，实现地区生产总值239.82亿元，比上年增长17%，预计2012年地区生产总值为282亿元，2011年财政总收入达到45.98亿元，预计2012年财政总收入为73.59亿元，比上年增长60.04%。

　　2、项目抵押/质押

　　无

　　3、其它保障措施

　　1)融资方到期收购承诺：融资方淮安市淮阴区城市资产经营有限公司承诺本信托到期后按照约定价格收购认购人(投资者)持有的全部信托受益权。

　　2)连带责任保证：淮安市城市资产经营有限公司为淮安市淮阴区人民政府(债务人)履行偿债义务及融资方履行信托受益权收购义务提供连带责任保证担保。淮安市城市资产经营有限公司长期评级AA。

　　3)转让债权：若淮安市淮阴区人民政府未能履行到期债务，则中融信托作为受托人有权通过向第三方转让等方式处置标的债权。

　　4)淮安市淮阴区财政局出具资金安排文件：为了进一步明确政府的债务及相关财政资金的安排，淮安市淮阴区财政局将出具财政资金安排文件，承诺优先以淮安市淮阴区人民政府财政收入和土地收入支付到期债务，若仍不足支付的，由其督促安排资金，用于向受托人支付到期债务。

　　4、融资方分析

　　淮阴城市资产经营公司成立于2002年，系由淮阴市政府出资的国有独资有限公司，主营业务为房地产开发、销售，区政府授权经营的城市国有控股企业和其他企业的国有资本经营、管理、转让、投资、企业兼并联合、资产重组、承包租赁以及所批准的其他业务，公司成立以来，积极推进淮阴区的建设和发展，取得了显著的社会效益和经济效益。

　　财务状况：截止2012年5月31日，淮安市淮阴区城市资产经营公司总资产为358667.23万元，负债总额为115561.26万元，所有者权益为243105.97万元，资产负债率为32.22%，总资产比2011年增长了12.37%，相比前几年的总资产增长率虽然有所下降，但资产总额仍保持较快速度增长，增长率仍超过了10%，总资产约36亿。淮阴城市资产经营公司的资产负债率一直都比较稳定，近两年的资产负债率都在32%左右，负债占比较稳定合理。流动负债占比近两年都在26%左右，比较稳定，且低于同业平均水平，资产结构良好合理。

　　2012年前5月，公司主营业务收入74529.84万元，主营业务利润26927.98万元，利润总额25802.64万元，净利润25802.64万元；2011年度，公司主营业务收入132472.08万元，主营业务利润38051.49万元，利润总额42439.32万元，净利润42439.32万元。

　　5、担保人分析

　　淮安市城市资产经营有限公司成立于2001年，系由淮安市人民政府国有资产监督管理委员会设立的国有独资有限责任公司，注册资本为人民币946797.16万元。公司主营业务为房地产开发，市政府授权经营的城市国有及国有控股企业和其他企业国有资产经营、管理、转让、投资、企业兼并联合、资产重组、承包租赁以及所批准的其他业务。

　　财务状况：近年来公司资产规模稳定增长，同时，公司的负债率呈下降趋，到目前公司总资产180亿，净资产121亿。2009年12月，公司发行了规模为15亿元7年期企业债券，主体长期信用评级为AA级和本期债劵信用评级为AA+。担保方信用良好，偿债能力较强，具备较强的担保能力。

　　6、债权项目背景

　　淮安市淮阴区城市资产经营有限公司已竣工完成了淮阴区御花园安置小区C、D组团总建筑面积为168,539.5平方米，根据公司与淮安市淮阴区人民政府签订的《“淮阴区御花园安置小区C组团工程项目”委托代建协议》、《“淮阴区御花园安置小区D组团工程项目”委托代建协议》及《“淮阴区御花园安置小区C组团工程项目”回购协议》、《“淮阴区御花园安置小区D组团工程项目”回购协议》之规定，淮安市淮阴区人民政府以3,200元/平方米回购，应付淮安市淮阴区城市资产经营有限公司上述竣工项目回购款(即应收账款)54,000万元。其中，C组团项目应收账款约3.54亿元，C组团项目应收账款约1.86亿元。淮安市淮阴区城市资产经营有限公司以上述54,000万元应收账款作为基础资产委托给中融信托设立财产权信托。

　　7、受托人介绍

　　中融国际信托有限公司。中融国际信托有限公司是经中国银监会批准设立的黑龙江省唯一一家信托公司。注册资本12亿，注册地哈尔滨。在近两年中国银监会对全国信托公司进行监管评级中，中融国际信托被评为A类公司，已成为2007年信托“新两规”颁布后首批提前终止过渡期的信托公司之一。2011年度中融信托实现信托资产规模1784亿元，营业收入29.28亿元，净利润10.53亿元。

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