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　　一、 产品简介

　　二、产品点评

　　综合评价：★★★★  本项目属地方政府融资项目，重庆合川地方政府财政实力较强，有较强还款能力。融资方合川工投承诺当政府偿还有困难将回购应收帐款，融资方净资产46亿元，负债率低，偿债能力强。担保方合川城投为合川工投的回购义务提供连带责任保证担保，担保方净资产68亿元。

　　1、交易对手分析

　　本信托产品的第一还款方是重庆市合川区人民政府，重庆合川区经济发展快，发展前景好，还款能力强。重庆市合川区是重庆的北大门，地处重庆三环和“重庆一小时经济圈”，紧邻“两江新区”，重庆六大区域性中心城市之一。近年来合川区财政收入保持较快增长趋势，已形成“一园六区”的发展格局，随着辖内大量工业企业入户园区，合川区政府经济发展迅速，2011年全区实现GDP收入306亿元左右，实现财政总收入106亿元，位居重庆市所有区县第十三位(包括主城九区)，呈现快速发展的趋势。

　　2、还款来源分析

　　本信托产品的第一还款来源是重庆市合川区人民政府，合川工投承诺在合川区政府未按约定履行偿付义务时，无条件回购受益人持有的信托受益权，因此本信托的第二还款来源是重庆市合川工业投资(集团)有限公司。

　　重庆市合川工业投资(集团)有限公司成立于2002年8月，为重庆市合川区政府的国有独资公司，注册资本15亿元，是重庆合川工业园区唯一的基础设施建设主体，公司实力雄厚，资信良好。截止2011年底，公司总资产69.82亿，净资产46.25亿，资产负债率约33.77%，处于同行业较低水平；2011年主营业务收入6.25亿，实现净利润1.91亿，公司整体运营正常，盈利稳定，具备较强的偿债能力。根据大公国际资信评估有限公司的企业债券信用评级，合川工投主体信用等级为AA，财务状况良好，无不良负债信息记录。

　　增信措施分析

　　中融信托与合川工投、重庆市合川区政府三方签署《债权债务确认协议》，明确重庆市合川区政府作为债务人向受托人履行偿付应收账款的义务。重庆市合川区财政局出具财政资金安排文件，承诺以合川区政府财政收入和土地出让收入支付到期债务，重庆市合川区人大出具决议将合川区政府应向受托人支付的债务纳入年度财政预算。

　　合川城投为合川工投的回购义务提供连带责任保证担保。重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司是重庆市合川区主要的国有资产经营公司，主要从事土地开发和基础设施建设，注册资本15亿元。截至2011年底，合川城投资产总额143.42亿元，净资产为68亿元，资产负债率52.59%，处于合理水平；2011年主营业务收入约8亿，实现净利润1.44亿。合川城投资产规模较大，盈利能力稳定，企业整体实力较强；公司各项偿债能力财务指标处于合理水平，具备较强担保能力。特别是作为合川区政府重要的投融资平台公司，当地政府和金融机构对合川城投在资金上一直保持着有力的支持，政府也通过国有土地使用权划拨等方式不断充实公司资本金，对公司支持力度很大，偿债能力较强。

　　信托公司分析

　　中融国际信托有限公司前身是1987 年成立的哈尔滨国际信托投资有限公司，系银监会批准设立的我国最早一批信托公司(金融许可证号：K0019H223010001)之一，信托“新两规”颁布后首批提前终止过渡期的十余家信托公司之一。2008年至2011年，中融信托的资产管理规模分别是708亿元、1323亿元、1820亿元、1784亿元，公司资产规模和综合理财能力居同行业前列；截止2011年末，公司累计设立2000多支信托计划，全部如期兑付清算，实现了100%的清算率。2011年底公司净资产达33.33亿元，各项风险控制指标达到银监会关于信托公司净资本管理的要求；全年实现净利润10.53亿元，创造了良好的经济效益和社会效益。获得“2008 中国最佳私募信托服务奖”、“2008年中国信托公司债券交易量第一名”、“2010年中国最具成长性优秀信托公司”、“2010年中国最佳信托公司金樽奖” ，“德勤中国风险智能榜2011年度优秀企业”、2011年两支信托计划分别获得“最佳证券投资类信托计划”和“最佳艺术品投资类信托计划”奖。

　　信息披露：受托人自本计划成立之日起，按季制作信托资金管理报告，以信托合同规定的方式通知受益人，并存放受托人营业场所备查。

　　要素评价

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　　免责声明：本推介材料仅作推介之用，不构成对客户的要约，各项条款最终以信托法律文件为准。